近期,同業存單發行規模大幅攀升,發行利率也明顯走高。市場人士普遍認為,同業存單發行量價齊漲的主要原因是隨著結構性存款的壓降,銀行急需通過發行同業存單來彌補負債缺口。
Wind數據顯示,同業存單發行規模已連續兩個月回升。今年7月,同業存單實際發行總額為17998.5億元,環比增長32.3%,較之5月大增69.6%。6月發行規模為13602.1億元,5月為10612.3億元。
從利率上看,5月以來,同業存單發行利率也一路上行。Wind數據顯示,5月至7月同業存單票面利率分別為1.7277%、2.2746%、2.5748%。據中信證券明明團隊統計,自6月起,大行/股份行、城/農商行同業存單發行加權平均利率分別上行了近117個基點、55個基點。
從結構來看,6月股份行和城商行同業存單發行規模明顯回升;進入7月,國有大行“接棒”成為發行主力。
二季度以來,監管明確嚴控資金空轉套利,要求壓降結構性存款規模。據天風證券統計,6月結構性存款規模壓降了10109億元,其中大型銀行減少2369億元,中小銀行減少7741億元。
除了發行規模增長明顯,本輪同業存單利率超季節性上行也引起市場人士廣泛關注。據了解,同業存單利率一般會在臨近半年末、年末的節點季節性走高。7月前後存單利率通常會季節性回落。
天風證券孫彬彬團隊認為,近期存單利率超季節性上行,主要有三大原因:一是流動性收緊,資金利率上行;二是在打擊資金套利和債市調整背景之下,同業存單供需失衡;三是信用擴張加大負債壓力,超儲率保持低位,國有大行尤為顯著。
同業存單利率通常而言會跟隨資金利率的趨勢而變化。5月以來,資金利率中樞抬升,存單利率自然“水漲船高”。
然而,近一個月以來,DR007基本穩定在2.0%至2.2%的區間,同業存單利率卻依然繼續走高。孫彬彬團隊認為,超儲率持續回落是原因之一。
該團隊分析稱,超儲率從3月的2.1%回落至6月的1.6%。據測算,7月超儲率或降至1.3%附近。6月以來,逆回購和MLF投放都處於凈回籠狀態,疊加特別國債集中發行,銀行體系流動性整體趨向收縮。
明明團隊表示,準備金變動可以解釋資金利率整體中樞的移動,卻無法完全解釋特定期限的資金價格波動,因此超儲率降低僅是同業存單利率上行的原因之一。該團隊認為,同業存單發行利率上升的根本原因是銀行缺乏穩定負債。
展望後市,明明團隊認為,由於當前貨幣政策投放趨於中性,銀行間市場穩定資金來源取決於中長期資金到期情況,今年剩餘的中長期貨幣工具到期量有所下降。此外,8月監管考核壓力有所減小,預計同業存單發行利率或將下降。
(責任編輯:張倩蓉)