來源:金融時報 作者:徐貝貝
近日,一向以穩健著稱的銀行理財産品凈值波動加大,部分甚至跌破凈值,引發關注。從多家理財公司第一時間發佈的公告和專家解讀來看,近期部分理財産品凈值出現一定回撤,主要是受到國內外股票和債券市場共振調整的影響。另外,伴隨著資管新規過渡期結束,銀行理財産品進入全面凈值化新階段,由於資訊披露更加公開透明、估值方法向“市值法”切換等,理財産品凈值表現與底層資産直接掛鉤,隨市場情況波動已成為常態。
不過,銀行理財産品凈值階段性回撤並不意味著産品到期時的實質性虧損。多位業內人士也指出,市場經歷短期調整和變動是正常現象。股票和債券市場經過前段時間的下跌,部分品種已經出現配置價值。從長期來看,中國經濟穩中向好的基本面不會改變,將有力支撐理財産品實現穩健收益。
此外,理財公司還應當進一步提升投研能力,增強風險控制水準,進一步加強投資者教育,引導投資者樹立理性的投資觀念。中國銀行業協會和銀行業理財登記託管中心近日在《銀行理財投資者教育保護倡議書》中呼籲,銀行業應引導投資者深化對理財産品的理解,樹立正確的理財觀念。投資者應正確認識風險與收益相匹配的投資基本原則,理性看待市場波動,堅持價值投資、長期投資。
股債共振調整致理財産品凈值波動加大
一直以來,銀行理財産品以收益穩健著稱。銀行業理財登記託管中心近期發佈的《中國銀行業理財市場年度報告(2021年)》(以下簡稱《報告》)顯示,2021年各月度,理財産品加權平均年化收益率最高為3.97%、最低為2.29%,收益率波動相對平穩。
不過,2022年開年以來,銀行理財産品凈值面臨較大的調整壓力。記者從中國理財網查詢得知,理財子公司存續産品中,近期凈值“破1”的産品有所增多。尤其是在20隻權益類産品中,只有6隻産品凈值超過1元,其餘14隻産品凈值均在1元以下。
近日,包括工銀理財、交銀理財、中郵理財在內的多家理財公司發佈公告,解釋近期銀行理財産品凈值波動加大的原因,並呼籲投資者在震蕩行情下,理性看待産品凈值波動。其中,工銀理財在公告中稱,“2022年開年以來,國內外權益市場波動加大,尤其是進入3月份以來,股票市場短期出現了較大幅度的調整,債券市場收益率也在低位震蕩後上行了接近20bp,債券資産估值相應出現回調。”而此輪調整的主要原因是國際環境和突發事件帶來的外生衝擊,具體包括全球流動性趨於緊張、俄烏地緣衝突、世界經濟前景不明朗等。
除此之外,估值方法切換和資訊披露方式的轉變也使銀行理財産品能更真實、及時地反映市場行情,從而波動較以往加大。交銀理財表示,資管新規實施後,絕大部分理財産品採用市值法進行估值,不僅考慮了投資債券的票面利率,還考慮了債券由於市值波動帶來的估值變動,資産價格變動將直接反映在産品凈值中。此外,相比理財業務發展初期,現在資産管理機構需要定期及時披露産品凈值,投資者可以查看産品凈值,對波動感受也就更為明顯。
招聯金融首席研究員董希淼在接受《金融時報》記者採訪時也表達了類似觀點。他表示,近期國內外政治經濟形勢複雜多變,不穩定不確定因素較多,海內外金融市場波動加劇,必然對銀行理財市場特別是權益類産品産生一定影響。此外,理財産品打破剛兌後,産品估值方法從攤余成本法切換至市值法,産品收益會隨市場行情變化而調整。不過,現在凈值回撤的産品佔比還比較小,並且多數回撤幅度不大。投資者應客觀看待凈值波動,並根據自身情況選擇適合的産品、做好風險管控,樹立長期投資、價值投資理念。
業內仍看好理財産品長期收益
市場震蕩之下,銀行理財産品凈值回撤頻發,市場由此擔心理財産品遭遇大規模贖回壓力。對此,分析人士普遍指出,目前理財産品贖回壓力仍然可控。
中信建投楊榮團隊近日在研報中分析認為,銀行理財産品的贖回壓力不會太大。與配置同類資産的資管産品相比,銀行理財整體表現穩健,凈值回撤幅度相對較小。並且,銀行理財屬於絕對收益型産品,收益率相對穩健。今年以來,多家理財公司下調産品費率,涉及固定管理費、銷售服務費、託管費、活動期間的贖回費等,部分費率已經降至零元。減費讓利不僅僅是為了擴大銷售,更重要的是向市場傳遞信心,強化管理人和投資人利益長期一致性。
不少理財公司投資團隊已經及時調整策略,以更好應對風險。比如,工銀理財方面表示,該公司投資團隊通過調整債券組合久期、控制利率風險、提高票息收入等方式穩定固收投資;加強市場分析研判,堅持多元均衡配置策略,通過多資産、多策略降低單一資産和策略的波動風險;根據市場形勢靈活調整股票倉位,積極應對市場變化,做好收益和風險平衡。
我國有能力、有信心實現經濟長期穩定運作,基於這一大背景,多家理財公司表示仍看好國內權益市場表現,對理財産品實現長期穩健收益抱有充足信心。例如,建信理財方面表示,經過3個月的調整,當前A股各大寬基指數估值均顯著回落,超過三分之二的行業處於近10年估值較低水準,A股市場性價比逐漸顯現。隨著穩增長政策不斷加強等積極因素顯現,市場對經濟前景的預期逐步明朗化,股價將領先於經濟出現向上拐點。在權益市場波動加劇的背景下,以固收投資為主的銀行理財産品堅持穩健策略,追求回撤控制,體現出較好的韌性。
此外,《報告》也指出,總體來看,對市場波動相對敏感的銀行理財産品以長期限、封閉式為主,資産配置策略以“固收+”居多,雖然産品凈值短期可能受市場波動影響,但産品長期收益仍然穩健。
引導投資者樹立理性投資觀念
專家指出,隨著市場不斷變化,理財産品出現浮盈或浮虧都是正常現象。短期回調可能會給投資者帶來一定的心理衝擊,但産品凈值是否為正收益只有在到期時才會真實展現。
伴隨資管新規過渡期結束,銀行理財産品向凈值化全面轉型,未來産品凈值隨市場行情波動是常態。廣大投資者應理性看待産品短期凈值波動,關注長期業績表現。
銀行業理財登記託管中心總裁成家軍近日表示,理財産品打破剛兌之後,産品收益隨著市場行情變化存在波動,個別産品出現“破凈”情況。希望廣大投資者能夠通過産品發行或銷售機構官網、中國理財網等權威渠道查詢理財産品凈值變化、資訊披露等相關情況,客觀看待凈值波動,根據自身情況選擇適合的産品、做好風險管控。
“理財産品打破剛性兌付,底層資産的價格波動反映到産品的凈值走勢上,這給習慣了保本保收益的客戶造成了心理壓力和接受困難,能否接受理財産品由剛性兌付走向凈值化,接受理財産品凈值的波動甚至回撤,對於理財子公司、銷售機構,從業人員、投資者而言,都面臨一次從思想到行動的蝶變。”光大理財總經理潘東表示。
針對如何做好投資者教育保護這項具有長期性、艱巨性和複雜性的工程,潘東表示,銀行理財就是要把合適的産品銷售給合適的投資者。根據投資者財富規模、風險偏好、年齡結構、投資期限等多維度對客戶分層,做好投資者畫像,找準投資者偏好,進而提供有針對性的理財産品。
此外,董希淼表示,商業銀行、理財公司要高度重視投資者教育,將其納入企業發展戰略和公司治理體系。豐富投資者教育活動形式,提高投資者教育有效性。應用金融科技手段,提高投資者教育的數字化水準。
理財公司應提升投研能力
面對不確定的市場風險,理財公司也應當不斷提升投研能力,為投資者提供高適配、多元化的理財産品。據潘東介紹,光大理財通過數字科技賦能,保障産品銷售拓展和穩定運營。一方面,構建“産—研—投系統化投資架構”,以投資者風險收益特徵、資産配置需求為出發點,從收益、風險、流動性三個維度,對投資理念、投資方向、投資策略進行匹配;另一方面,依託風險管理與績效評估系統、産品管理系統等,在各環節落實産品全生命週期管理。
3月16日,銀保監會召開專題會議傳達學習貫徹國務院金融委會議精神。會議指出,引導信託、理財和保險公司等機構樹立長期投資理念,開展真正的專業投資、價值投資,成為促進資本市場發展、維護資本市場穩定的中堅力量。要加大權益類資管産品發行力度,支援理財公司提高權益類産品比重,保險機構發行組合類産品。
實際上,目前權益類産品在銀行理財市場中的佔比還較小。《報告》指出,截至2021年底,固定收益類理財産品存續餘額為26.78萬億元,佔全部理財産品存續餘額的92.34%;混合類理財産品存續餘額為2.14萬億元,佔比為7.38%;權益類理財産品存續餘額為809億元,佔比僅為0.28%。
“目前多數理財子公司對投研實力的強化主要側重於債券等固定收益類投資,其他類型資産的投研能力較差,尤其體現在權益類資産上。”中國銀行研究院研究員鄭忱陽告訴《金融時報》記者,隨著理財進入全面凈值化時代,加大權益類産品佈局,創新多種類的凈值化産品是必然趨勢,投研體系的建設和強化是理財公司的必修課。
鄭忱陽進一步表示,理財子公司應持續拓寬投研領域,既要鞏固在固定收益類産品的投研優勢,也要提高對多資産、多策略大類資産配置的投研能力,構建涵蓋宏觀、行業、策略等的全方位投研體系,提升決策的科學性和有效性。在投資策略上,以長期穩健為投資理念,探索全生命週期服務模式,積極投向符合國家戰略和産業政策的領域,結合先前在固收類産品、多資産産品和中長期凈值型産品等積累的投資經驗,動態調整股票、債券、基金、商品等多元化資産配置方案,逐漸增加權益類産品佔比,提高資産配置收益。
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