白銀期價重返80美元/盎司關口 涉銀企業多舉措抵禦成本波動

　　北京時間2月10日，紐約商品交易所(COMEX)白銀期價再度站上80美元/盎司關口，截至記者發稿，主力合約報收于80.88美元/盎司；同時，國內白銀期價也站上20000元/千克關口，截至當日收盤，主力合約報收于20284元/千克，漲幅為1.97%。

　　多位分析人士向《證券日報》記者表示，國際白銀期價能夠在回調後再度企穩，主要在於供需基本面支撐強勁，同時金融屬性與避險需求相配合，為白銀期價上漲提供了動能。

　　利多基本面相對確定

　　長期以來，白銀與黃金價格聯動性較高，同屬於強金融屬性商品。中糧期貨研究院研究員曹姍姍在接受《證券日報》記者採訪時表示，自去年以來，白銀産業基本面預期發生較大改觀，自身供需矛盾加劇，避險需求與基本面共振，強化了上漲彈性。

　　據悉，白銀生産高度依賴銅、鉛和鋅等主要金屬的供應，因此原生礦産量難以單獨擴張。曹姍姍分析認為，即使在高銀價背景下，2026年全球原生白銀的增量産能也較為有限，供應趨緊或成為白銀期價高位盤整的重要支撐因素。同時，從需求端來看，白銀下游産業正經歷結構性轉型，包括AI和半導體産業等，將帶動白銀需求大幅上升。此外，避險需求持續增強投資屬性，隨著白銀價格進入新一輪上升通道，包括ETF(交易型開放式指數基金)、衍生品等工具也將再次受到資金追捧，從而進一步增強對價格的推升效應。

　　南華期貨研究院高級總監周驥告訴記者，白銀期價維持高位的邏輯在於基本面、資金面與情緒面等多維度共振。目前白銀價格仍處於易漲難跌格局。維持偏強勢頭運作，更是供給、需求、交易特徵與品種屬性共同作用的體現。

　　衍生品成為避險工具

　　記者了解到，在國際銀價維持高位盤整背景下，國內相關涉銀企業多措並舉應對價格波動風險，包括技術變革、積極應用衍生品和優化交易模式等。

　　“白銀價格持續走高，上游供應端增利空間並不大，因為産能相對有限，且均在市場預期內，而下游需求端面臨成本高企壓力，處在經營困境中。”周驥介紹説，對於中游環節的貿易商來説，盈利同樣有限，即使庫存相對充足，但部分下游訂單已出現結構性調整，不確定性因素持續增強。

　　浙江樂清金邦貴金屬有限公司總經理施成傑向記者表示，白銀價格波動對中游環節的貿易商來説影響不大，因為貿易商的庫存量都是由下游訂單來決定的。“自去年以來，本公司的白銀庫存相對穩定，基本都是接到下游訂單再發貨，缺貨後及時補庫存，且上下游的價格差基本保持不變，因此利潤增長空間有限。”

　　白銀期價單邊行情對涉銀企業生産經營造成影響，但風險主要集中在下游企業，其中光伏、銀飾等産業企業承壓最為明顯。據曹姍姍介紹，近段時間以來，下游涉銀企業採購成本激增、盈利空間壓縮問題比較突出，對此，下游企業主要通過兩大路徑破解風險：一是通過技術迭代、材料替代等適度降低白銀用量，緩解部分成本壓力；二是通過運用金融衍生品工具對衝價格波動風險，其中期貨、期權買入套期保值是核心操作方式。

　　施成傑同時表示，雖然白銀貿易商經營風險不高，但同樣離不開衍生品工具。“我們現在只要從上游拿貨，就要進行相應的套期保值操作，如果是在量大且資金不足的情況下，還需要期貨公司的風險管理子公司提供專業性的報告，通過場外業務進行點價服務，以規避在貨物運輸期間白銀價格波動産生的風險。”

　　此外，也有部分下游涉銀企業通過優化交易模式來降低用銀成本、規避風險，但對於衍生品工具的運用基本都是必要措施，畢竟衍生品工具在風險對衝中發揮著不可或缺的作用，且能夠滿足不同類別涉銀企業的個性化需求。