一直以來,資本市場流傳著“五窮六絕七翻身”的説法,其中“六絕”是指6月往往是一年中資金最緊張、最貴的時期。不過,今年的6月一反常態,打破了這個慣例。央行操作和市場利率都釋放出資金面趨緩的信號,6月末Shibor利率全線下跌。
Shibor利率全線下跌
6月28日,央行公開市場業務發佈公告稱,臨近月末財政支出力度加大,對衝央行逆回購到期後銀行體系流動性處於較高水準,6月28日不開展公開市場操作。至此,央行已連續四日暫停公開市場操作。此外,公開市場當日凈回籠500億元。
在分析人士看來,央行暫停逆回購操作並不代表流動性收緊。中信證券首席固定收益分析師明明認為,這一情況無需過度解讀,暫停公開市場操作並不意味著流動性收緊,只是在特殊時點的習慣操作,近期資金面仍將保持穩定。他指出,貨幣政策與財政政策結合,可以兼顧資金脫虛向實和維持流動性穩定,另外也可以減少貨幣政策工具結構性失衡的不足。
值得關注的是,資金的寬鬆直接體現在了市場利率上。6月28日,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)全線下跌,隔夜Shibor報2.5596%,下跌6.64個基點。7天Shibor報2.8577%,下跌2.57個基點。3個月Shibor報4.5522%,下跌3.11個基點。此外,銀質押1天回購利率開盤下跌6.22個基點,報2.475%;7天回購利率開盤下跌12.37個基點,報2.6568%,顯示銀行體系流動性充裕。市場交易員表示,資金面已順利跨季。
調控舉措見效
事實上,6月至今資金面能夠保持穩定,與央行一系列調控安排以及預期管理分不開。
從去年下半年開始,央行貨幣政策收緊,逆回購投放減少。今年央行已經3次上調公開市場操作利率。市場人士一早就開始擔憂6月資金面,銀行也開始早早備戰。5月時短期資金“出不掉”但中長期資金“融不到”,表明當時機構已開始儲備跨季流動性;進入6月,銀行明顯加大了攬儲力度,也源於對跨半年末資金的強烈需求。
不過,央行及時表態並付諸行動。在5月25日自律機制座談會上,央行表示已關注到市場對半年末資金面存在擔憂情緒,擬在6月上旬進行MLF操作,並擇機啟動28天期逆回購操作,穩定市場預期。表態之後,央行隨機付諸行動。6月5日,央行重啟28天期逆回購,向市場投放300億元跨季資金;6月6日,央行開展MLF操作4980億元,為銀行體系補充中長期資金,向市場釋放維護流動性基本穩定的明確信號。
市場人士表示,央行通過MLF、逆回購等工具向商業銀行提供了充足的流動性,較好滿足了機構對跨稅收徵期、跨監管考核期的流動性需求。同時,央行加強了與市場溝通,緩解了市場擔憂情緒。
7月資金面仍承壓
6月資金面雖已平穩跨季,但鋻於央行連續逆回購以及資金到期,也有分析人士對7月資金面表示擔憂。
數據顯示,本週後半段還有2800億元逆回購即將到期,7月上旬逆回購+MLF的到期規模更是高達7095億元。華創證券研報提醒,凈回籠影響不容忽視。該機構觀點認為,雖然從短期來看,受季度末財政存款投放影響,即使央行持續回籠流動性,資金面依然維持寬鬆,但隨著央行持續抽水,對流動性的負面影響也將逐步顯現。尤其是本週後半段和7月初,隨著季末時點過去,央行維穩資金面的必要性顯著下降,伴隨著公開市場的到期量逐漸加大,央行大概率將通過減量續作的方式繼續回籠流動性。
(責任編輯:徐錚)