2018年,小米公司曾欲通過CDR的方式實現在A股上市,但是此後因為種種原因沒能成功。如今,給小米做平衡車的供應鏈企業九號機器人,卻有可能將成為首家在科創板上市的CDR企業。
近日,上交所受理了九號機器人有限公司的科創板上市申請,這也是首家嘗試通過發行CDR,在科創板上市的企業。招股書顯示,九號機器人主要的産品包括智慧電動平衡車、智慧電動滑板車、智慧服務機器人等,最主要的客戶是小米集團,小米的九號平衡車就是該公司的主要産品之一。
中新經緯客戶端翻閱九號機器人的招股書發現,該公司不僅是一家需要通過發行CDR在科創板上市的紅籌企業,公司還存在著連續虧損、同股不同權等按主機板標準無法上市的情況。
有業內人士指出,九號機器人的科創板上市申請獲得受理,在體現科創板包容性、國際化的同時,也意味著比起主機板而言,科創板具有更大風險性,普通投資者參與科創板投資,需要具備更強的風險防範意識與專業能力。
小米九號平衡車圖片截自小米官網
産品結構單一,高度依賴小米公司
在招股書中,九號機器人表示,自己是一家專注于智慧短交通和服務類機器人領域的創新企業。公司主營業務為各類智慧短程移動設備的設計、研發、生産、銷售及服務。不過從具體的産品銷售結構來看,目前的九號機器人是一家産品結構單一且高度依賴單一客戶的公司。
招股書顯示,2016年-2018年三年間,九號機器人智慧電動平衡車系列以及滑板車系列的産品銷售收入佔公司總營收一直保持在95%以上。其中,公司的智慧電動平衡車系列銷售收入近三年增長緩慢,主要營收增長依靠的是智慧電動滑板車系列銷售收入的增長。
紅線部分為智慧電動平衡車系列營收情況。截自公司招股書
儘管九號機器人在招股書中提到,公司將通過研發投入電動摩托車、全地形車、智慧機器人等産品,進一步擴大收入來源,增加公司的總體競爭力。但是截至2018年年底,九號機器人的智慧服務機器人及其他産品的銷售收入合計佔公司營收比重仍不足5%。
此外,從此次募資的用途來看,在九號機器人擬募集的20.77億元資金中,僅不到5億元用於智慧配送機器人研發以及研發中心建設的項目之中。而用於智慧電動車輛項目以及年産8萬台非公路休閒車項目的資金,則達到了10億元。
除了營收主要依靠智慧電動平衡車以及滑板車系列産品的銷售收入之外,九號機器人還存在對單一客戶依賴的風險。招股書顯示,目前九號機器人公司最主要的客戶是小米集團,2016年-2018年三年間,公司與小米集團發生的關聯銷售交易金額分別佔公司當期營收的55.75%、73.67%及57.31%。
對此,九號機器人也提示風險稱,未來若公司與小米集團商業合作關係出現惡化、公司産品不再受消費者喜愛或者小米集團自身經營的穩定性或業務模式、經營策略發生了重大變化而導致小米集團不再從公司採購相關産品,則可能會對公司的經營業績産生重大不利影響。
公司連續三年虧損,2018年負債大幅攀升
此外,九號機器人的業績情況並不理想。招股書顯示,近三年,九號機器連續虧損且金額不斷擴大。2016年-2018年三年間,公司的虧損金額分別為-1.58億元、-6.27億元、-17.99億元。
對此,公司解釋稱,由於公司研發投入的不斷增加、人員規模的擴張及分銷網路持續佈局,未來的成本和開支因業務擴張而不斷增加,以及新産品和服務所帶來的前期投入增加,如果公司未來不能維持或增加運營利潤率,公司未來可能會繼續虧損。
除了上述原因之外,九號機器人還指出,公司凈利潤存在大額為負的情況主要是由於優先股和可轉換債券會計處理造成。隨著公司經營收入和業績持續增長,整體估值上升,部分持有優先股和可轉換債券的投資者沒有退出,這部分增值在賬面上體現為公司對上述投資者的負債。
這一情況也能從資産負債表中看出端倪。中新經緯客戶端發現,九號機器人近三年一直處於總負債大於總資産的情況。2018年,公司的負債激增,從2017年的5.22億元大幅攀升至2018年的60.31億元。負債猛增的最重要一點原因,是2018年公司在負債表上突然增加了一筆43.03億元的以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債。
對於該筆負債項目,一位不願具名的會計專業人士向中新經緯客戶端解釋稱,該項目一般是公司購買的未來即將出售的金融産品,才會歸類到公允價值計量的金融負債。“舉個簡單的例子,就是當一個公司通過發行可轉債來募集資金時,會在可轉債上附加一個期權,這個期權的公允價值是需要在財報列示的負債科目。”該人士稱。
專家:投資者參與科創板需提高專業水準
業內人士指出,上交所受理首家科創板CDR企業,同時也是連續虧損企業的申請,在體現科創板包容性的同時,也意味著科創板風險更大,參與的投資者需要提高自己的專業水準。
著名經濟學家宋清輝對中新經緯客戶端指出,上交所受理CDR企業在科創板的上市申請,具有試點的意味。同時連續虧損的企業的上市申請獲得受理,也釋放了科創板具有極大包容性的信號,這有利於未來科創板的發展壯大。
“希望市場不要對科創板抱有抵觸的態度,相信在政策的支援與引導下,有一些暫時性虧損的科創板企業能夠走出虧損,為國家的發展創造更多的價值,為股東們創造更多的驚喜。”宋清輝説道。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對中新經緯客戶端表示,科創板具有很強的包容性。根據規定,要在科創板上市,只需符合五套標準的其中一套,因此虧損的企業只要符合標準,就能在科創板上市。這也為投資者提供了更多的選擇。
不過董登新提醒道,從監管層面上看,監管層不再對科創板上市的公司做價值判斷,主要將重心放在監管上,向投資者提供必要且充分的資訊披露。因此對於投資者來説,科創板企業的價值需要自己來判斷,風險也需自己承擔。
宋清輝表示,未來投資者在參與科創板時,需要更加詳細地了解科創板公司的基本情況,保持對上市公司公告、券商研報的關注,從而對上市公司的價值進行判斷,以此來選取投資標的。
“對於普通投資者而言,參與科創板,不能再採用在主機板、中小板投資的那套邏輯,盲目跟風或瘋狂炒新。要強化自己的風險意識以及專業水準,如果沒有這個能力的話,最好通過公募基金以及資管類的金融産品來參與科創板的投資。”董登新説道。
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