明年降準降息力度或進一步加大 金融工具創新值得期待

　　繼中共中央政治局會議定調貨幣政策“適度寬鬆”後，12月11日至12日召開的中央經濟工作會議再次強調“要實施適度寬鬆的貨幣政策”，並對此進行更為細化的部署。

　　中央經濟工作會議提出，發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水準預期目標相匹配。保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青預計，2025年，央行會繼續實施有力度的降息降準，其中政策性降息幅度有可能達到0.5個百分點，明顯高於今年0.3個百分點的降息幅度，而且各類結構性貨幣政策工具利率也會適時下調，進而引導企業和居民融資成本下行。

　　“不排除2025年通過較大幅度引導5年期以上LPR(貸款市場報價利率)下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是促進房地産市場止跌回穩的關鍵一招。”王青認為，在金融“擠水分”效應減弱後，明年新增信貸、社融規模有望恢復較快增長。

　　粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒表示，預計2025年貨幣政策力度將進一步加大。一方面，總量政策更寬鬆，進一步降準降息。預計2025年全年將分別降準、降息0.5個百分點，節奏上或更加靠前。另一方面，貨幣政策工具箱將更加充實，貨幣政策調控方式逐步向價格型轉變，同時與財政的配合也更加緊密。

　　對於“適時降準降息”的時點，中金公司研報分析，為了配合政府債發行、信貸投放以及季節性的流動性需求，降準在春節前就可能實施，降息亦有可能隨著美聯儲降息而逐步推進。

　　中央經濟工作會議還提出，“探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，創新金融工具，維護金融市場穩定”。

　　廣開首席産業研究院院長連平認為，央行將積極拓展職責範圍，進一步創新金融工具增強對資本市場的宏觀審慎與調控能力，保障資本市場穩定運作。2024年央行新創設的兩項資本市場調節工具對穩定股市發揮了明顯的積極效果。明年央行還有可能參考境外的一級交易商信貸便利、定期證券借貸工具、擔保債券購買計劃等的成熟經驗，創設多種金融工具。通過央行直接向非銀金融機構提供貸款或置換債券抵押品、央行直接購買國債、擴大抵押品範圍等多種方式調節市場流動性，穩定股票市場和債券市場；同時也將繼續發揮好央行調控貨幣市場、外匯市場的積極作用。

　　中金公司研報分析，過去一段時間內，央行已經建立了國債買賣工具，證券、基金、保險公司互換便利，保障性住房再貸款等新型貨幣工具，在股票、債券等市場上發揮作用的能力已經加強，未來可能還會進一步設立其他新型工具。