估值處於相對底部區域 醫藥板塊迎來修復行情

　　上周，前期領漲熱點逐漸退潮，盤面上各大行業、概念板塊表現乏善可陳，醫藥板塊出現集體異動，成為盤面上一抹亮色。宜華健康、亞太藥業、雲南白藥、新和成、億帆醫藥等受到資金追捧，表現活躍。

　　有分析認為，在負面情緒壓制下，醫藥板塊估值持續下降，目前處於相對底部區域；長期來看醫藥行業的業績增長確定性和持續性仍具有相對優勢，有望迎來超跌後的反彈機會。

　　機構參與

　　各細分板塊集體異動

　　雖然隨著前期國內市場政策利好的逐漸釋放，A股市場活躍度正在複元之中。不過，短期來看，市場仍有較多不明朗因素，宏觀經濟數據下行以及週邊市場眾多擾動因素，加上G20峰會、中央經濟工作會議等即將召開，使得市場觀望氣氛濃厚，投資者仍保持謹慎。前期熱點在上周紛紛退潮，資金流入醫藥股等防守性股份，醫藥板塊中的生物疫苗、仿製藥、抗流感、抗癌、免疫治療等細分板塊均出現一波拉升。

　　個股方面，國發股份連續兩個漲停，上周累計漲21.69%。該股因股價異動而在11月23日公告稱，經公司自查，確認不存在應披露而未披露的重大資訊，包括但不限于並購重組、股份發行、債務重組、業務重組、資産剝離和資産注入等重大事項。11月14日其公告擬以2100萬元收購北京香雅醫療技術有限公司30%的股權，收購完成後，公司將持有北京香雅100%股權。北京香雅主要開展第三方分子醫學影像中心、腫瘤放療中心及腫瘤遠端醫療技術服務。宜華健康、亞太藥業、國新健康、兄弟科技、佐力藥業上周累計漲幅均超過10%。雲南白藥、新和成、億帆醫藥、華蘭生物、片仔癀、東富龍等也都表現活躍，引人注目。

　　與前期熱點板塊主要由遊資炒作不同的是，醫藥板塊的拉升的背後有機構參與。雲南白藥11月23日復牌，公告擬吸收合併白藥控股，對價初步預計為508.13億元，本次吸收合併交易完成後，雲南省國資委和新華都及其一致行動人並列成為上市公司第一大股東。該股當天逆勢大漲6.83%，其龍虎榜上出現多家機構的身影，同時深股通專用也赫然在列。公開資訊顯示，其買一和賣一均為深股通專用，買入2.15億元的同時賣出3.75億元。買方榜上兩家機構總共買入1.07億元，而賣方榜的三家機構總共賣出1.50億元。

　　新和成在11月22日同時得到深股通專用和兩家機構的青睞，深股通專用買入2944萬元，兩家機構總共買入超過4000萬元，同時也有一家機構小額拋出812萬元。同日億帆醫藥的龍虎榜上，買一機構吸籌2895萬元，而深股通專用和一家機構均賣出1000多萬元。

　　川財證券的統計數據顯示，根據已公佈的2018年三季度主動管理型基金重倉股持倉佔比，醫藥板塊基金重倉持股佔比15.21%，環比下降2.27%，超配比率回落至7.27%。2017三季度至2018二季度，醫藥板塊重倉持股佔比由8.97%逐漸升至17.48%，超低配比率由超配2.31%升至超配8.79%，隨後板塊重倉持股佔比再次回落至當前的15.21%。川財證券認為，三季度醫藥板塊持倉佔比下降一方面是由於板塊調整幅度相對較大，另一方面是由於機構主動減倉。

　　性價比較高

　　業績增長仍具確定性

　　此前在一系列負面因素的壓制下，醫藥板塊及個股經歷大幅回調，行業估值處於相對底部區域。隨著市場情緒逐步回歸理性，醫藥板塊有望走出估值修復行情，而具備創新能力，規範程度更高的龍頭企業發展長期價值不變、業績穩健而更被看好。

　　平安證券認為，當前行業估值27倍左右，處於中等偏下位置，性價比仍然較高，對其行情仍持樂觀態度。同時其認為，未來板塊內部分化加大，自下而上的個股篩選的重要性逐步提升，建議關注低估值的細分領域龍頭。

　　同花順統計顯示，在294隻醫藥股中，今年以來錄得跌幅的有246家，所佔比例為84%。其中14隻今年以來股價被腰斬，華大基因、*ST長生、華仁藥業、千山藥機今年以來累計跌超70%。不過，也有部份醫藥股今年以來表現抗跌，逆市走強，例如正海生物、智飛生物、華蘭生物、通策醫療、愛爾眼科、片仔癀、泰格醫藥等，今年漲幅均超過30%。

　　目前來看，動態市盈率為正且在30倍（包括30倍）之下的個股有152隻，佔比略超五成。其中，中國醫藥、新和成、輔仁藥業、紫鑫藥業、康美藥業、吉林敖東等的動態市盈率均在13倍以下。

　　業績方面，廣發證券的數據顯示，2018年前三季度，28個行業中共有21個行業營收增速超過10%，其中醫藥生物行業營收增長為21.2%，在28個一級行業中排在第5位。2018年前三季度醫藥行業歸母凈利潤增速為23.4%，相較營收增速更快，在28個一級行業中排在第10位。

　　從2018年年報預告來看，目前總共有89隻醫藥股預告了年報業績，預增的有19隻，預盈的有8隻，扭虧的有2隻，略增的比重最大達到37隻。綜合來看，預喜的總共有66隻，所佔比例為74%。預增幅度最大的是海普瑞，其預計2018年歸屬於上市公司股東的凈利潤變動區間5.9億元至6.55億元，變動幅度為349.25%至398.74%。

　　國聯證券認為，在醫藥産業變革關鍵時期，作為剛需的醫藥行業仍然具備投資價值，既存在持續走好的行業性機會，也存在行業集中度提升的個股機會：創新藥仍然是藥企發展的主要支撐；重磅品種首倣在仿製藥降價背景下仍能獲得較大市場；醫藥零售領域，連鎖零售藥店市場還未飽和，“自建+並購”的模式使得增長確定性高；疫苗領域，由於長生生物事件市場發生變革，4價流感疫苗、9價HPV疫苗等新品種給企業帶來業績增量。