陷品牌爭議後伯希和更名“奔赴自然”三戰港交所，上市前多輪分紅超1.5億元

　　伯希和主體公司更名後，第三次向港交所遞交IPO招股申請。

　　據港交所披露的資訊，奔赴自然戶外運動集團股份有限公司(以下簡稱“奔赴自然”)近日再次向港交所提交上市申請書，中金公司、中信證券擔任聯席保薦人。這也是繼2025年4月、2025年11月兩次遞表失效後，第三次衝刺港股上市。

　　該公司前身為伯希和戶外運動集團股份有限公司，其于2026年1月26日，正式由“伯希和戶外運動集團股份有限公司”更名為“奔赴自然戶外運動集團股份有限公司”。

　　公司定位為中國高性能戶外生活方式品牌，核心品牌伯希和創立於2012年，提供涵蓋服裝、鞋類以及裝備和配飾，在社交平臺及消費市場中常被稱作“始祖鳥平替”。

　　根據上市申請書，2023年，奔赴自然的營收為9.081億元，2024年增至17.661億元，2025年進一步增加至27.93億元；同期毛利率分別為58.2%、59.6%及63.7%。

　　奔赴自然在申請書中提及，受益於品牌知名度持續提升及營運效率改善，公司凈利潤由2023年的1.519億元增至2024年2.831億元，並於2025年進一步增至3.557億元。同期，公司經調整凈利潤(非香港財務報告準則計量)分別為1.56億元、3.043億元、4.091億元；經調整凈利率分別為17.2%、17.2%、14.6%。

　　據弗若斯特沙利文的資料，國內高性能戶外服飾市場相對分散。2024年中國內地高性能戶外服飾市場十大品牌零售額合計市佔率27.3%，暫無企業在市場上佔據主導地位。按2024年按零售額計，伯希和品牌在所有頭部品牌中，為中國內地增長最快的高性能戶外服飾品牌，2023年至2024年增長107.5%。按2024年零售額計算，伯希和品牌為中國內地三大本土高性能戶外服飾品牌之一，佔同年市場份額的5.2%。

　　值得一提的是，業務模式上該公司採用輕資産業務模式，並無自有生産設施，而是與選定的原始設備製造商(“OEM”)或委託製造商合作，其根據規格及品質標準生産奔赴自然所設計的産品。

　　從IPO前股權結構來看，上市申請書顯示，伯希和的實際控制人為劉振，配偶花敬玲為其一致行動人，二人共同持股約63.18%；公司員工持股平臺利辛利伯持股11.1%。2023年至2025年，伯希和完成兩輪投資，投資者包括騰訊投資、啟明創投等機構基金，其中騰訊投資持股約10.70%，啟明創投持股約5.35%。

　　上市籌備期的大額分紅也引發市場討論。招股書顯示，2024年6月30日，奔赴自然向股東宣派股息1061.1萬元，並於2024年8月全額支付；時隔不到九個月，2025年3月，公司向股東宣派股息4200.8萬元，並於2025年8月全額支付。分紅節奏並未止步，2026年2月公司再度大額分紅，分紅規模約1.01億元，金額約為前兩次分紅總和的兩倍。

　　值得關注的是，此次上市主體更名後再戰港股IPO，也被市場解讀為意在規避伯希和長期存在的品牌名稱歷史爭議。據南方都市報等媒體過往報道，早前有不少網友發帖質疑“伯希和品牌的創立是為了紀念法國探險家保羅·伯希和”。而此人被認為是中國文物流失的關鍵人物。網路留存相關截圖亦顯示，公眾號“PELLIOT伯希和”早年曾以此作為品牌故事對外宣傳，但目前相關內容已不可查。“PELLIOT伯希和”官方客服人員曾對外予以否認，但未對宣傳推文圖片情況作進一步説明。

　　伯希和招股書中寫有一段關於“有關商標或其他智慧財産權糾紛的辯護費用可能昂貴且可能擾亂我們的業務營運”的風險因素。其中提到，2024年9月、2025年5月，先後有兩名個人申索人向國家智慧財産權局提交申請，主張其標的商標從其角度而言帶有負面含義。其中，國家智慧財産權局認定其中一名申請人的主張理由不成立，但申索人已于2026年初就裁決提出上訴，後續相關行政訴訟仍在推進審理中。

　　關於本次IPO募集資金的用途，奔赴自然明確將主要投向五大方向：一是加強研發能力，完善並優化産品設計及創新流程；二是強化品牌定位及提高品牌知名度；三是加強多渠道銷售網路；四是開展戰略性品牌孵化及投資；五是提升運營及資訊基礎設施數字化水準；六是補充營運資金及用於一般企業用途。