二手車平臺淘車車擬赴港IPO：近三年虧損逾20億元

　　據港交所官網，日前Yusheng Holdings Limited(下稱“淘車車”)遞交招股説明書。花旗擔任獨家保薦人，中信證券任整體協調人。

　　根據招股書，淘車車于2018年成立，是線上線下一體化自營二手車交易平臺，以技術為核心，通過自研TCN智慧運營體系與“AI大腦”，搭建車輛採購、檢測、定價、銷售、交付及售後全流程閉環，業務覆蓋二手車零售、車輛批發及平臺服務三大板塊。

　　經營方面，招股書顯示，截至2025年12月31日，淘車車已在國內53座城市運營62家銷售中心，配套9294個車輛展示位，線下網路規模居全國首位。2025年全年平臺總交易量達19.15萬輛，商品交易總額(GMV)155億元，同比增長15.7%。按2025年GMV計算，淘車車居中國第一大二手車交易平臺，市場份額為3.8%。

　　招股書介紹，本次上市募集資金將主要用於境內外銷售中心擴張、行銷系統與品牌能力升級、AI技術研發投入、海內外戰略並購及補充運營資金，進一步夯實線上線下一體化網路，強化AI驅動的核心競爭力。

　　三年營收持續增長，尚未實現盈利

　　招股書披露的財務數據顯示，近年淘車車營收穩步攀升，但仍處虧損狀態。

　　2023年，淘車車總收入44.29億元；2024年增至54.71億元，同比增長23.5%；2025年進一步升至66.62億元，同比增長21.8%，三年保持雙位數增長。

　　利潤方面，2023年至2025年，淘車車凈虧損分別為6.96億元、5.74億元、9.17億元，三年累計虧損約21.87億元。2025年虧損同比擴大59.7%，主要由於當年確認以股份為基礎的付款開支約1.41億元，疊加融資相關成本及可贖回負債公允價值變動增加所致。

　　同期毛利分別為4.17億元、5.88億元、6.79億元，毛利率依次為9.4%、10.8%、10.2%，處於行業相對偏低水準。

　　零售是該平臺營業收入的核心支柱。

　　招股書顯示，2023年至2025年，零售業務收入分別為28.56億元、37.86億元、43.55億元，佔總收入比重分別為64.5%、69.2%、65.4%。

　　從地域看，該平臺收入高度集中于內地市場，2025年內地收入佔比94.1%，海外收入佔比5.9%，主要來自中東及非洲批發業務。

　　騰訊、京東加持，IPO前累計融資逾40億元

　　招股書顯示，淘車車匯集産業與網際網路頭部資本，股東背景堅實。

　　IPO前，易鑫集團為第一大股東，持股44.23%；騰訊通過兩大主體合計持股17.49%；京東旗下主體持股2.74%；余姚陽明基金持股9.39%。

　　公司創始人、CEO姜東為控股股東，持股約11.53%，並通過易鑫60%投票權委託安排，總計行使約23.61%投票權。

　　融資方面，公司成立以來完成多輪融資，累計募資超40億元。

　　從行業前景來看，淘車車在招股書仲介紹，中國二手車市場規模雖大，但相比美國等成熟市場仍有差距，二手車與新車交易比例、交易量相對保有量均偏低。這一差距主要源於四大行業痛點：資訊不對稱、檢測標準不統一；價格透明度不足、缺乏可靠定價基準；交易流程不統一；車商格局高度分散，小型經營者居多，資金與數字化履約能力有限。這些問題推高交易成本、降低定價效率、拉長用戶決策週期，制約行業發展。

　　該公司表示，中國二手車市場增長空間廣闊，2025年市場規模約1.3萬億元，預計2030年將增至2萬億元。同期，中國二手車交易平臺市場規模預計由2026年的4619億元增長至2030年的7399億元，複合年增長率12.5%。