時隔六個月 英偉達市值重返5萬億美元

　　持續旺盛的市場需求，註定了這一輪的“AI熱”不會輕易結束。美股上周收盤，英偉達股價上漲超4%，市值突破5萬億美元。這是英偉達自去年10月底以來，時隔近6個月市值再次突破5萬億美元。與此同時，美國經歷了由中東局勢引發的拋售後，標普500指數與納斯達克指數已經連續第四週上漲，創2024年第四季度以來最長連漲週期。財報季開局強勁，對衝了中東局勢波動對股市的衝擊。

　　AI需求仍強勁

　　當地時間4月25日收盤，英偉達公司的股票創下歷史新高，市值繼去年10月之後，再一次突破了5萬億美元大關。與全球市值第二高的谷歌相比，英偉達的總市值高出近9000億美元。

　　財經評論員郭施亮對此分析道，英偉達總市值重返5萬億美元，本質上是市場對人工智慧發展前景繼續保持樂觀的態度，而且對人工智慧基礎設施核心供應商英偉達的未來業績增速保持高度樂觀的預期。簡而言之，只要AI繼續保持高速發展的態勢、人工智慧基礎設施建設持續加碼，那麼英偉達仍然是最大的受益者。

　　近期，市場上多有關於AI需求強勁的消息。在當地時間4月23日的業績發佈會上，晶片廠商英特爾CEO陳立武表示，在人工智慧需求爆髮式增長的驅動下，半導體行業整體潛在市場規模已逼近1萬億美元。臺積電董事長魏哲家則在上周的業績説明會上表示，來自高性能計算和AI的需求非常強勁，臺積電已經在努力調用所有設備來保障供應，但供應仍非常緊張。

　　隨著算力需求增長，4月以來還有一些關於英偉達算力卡租賃價格上漲的消息。4月初市場研究機構SemiAnalysis發佈GPU租賃報告，顯示單塊英偉達H100一年期租賃合同價格從2025年10月的低點1.7美元/小時飆升至2026年3月的2.35美元/小時，漲幅近40%。隨後，數據提供商Ornn披露的數據顯示，英偉達Blackwell晶片單小時租金已達到4.08美元，比兩個月前的2.75美元上漲了48%。

　　英偉達CEO黃仁勳今年3月則釋放了收入展望，預計2025年至2027年英偉達來自Blackwell和Rubin兩個平臺的訂單收入將達到1萬億美元，這還不包括來自CPU、Groq、存儲系統、Feyman架構産品等多元化産品的收入。黃仁勳稱，AI推理製造更多token(詞元)的過程才剛剛開始。

　　提升算力投資

　　從需求上看，隨著今年OpenClaw等“龍蝦”類産品擴大應用，token消耗量增加。與此同時，存儲等供應鏈硬體價格也在上漲，全球範圍內多個雲廠商紛紛調高價格。東吳證券研報稱，雲漲價週期剛剛開始，隨著token用量提升，高端算力越發緊缺。

　　斯坦福大學上周發佈的報告，則提到AI快速普及。該報告稱，AI正在以前所未有的速度普及，生成式AI採用率已達到53%，普及速度比個人電腦和網際網路更快。

　　郭施亮指出，持續旺盛的市場需求，已經影響著AI産業鏈的各主要環節，並且形成了一輪又一輪的漲價潮。從上游的晶片設計與半導體設備，到中游的AI伺服器、光模組，再到下游的應用層等，都深受本輪AI超級週期的影響。

　　作為AI領域的總龍頭，在AI産業鏈中，英偉達與上中下游之間都有著直接或間接的聯繫性。以上游領域為例，雖然英偉達能夠自己設計晶片，但從生産端上，卻與臺積電、海力士、三星等巨頭保持著深度合作的關係。

　　在中游的細分領域中，包括AI伺服器、光模組、散熱等，同樣與英偉達有著或多或少的聯繫性。當前正處於AI基礎設施持續加碼投放的關鍵時間點，全球各大科技巨頭紛紛加碼AI基礎設施建設，實際上提升了這些關鍵細分的市場需求，資本市場也形成了持續性的炒作熱潮。

　　在下游細分領域中，牽涉到應用層級的問題。雖然目前AI應用轉化以及商業化程度仍未達到完善成熟的階段，但從下游應用場景分析，應用層的場景應用非常豐富。例如，AI機器人、AI自動駕駛、AI辦公等，將會迎來一片發展藍海，而且潛在的市場需求巨大。這將會極大提升算力的投資需求，對整個AI産業鏈也會形成積極的影響。

　　能否繼續上攻

　　經歷了由伊朗戰事引發的拋售後，標普500指數與納斯達克指數已經連續第四週上漲，創2024年第四季度以來最長連漲週期。財報季開局強勁，對衝了中東局勢波動對股市的衝擊。倫敦證券交易所集團(LSEG)數據顯示，一季度盈利增長預期升至16.1%，高於4月初的14.4%。

　　道瓊斯市場統計顯示，受中東局勢持續不明朗影響，原油期貨價格上行，能源板塊上周大漲3.2%領跑，科技板塊上漲3.1%，人工智慧需求持續向好，疊加英特爾一季度財報大幅超預期、二季度業績指引樂觀，科技板塊強勢回暖。必需消費品板塊上漲1.2%，公用事業與原材料板塊小幅走高。下跌板塊方面，醫療保健重挫3.1%領跌，金融板塊下跌1.9%，房地産板塊下滑1.5%，通信服務、工業及非必需消費品板塊同樣收跌。

　　未來一週市場將迎來重磅財報密集披露期，巨頭企業集中發佈業績，包括谷歌、微軟、亞馬遜、Meta、蘋果、禮來、萬事達卡、卡特彼勒、默沙東、伯克希爾·哈撒韋、威瑞森、維薩、可口可樂等。與此同時，地緣政治因素依然是擾動市場的重要風險因素。

　　巴克萊銀行歐洲股票策略主管伊曼紐爾·考表示，市場能否進一步上漲，仍取決於相關進展能否真正落地。“特朗普政府明顯有意尋求局勢緩和的退出路徑，這或令市場偏向衝突降溫預期；疊加財報季開局穩健，短期內將為股市構築底部支撐。但如若談判無法取得決定性突破，市場很難持續大幅衝高。”他寫道。

　　嘉信理財在市場展望中分析稱，AI樂觀情緒壓倒地緣政治不確定性，不過單周漲幅較前三周明顯收窄。晶片企業亮眼財報進一步提振了市場買需。本輪晶片板塊史詩級行情，充分印證了人工智慧産業擴張的強勢主線，以及全球算力需求的持續爆發。本輪晶片股的大幅拉升，讓人聯想到上世紀90年代末的科技行情。長期來看，AI基建投入終將迎來飽和拐點，但目前行業仍處於擴張週期，這也讓資金有充足理由持續推高晶片板塊估值。

　　展望未來，該機構認為，多重重磅事件或將劇烈擾動市場。針對科技巨頭財報，在科技板塊持續大漲的背景下，除業績本身外，資本開支指引將成為核心焦點。結合本週晶片企業財報釋放的高需求信號，疊加近期Meta和谷歌大規模裁員、微軟推出自願退休計劃等現象，市場普遍預期科技大廠將上調AI相關資本開支，但何種規模的支出才能維持AI交易的多頭邏輯仍然存疑。