2017年10月19日,杭州萬隆光電設備股份有限公司(以下稱“萬隆光電”,股票代碼300710)在深交所創業板掛牌上市。萬隆光電本次發行數量為1,750萬股,保薦機構為申萬宏源。萬隆光電上市募集資金總額為25,812.50 萬元,扣除應承擔的發行費用 2,402.26 萬元後,募集資金凈額為 23,410.24 萬元,將用於“年産 150 萬台廣電智慧網路設備産業化升級項目”、“光接入設備和智慧終端研發中心建設項目”。
2017年9月13日,萬隆光電首發申請獲通過。2017年9月29日,啟動申購,發行價格為14.75元/股。網上發行 1,750 萬股,佔本次發行總量的 100%。網上定價發行的中簽率為0.0131656315%,28,389股遭棄購。股價走勢來看,萬隆光電上市連續11個交易日漲停,截至11月9日收盤,萬隆光電報60.95元/股。
2013年至2017年 1-6月,萬隆光電實現營業收入分別為24,257.56萬元、28,015.35萬元、30,654.74 萬元、39,183.94萬元和 21,223.88 萬元,歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為1,514.44 萬元、3,246.04萬元、3,902.21萬元、4,500.31萬元、2,674.71萬元。
2013年至2017年 6月末,萬隆光電應收賬款凈額11,428.54 萬元、12,608.83萬元、15,249.01萬元、22,680.9萬元及25,766.50萬元,佔流動資産的比例分別為37.89%、37.64%、50.40%、59.86%及63.34%,佔總資産的比例分別為32.95%、33.41%、44.30%、53.82%及57.24%,佔當期營業收入的比例分別為47.11%、45.01%、49.74%、57.88%及121.40%,應收賬款金額較大且佔流動資産、總資産、當期營業收入的比例較高。
報告期內,萬隆光電存貨金額分別為 7,802.88 萬元、9,396.23萬元、10,794.35萬元、10,866.88萬元及10,160.82萬元,佔流動資産的比例分別為25.87%、28.05%、35.68%、28.68%及24.98%,佔總資産的比例分別為22.50%、24.90%、31.36%、25.79%及22.57%,總體上保持著較高的規模。
2013年至2017年1-6月,萬隆光電綜合毛利率分別為31.47%、35.04%、35.38%、36.66%和 32.23%,公司主營業務毛利率分別為31.19%、34.86%、35.16%、36.83%及 32.50%。
2014年至2017年1-6月,萬隆光電主營業務收入主要來源於有線電視光纖傳輸設備,收入佔比分別為64.91%、63.29%、66.31%、60.94%。有線電視光纖傳輸設備中,除光發射機由於改型升級導致價格和成本上升外,其他産品的平均價格和成本均呈現下降趨勢。
2013年至2017年1-6月,萬隆光電負債總額分別為14,854.05萬元、14,662.86萬元、9,404.53萬元、12,626.19萬元、12,825.07萬元,公司資産負債率(母公司)分別為42.62%、38.85%、27.32%、29.96%、28.49%。
2013年至2017年1-6月,萬隆光電經營活動産生的現金流量凈額分別為2,913.01萬元、 3,100.33萬元、-30.19萬元、-316.46萬元、1,165.54萬元,公司經營活動産生的現金流量凈額與凈利潤的比例分別為1.93、0.96、-0.01、-0.07 及 0.44。2014年度、2015 年度、2016 年度及 2017年 1-6 月經營活動産生的現金流量凈額低於凈利潤。
據環球網報道,萬隆光電在2015年10月發佈的公開轉讓説明書,以及本次申請上市的招股説明書中,均包含了2014年度的經營和財務數據披露,但是針對部分資訊卻存在顯著矛盾。
公開轉讓説明書披露萬隆光電2014年度第一大客戶為“上海廣播電視技術研究所有限公司”,對應的銷售金額僅為1038.91萬元,而在最新發佈的招股説明書中,2014年度針對該客戶的銷售金額仍然為1038.91萬元,但是卻只能“屈尊”于當年第4大客戶。針對客戶“廣西廣播電視資訊網路股份有限公司”2014年度的銷售金額,萬隆股份在2015年發佈的公開轉讓説明書和2017年發佈的招股説明書中,確認金額存在重大變化。
據裁判文書網顯示,萬隆股份董事長、總經理許泉海為開展業務曾多次行賄,涉及案件四起。查詢公司2016年發佈的招股書和2017年最新發佈的招股書中均未提及相關內容,保薦機構申萬宏源對此只字不提。
萬隆光電2016年版招股書,報告期是2013年至2016年上半年。其中有兩起案件,法院宣判時間正處其間。而招股書均稱無其他重大違法違規。
其中,浙江省慶元縣人民法院刑事判決書(2012)麗慶刑初字第108號顯示,2010年底,為承攬慶元縣範圍的機頂盒業務,增加業務量,便於以後公司上市,行賄陶某10000元人民幣。
中國經濟網記者向萬隆光電董事會辦公室發去採訪函,截至發稿未收到回復。
為上市增加業務量 董事長多次行賄
據裁判文書網顯示,萬隆股份董事長、總經理許泉海為開展業務曾多次行賄,涉及案件四起。
(一)2015年12月30日,裁判文書網發佈浙江省江山市人民法院刑事判決書(2012)衢江刑初字第434號顯示,2003年8月開始被告人餘力先後擔任江山市廣播電視局副局長、江山市廣播電視總臺副臺長,2011年12月開始,先後擔任江山市廣播電視總臺書記、臺長。在其任副局長、副臺長職務期間,一直分工負責廣播電視規劃、建設以及設備的採購等工作。
2005年至2011年期間,江山市廣播電視總臺與杭州萬隆光電設備股份有限公司簽定了採購合同,並採購了價值400多萬元的廣電器材,該公司的董事長許某為感謝餘力對其公司業務的關照和幫助,分別在2005年至2009年和2011年總共六次共送給餘力人民幣60000元,餘力均予以收受。該案判決日期為2012年11月12日。
(二)2014年2月8日,裁判文書網發佈浙江省泰順縣人民法院刑事判決書(2013)溫泰刑初字第47號顯示,浙江省廣播電視系統,于2006年開始進行廣播電視“村村通”工程。泰順縣廣播電視臺從2006年起,一直採用杭州萬隆光電設備有限公司的光傳輸設備。為感謝被告人張某某的支援並求得其繼續關照,杭州萬隆光電設備有限公司總經理許泉海先後八次送給張某某現金共計140000元人民幣。該案判決日期為2013年5月29日。
(三)2014年4月15日,裁判文書網發佈浙江省慶元縣人民法院刑事判決書(2012)麗慶刑初字第108號顯示,慶元縣廣播電視臺技術部主任、總工程師陶某在慶元縣廣播電視臺向杭州萬隆光電設備股份有限公司採購設備的過程中,給予該公司照顧,並先後收受該公司總經理許某、辦公室主任朱某甲、總經理助理朱某乙為感謝陶某的照顧和與其搞好關係所送的人民幣28000元。
證人許某的證言,證實2009年春節前的一天,在慶元國際大酒店附近的一個賓館,其將事先準備裝有5000元現金的信封給陶某的事實。2010年底,其想讓自己公司上市,需要增加業務量,陶某擔任總工程師,其安排朱某甲送給陶某10000元人民幣。其公司和慶元縣廣播電視臺一直有業務來往,陶某是技術主管,其一方面是為了感謝陶某對其公司的支援,另一方面是為了聯絡感情,鞏固其公司與慶元廣播電視臺的業務量,便於今後業務開展的事實。
證人朱某甲的證言,證實2008年春節前,其到慶元住在中天賓館,陶某來到其房間,其將裝有3000元人民幣的信封給陶某的事實。同時證實2010年11月份左右,許某和其到陶某辦公室,趁陶某不注意,將一個裝有10000元人民幣的信封放到辦公桌的抽屜裏的事實。該案判決日期為2012年12月19日。
(四)2014年8月12日,裁判文書網發佈浙江省浦江縣人民法院刑事判決書(2014)金浦刑初字第294號顯示,浦江縣廣播電視臺人秘科科長、辦公室主任陳某,為他人謀取利益,先後多次非法收受他人財物。
2007年至2009年期間,杭州萬隆光電設備股份有限公司總經理許泉海為了在採購其公司産品和支付貨款的事情上求得被告人陳某的幫忙和照顧,先後三次送給被告人陳某12條軟中華香煙煙票(每條軟中華香煙價值人民幣600元,共計價值人民幣7200元)和15000元現金人民幣,被告人陳某予以收受,後用於個人吸食和日常生活開支。該案判決日期為2014年6月20日。
廣電網路設備生産企業轉板上市
萬隆光電主要從事廣電網路設備及數據通信系統的研發、生産、銷售和技術服務,是國內領先的廣電網路設備及數據通信系統整體解決方案提供商。公司主要産品包括有線電視光纖傳輸設備、有線電視電纜傳輸設備、前端系統、數據通信系統四類,産品涵蓋全球廣電網路主流技術方案,主要應用於廣電傳輸網路的建設、雙向化改造、優化升級等。在“三網融合”、“寬頻中國”的政策背景下,基於公司齊全的産品線、自主研發和持續的技術創新能力,為廣電運營商提供有線電視網路設備及數據通信系統整體解決方案。
公司産品主要應用於廣電網路領域,已經進入全國二十余個省級平臺,廣泛應用於國家各級廣電網路運營公司,包括北京、上海、廣東、廣西、福建、江西、甘肅、貴州、雲南、遼寧、吉林、河南、青海等省級廣電網路系統,以及近千個地市、縣有線電視網路公司。公司還積極開拓海外市場,産品已經進入越南、印度尼西亞、台灣、新加坡、土耳其、俄羅斯、英國、德國、美國等多個國家和地區。
公司為國家高新技術企業,是浙江省科學技術廳評定的智慧通信技術及應用省級高新技術企業研究開發中心。公司的“Prevail”註冊商標被浙江省工商行政管理局評定為浙江省著名商標;公司的有線電視傳輸設備被浙江省品質技術監督局認定為浙江名牌産品;公司自主研發的“環路自愈型智慧光接收設備”産品榮獲廣播電視科技創新獎。公司是中國廣播電視設備工業協會理事單位,根據中國廣播電視設備工業協會的統計數據,2011 年至 2016 年,公司在國內有線電視網路傳輸設備領域連續綜合排名前三。
2015 年 11 月 16 日,萬隆光電股票在全國中小企業股份轉讓系統掛牌公開轉讓。2017 年 2 月 28 日,萬隆光電取得全國中小企業股份轉讓系統核發的《關於同意杭州萬隆光電設備股份有限公司終止股票在全國中小企業股份轉讓系統掛牌的函》(股轉系統函[2017]888 號),同意萬隆光電自 2017 年 3 月 7 日起終止股票在全國中小企業股份轉讓系統掛牌。
2013年至2017年 1-6月,萬隆光電實現營業收入分別為24,257.56萬元、28,015.35萬元、30,654.74 萬元、39,183.94萬元和 21,223.88 萬元,歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為1,514.44 萬元、3,246.04萬元、3,902.21萬元、4,500.31萬元、2,674.71萬元。
許泉海、許夢飛分別持有公司 26.05%、33.13%的股權,二人為父女關係,合計持有公司 59.18%的股權,為公司的控股股東及實際控制人。
許泉海,男,1957年9月出生,中國籍,無境外永久居留權,高中學歷。1974年9月至1979年8月在黨山鎮中學和官一完校任教,1979年9月至1983年12月黨山街道無線電修理部個體工商戶,1984年1月至1989年12月任蕭山無線電六廠廠長,1990年1月至1998年4月任杭州萬隆電子器材廠廠長;1998年8月至2000年9月任萬隆網路總經理,2000年10月至2001年4月任萬隆網路副總經理,2001年5月至2010年8月任公司副總經理,2010年8月至今任公司董事長、總經理。
許夢飛,女,1984 年 8 月出生,中國籍,無境外永久居留權。2003 年 8 月至 2010 年 8 月擔任公司執行董事兼總經理;2010 年 8 月至 2015 年 6 月擔任公司董事、副總經理;2015 年 6 月至今擔任公司外貿部經理。
萬隆光電在深交所創業板掛牌上市,發行股票數量為1,750萬股,募集資金凈額為 23,410.24 萬元,將用於“年産 150 萬台廣電智慧網路設備産業化升級項目”、“光接入設備和智慧終端研發中心建設項目”。
實控人及其控制的公司向萬隆光電借款逾7000萬元
2017年9月4日,證監會公佈了萬隆光電首次公開發行股票申請文件反饋意見,部分問詢如下:
招股説明書披露發行人曾在新三板掛牌。請發行人説明是否曾經存在股東超過200人的情形;發行人股份在新三板掛牌期間的交易情況,本次申請履行的審批程式是否符合新三板自律規則的有關規定,披露本次申報後的股權結構變動情況。請保薦機構核查發行人在掛牌期間的所有公開披露資訊、停復牌等事項,對以上資訊與本次申請文件和財務報告所披露內容存在差異的部分,請列示對照表予以解釋説明。請保薦機構、發行人律師對上述問題進行核查,説明核查過程併發表意見。
關於股權代持。自2001年5月發行人設立,徐夢飛(1984年生人)、許海泉所持發行人股權由丁莉萍、朱彩珍代持或部分代持。2011年3月,各方解除代持關係。朱彩珍與許泉海係母子關係,許泉海與許夢飛係父女關係,丁莉萍係許夢飛母親丁萍萍的妹妹。許泉海與許夢飛分別持有公司26.05%、33.13%的股權,為公司的控股股東及實際控制人,兩人簽署一致行動協議。請發行人説明:(1)發行人實際控制人股權長期由他人代持的原因及真實性,代持實際的出資來源及合法合規性,是否存在規避法律規定或與第三方約定的情形;(2)説明許泉海與許夢飛歷次出資、增資、股權受讓等的資金來源及合法合規性,定價依據及公允性;(3)清理代持是否履行了必須的法律程式、稅收繳納義務,是否存在糾紛或潛在糾紛;發行人股權結構是否仍存在其他代持、信託持股等情形。請保薦機構、律師核查上述問題、提供依據併發表意見。
發行人歷史上存在多次多人的股東進出情況。2009年發行人新增自然人股東朱國堂、徐鳳仙等11名,2010年兩次新增股東23名,其中三源投資于2010年9月入股發行人,2010年12月將所持發行人股權轉讓予振願投資並退出發行人。2014年宏揚控股、源美管理等17名股東將所持股權轉讓予許夢飛、許泉海並退出發行人。2015年8月華凱投資、源美管理等5名股東入股發行人,朱亞法退出發行人。2015年11月股轉系統掛牌後,許夢飛三次股權轉讓予老股東,未有股東出入。發行人目前有22名股東。
請發行人:(1)區分自然人股東(按照是否在發行人處任職分別説明)與法人股東,分別説明上述股東入股、增資發行人的背景及真實性,是否履行了必要的法律程式,定價依據及公允性,款項支付情況,資金來源及合法合規性;法人股東是否存在私募基金,是否按照法律法規的規定辦理了必須的備案手續;説明法人股東穿透至自然人、集體組織或國有股東的股權結構,説明是否存在需履行國有股轉持程式的情形;(2)説明2014年17名股東退出發行人的原因,股權轉讓的價格依據及公允性,款項支付情況,是否存在糾紛或潛在糾紛;(3)説明三源投資、振願投資的基本情況,是否存在關聯關係,三源投資等股東短期入股發行人又退出的原因,是否履行了必要的法律程式,款項支付情況,是否存在代持,是否在發行人客戶、供應商享有權益;(4)説明多次出入發行人的股東情況,相關股東頻繁入股、退出發行人的原因,朱亞法2015年退出發行人的原因,朱亞法目前的任職情況,是否存在代持等情形;上述股權變動的款項支付情況,是否履行了必要的法律程式;(5)説明股東華凱投資、源美管理、浙江特産的基本情況,張劍鋒、王小達的個人履歷,該等股東與發行人及其關聯方是否存在關聯關係,是否投資其他與發行人業務相關的企業,如存在,説明所投企業基本情況,是否與發行人的客戶供應商存在資金業務往來或關聯關係,是否存在為發行人承擔成本費用、輸送利益等情形。按照《公開發行證券的公司資訊披露內容與格式準則第28號——創業板公司招股説明書》(2015年修訂)的規定,補充披露源美管理主營業務與發行人主營業務的關係、華凱投資實際控制人情況。發行人股權是否符合《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》第十五條的規定。請保薦機構、律師核查上述問題、提供依據併發表意見。
申報材料顯示,發行人董監高兼職、持股的公司較多,持股公司中投資公司較多。請發行人説明董監高兼職、持股的公司(包括投資公司對外投資的企業)是否存在與發行人業務相同或相似的情況,是否係發行人上下游企業,是否與發行人存在重疊客戶或供應商,是否存在為發行人承擔成本費用、輸送利益等情形。請保薦機構、律師核查上述問題、説明核查過程併發表意見。
報告期內發行人與關聯方存在資金拆借。請發行人説明資金拆借、資金往來形成的應收應付款的原因、發生時間、利率、用途、還款時間、還款資金來源、是否屬於侵佔發行人利益,是否履行了法律法規規定的程式及對發行人經營業績的影響。請保薦機構、律師核查上述問題併發表意見。
招股説明書披露,報告期實際控制人許泉海向發行人借款6,300,000.00元,關聯方中許泉海曾實際控制的江西萬隆向發行人累計借款69,289,005.74元;2016年許泉海已將所持有江西萬隆的股權全部轉讓給王仙妹,股權轉讓後,許泉海不再持有江西萬隆股權。請發行人:(1)説明發行人招股説明書中披露的關聯關係和關聯方交易是否真實、準確、完整,歷次關聯交易是否履行相應的審議程式;(2)説明報告期發行人與關聯方歷次資金拆借事項是否披露完整,逐筆披露關聯方及非關聯方資金拆借的具體原因、資金用途、資金具體流向、開始拆借時間、清償時間、合同簽訂情況及主要合同條款;(3)結合發行人營運資金需求、銀行借款等情況説明資金拆借對發行人正常經營的影響,説明資金拆借的關聯方及非關聯方是否與發行人供應商、客戶存在資金往來,是否存在為發行人代墊成本、費用及其他利益輸送的情形;(4)披露關聯方及非關聯方資金拆借利息金額、計算依據、利率公允性、會計處理及是否符合企業會計準則的規定,説明發行人因資金拆借所面臨的法律風險或潛在法律風險,發行人與關聯方及非關聯方資金拆借是否履行相應的審議程式、發行人資金管理相關內控制度是否存在重大缺陷;(5)披露江西萬隆成立原因、許泉海將江西萬隆股權轉讓給王仙妹的原因,説明王仙妹與發行人及其實際控制人是否存在關聯關係、資金往來,發行人供應商、客戶是否涉及王仙妹控制的其他公司、是否與王仙妹及其控制公司存在資金往來;(6)披露報告期內已登出子公司四川萬隆成立原因、股權結構、持股比例、報告期經營情況、登出原因、會計處理及是否符合企業會計準則的規定、對報告期發行人財務狀況及經營業績影響,説明四川萬隆登出後資産處置情況,報告期是否存在資産處置相關方與發行人進行交易或為發行人輸送利益的情形。請保薦機構、申報會計師、發行人律師對上述問題進行核查,説明核查過程、核查依據併發表明確意見。
請發行人:(1)説明報告期“銷售商品、提供勞務收到的現金”、“購買商品、接受勞務支付的現金”與相關會計科目的勾稽關係;(2)説明經營活動中“收到其他與經營活動有關的現金”、“支付其他與經營活動有關的現金”明細情況,投資活動中“收到其他與經營活動有關的現金”、“支付其他與投資活動有關的現金”明細情況,籌資活動中“收到其他與籌資活動有關的現金”、“支付其他與籌資活動有關的現金” 明細情況;(3)説明2015年度、2016年1-6月發行人經營活動産生的現金流量凈額持續為負的原因,是否對發行人正常生産經營構成不利影響;(4)結合國外銷售情況,説明報告期發行人“匯率變動對現金及現金等價物的影響額”為零的原因。請保薦機構、申報會計師對上述問題進行核查併發表明確意見。
2017年9月13日,創業板發審委2017年第72次會議召開,根據審核結果公告,發審委對萬隆光電提出如下問詢:
招股説明書披露報告期內,發行人員工平均薪資水準分別為6.05萬元/年、6.90萬元/年和6.78萬元/年、3.57萬元/半年,2016年度在銷售收入和扣非後凈利潤增長的情況下平均薪資水準出現了下降,請發行人代表説明原因,並結合高管薪酬水準與同行業可比公司對比分析説明其人工成本的真實、合理、完整性。請保薦代表人發表核查意見。
申請文件披露發行人對於商品銷售收入確認既不採用初驗法,也不採用終驗法,與同行業可比上市公司一致。請保薦代表人:(1)説明發行人及同行業可比上市公司收入確認的相關關鍵證據;(2)説明廣電運營商未嚴格執行合同驗收條款是否損害發行人利益,是否對發行人收入確認及應收賬款的安全回收産生影響;(3)説明對申請文件披露的“廣電運營商普遍不執行合同規定的驗收條款”的核查過程及核查結論。
2016年應收賬款佔營業收入57.88% 媒體質疑應收賬款來源不明
2013年至2017年 6月末,萬隆光電應收賬款餘額分別為12,331.87萬元、13,752.35萬元、16,673.69萬元、24,746.93萬元、28,019.22萬元。
萬隆光電應收賬款凈額11,428.54 萬元、12,608.83萬元、15,249.01萬元、22,680.9萬元及25,766.50萬元,佔流動資産的比例分別為37.89%、37.64%、50.40%、59.86%及63.34%,佔總資産的比例分別為32.95%、33.41%、44.30%、53.82%及57.24%,佔當期營業收入的比例分別為47.11%、45.01%、49.74%、57.88%及121.40%,應收賬款金額較大且佔流動資産、總資産、當期營業收入的比例較高。
公司表示,主要原因與公司的信用政策、收入確認時點和行業結算方式有關:
(1)信用政策。
公司依據客戶特點和銷售模式制定相應的信用政策。
公司直銷模式的銷售和服務對象主要為國內各地廣電運營商,作為地方廣電網路建設和改造的主體,該等客戶一般為國資性質,信用程度較高,業務關係穩定,應收賬款的收回有可靠保障。但廣電客戶在産業鏈中具有核心地位,其採購付款週期相對較長,尤其是在省網整合後,省級運營商通過入圍招標和規模化採購加強了其在産業鏈中的核心地位,再加上廣電客戶由於管理體制原因,付款審批環節層次較多、流程複雜,從公司申請付款到最終收到款項之間通常間隔數個月,導致該等客戶的應收賬款賬期較長,一般為3-12個月,由此導致公司應收賬款餘額較大、週轉速度較慢。
對於ODM客戶,公司根據客戶經營規模及合作關係,一般給予3-6個月的信用賬期;對於經銷客戶,公司綜合考慮合作關係、業務量、客戶資質等因素,一般給予1-6個月的信用賬期;外銷一般款到發貨,但對於長期合作、業務量較大的外銷客戶,公司一般給予1-3個月的信用賬期,由此也導致應收賬款餘額較大。
(2)收入確認時點。
公司的收入確認時點如下:直銷模式下在將貨物送交客戶驗貨簽收後或客戶驗貨簽收並與客戶進行對賬後,國內經銷模式下將貨物送交給經銷商驗貨簽收後,外銷在發貨報關且貨物裝上船或飛機後。根據公司的收入確認時點,以及廣電客戶在産品驗收入庫後陸續付款的結算方式,公司在確認收入時,預收貨款往往較少,由此導致應收賬款餘額較大。
(3)銷售結算特點
出於廣電網路運作保障的要求,廣電運營商一般在産品驗收入庫後陸續支付合同總金額的90%,其餘10%作為産品品質保證金,在1-2 年左右的質保期後支付。産品品質保證金的存在也使得公司應收賬款餘額較高,且隨著營業收入規模的增加而增加。
除了産品質保金會在收入確認後的1-2 年時間後收取外,公司大部分應收賬款的賬齡在1 年以內。
招股書提醒,儘管公司應收賬款客戶主要是各地廣電運營商,該等客戶一般具有國資背景,信譽良好,與公司合作時間較長,而且由於國內各地有線數字電視業務均在當地廣電部門主導下實行壟斷經營,使廣電運營商具備良好的經濟實力和償債能力。但是一旦該等客戶信用情況發生變化,公司的應收賬款將可能因此不能按期或無法回收,從而對公司的經營業績和生産經營産生較大影響。
環球網在報道中質疑萬隆股份應收賬款來源不明。根據招股書披露,萬隆股份在2016年末對客戶“華數傳媒網路有限公司”的應收賬款餘額為1602.25萬元,且賬齡全部為1年以內,在正常的會計核算邏輯下,應收賬款是形成于主營業務收入中尚未收到現金的部分,因此針對同一客戶的應收賬款餘額,不可能超過向該客戶的銷售金額。也即,在合理條件下,萬隆股份在2016年對客戶“華數傳媒網路有限公司”的銷售金額不會少於1602.25萬元。
然而事實上,招股書披露萬隆股份在2016年對“華數傳媒網路有限公司”的銷售收入金額僅為1167.06萬元,即便考慮到增值稅的調整因素,都不足以産生出1602.25萬元的應收賬款,這違背了基本的會計核算邏輯。
存貨逐年增長 2016年末增至1.09億元
2013年至2017年 6月末,萬隆光電存貨金額分別為 7,802.88 萬元、9,396.23萬元、10,794.35萬元、10,866.88萬元及10,160.82萬元,佔流動資産的比例分別為25.87%、28.05%、35.68%、28.68%及24.98%,佔總資産的比例分別為22.50%、24.90%、31.36%、25.79%及22.57%,總體上保持著較高的規模。
公司表示,公司主要基於銷售預測和生産計劃實行“安全庫存”模式,符合公司實際經營需要,但隨著公司業務規模的繼續擴大以及産品交付能力的提升,公司存貨餘額仍可能保持較高的水準,對公司的流動資金亦可能産生一定的壓力,也存在由於技術和客戶需求變化引起的存貨跌價風險。
根據招股書,公司存貨餘額2014年末較2013 年末增加1,622.14萬元,增長幅度20.27%,公司存貨餘額2015年末較2014年末增加1,462.40萬元,增長幅度15.19%,主要是因為公司業務規模不斷擴大,為改善交貨期,公司要求銷售中心根據客戶訂單及市場預測制定銷售預測,由生産部根據銷售預測安排採購和生産計劃,隨著客戶訂單的增加,銷售預測增加,使得存貨中原材料、庫存商品和發出商品的餘額同比有所增加,其中原材料增加391.41萬元,增幅12.25%,主要係公司2015年銷售預測較2014年增長10.96%,增長較快,為了滿足生産經營需要,相應增加了原材料的採購量;庫存商品增加327.74萬元,增幅17.30%,主要是為滿足客戶不斷增加的需求,增加了産成品的備貨量,以保證及時供貨;發出商品增加751.69萬元,增幅24.00%,主要是公司通過經銷商發往廣西廣電的産品增加605.49萬元,尚未到對賬時點所致。
公司存貨餘額2016年末較2015年末增加63.19萬元,增幅0.57%,其中原材料增加711.05萬元,增幅19.83%,主要係2016年銷售預測較2015年增長15.51%,公司根據銷售預測需求,相應增加了原材料的採購規模以滿足生産所需;庫存商品2016年末較2015年增加11.54萬元,波動不大;發出商品減少521.00萬元,降幅13.42%,主要是因為當年較多發出商品經客戶確認合格對賬後,確認銷售收入所致,其中,2016年末結存在客戶廣西廣電的發出商品餘額較2015年末減少601.62萬元。
公司存貨餘額2017年6月末較2016年末減少714.74萬元,降幅6.41%,主要是2017年6月末發出商品餘額較2016年末減少869.13萬元所致。其中原材料增加16.83萬元,增幅0.39%,變動較小;庫存商品和在産品合計增加97.44萬元,增幅3.79%,波動不大;發出商品減少869.13萬元,降幅25.85%,主要是因為2017年上半年較多發出商品經客戶確認合格對賬後,確認銷售收入所致,其中,2017年6月末結存在客戶廣西廣電、雲南廣電、內蒙古廣電的發出商品餘額較2016年末分別減少391.36萬元、288.34萬元、161.29萬元。
主要産品平均價格下降
2013年至2017年1-6月,萬隆光電綜合毛利率分別為31.47%、35.04%、35.38%、36.66%和 32.23%。2017 年 1-6 月公司合毛利率有所下降,未來隨著省網整合及招標採購的進一步深入,激烈的市場競爭將可能導致毛利率下滑。綜合毛利率具體見下表:
與可比上市公司毛利率的比較情況如下:
報告期內,萬隆光電主營業務毛利率分別為31.19%、34.86%、35.16%、36.83%及 32.50%,公司分産品類別毛利率和主營業務毛利率情況見下表:
報告期內,萬隆光電主要産品的銷售價格情況如下:
2014年至2017年1-6月,萬隆光電主營業務收入主要來源於有線電視光纖傳輸設備,收入佔比分別為64.91%、63.29%、66.31%、60.94%。
有線電視光纖傳輸設備中,光發射機單位售價分別為3,752.56元、4,130.30元、4,749.56 元、4,836.29元,價格較上年變化比例為10.07%、14.99%、1.83%。
光放大器單位售價分別為5,296.85元、4,459.43元、4,173.05元、4,519.69元,價格較上年變化比例為-15.81%、-6.42%、8.31%。
光接收機單位售價分別為313.47元、194.52元、130.49 元、100.16元,價格較上年變化比例為-32.92%、-23.41%、-23.25%。
光工作站單位售價分別為1,146.19 元、1,074.73元、962.06元、1,085.20元,價格較上年變化比例為-6.23%、-10.48%、12.80%。
光平臺單位售價分別為2,103.00 元、1,778.88元、1,733.11元、2,453.31元,格較上年變化比例為-15.41%、-2.57%、41.56%。
公司表示,2014年-2016年,受電子元器件市場價格總體下降、産品結構變動以及省網整合下客戶議價能力的提高等因素影響,報告期內除光發射機由於改型升級導致價格和成本上升外,其他産品的平均價格和成本均呈現下降趨勢。
2017年1-6月,受産品結構變動及電子元器件採購價格回升的影響,光放大器、光工作站和光平臺的平均價格和成本有所回升。
在成本控制方面,隨著銷售規模的迅速擴大,發行人注重採購管理和採購價格控制,並推行研發降本增效工作,不斷降低材料採購成本,優化器件選型,增強産品性能,努力維持毛利率在合理水準。
2016年末負債1.26億元
2013年至2017年1-6月,萬隆光電負債總額分別為14,854.05萬元、14,662.86萬元、9,404.53萬元、12,626.19萬元、12,825.07萬元,公司資産負債率(母公司)分別為42.62%、38.85%、27.32%、29.96%、28.49%。
報告期內,公司應付賬款分別為3,700.92萬元、4,753.16萬元、4,524.39萬元、6,300.14萬元及6,371.76萬元,佔公司流動負債的比例分別為24.92%、32.42%、48.11%、50.12%及49.75%。
公司短期借款餘額分別為8,350.00萬元、7,400.00萬元、2,050.00萬元、3,870.00萬元及3,820.00萬元,佔公司流動負債的比例分別為56.21%、50.47%、21.80%、30.79%及29.83%。
根據招股書,短期借款2014年末較高主要是因為公司將資金拆借給關聯方和非關聯方後,因經營資金需要增加了銀行借款所致,2015年公司收回資金拆借款後歸還了銀行借款,使得短期借款餘額出現大幅下降,2016年因生産經營流動資金所需,又新增了部分銀行借款,導致短期借款餘額有所上升;2017年6月末短期借款餘額變動不大。
招股書提醒,由於公司所處的廣電行業及客戶特點,決定了公司對營運資金的需求量較大,公司客戶主要為廣電運營商,受客戶特點及付款審批程式複雜的影響,應收賬款回收週期較長,佔用流動資金較多,公司需要通過銀行借款或者其他融資方式來籌措資金。如果公司應收賬款週轉率不能得到有效改善,或銀行借款到期不能續貸、公司也不能及時通過其他渠道籌集資金,公司營運資金將面臨一定壓力。
經營活動産生的現金流量凈額連續低於凈利潤
2013年至2017年1-6月,萬隆光電經營活動産生的現金流量凈額分別為2,913.01萬元、 3,100.33萬元、-30.19萬元、-316.46萬元、1,165.54萬元,公司經營活動産生的現金流量凈額與凈利潤的比例分別為1.93、0.96、-0.01、-0.07 及 0.44。
2014年度、2015 年度、2016 年度及 2017年 1-6 月經營活動産生的現金流量凈額低於凈利潤,主要是因為存貨和應收款增加所致。
公司表示,2015 年、2016 年公司經營活動所産生的現金流量凈額分別為-30.19 萬元、-316.46 萬元,2015 年度公司經營活動現金流量凈額為負數,主要原因是直銷模式下公司的主要客戶為廣電運營商,受客戶特點及付款審批程式複雜的影響,應收賬款回收週期較長,佔用流動資金較多,隨著直銷模式銷售收入佔比提高及主要經銷客戶大額應收款尚未到收款期,2015 年應收賬款餘額增幅高於營業收入增幅,使得銷售商品、提供勞務收到的現金減少,同時支付貨款較多,使得購買商品、接受勞務支付的現金增加,從而導致經營活動産生的現金流量凈額出現負數;隨著直銷模式銷售收入佔比進一步提高,尤其是國內廣電客戶銷售佔比提高,拉長了公司應收賬款整體回款期,導致 2016 年應收賬款增加較多,相應銷售商品、提供勞務收到的現金減少,導致經營活動産生的現金流量凈額進一步下降。
購銷數據多處對不上
據環球網報道,萬隆光電在2015年10月發佈的公開轉讓説明書,以及本次申請上市的招股説明書中,均包含了2014年度的經營和財務數據披露,但是針對部分資訊卻存在顯著矛盾。
其中公開轉讓説明書披露萬隆光電2014年度第一大客戶為“上海廣播電視技術研究所有限公司”,對應的銷售金額僅為1038.91萬元,而在最新發佈的招股説明書中,2014年度針對該客戶的銷售金額仍然為1038.91萬元,但是卻只能“屈尊”于當年第4大客戶的位次,第一大客戶的位置則讓位於“廣西廣播電視資訊網路股份有限公司”,對應銷售金額高達2837.11萬元。也即針對客戶“廣西廣播電視資訊網路股份有限公司”2014年度的銷售金額,萬隆股份在2015年發佈的公開轉讓説明書和2017年發佈的招股説明書中,確認金額存在重大變化。
不僅如此,類似情形還見於其他客戶當中。如招股説明書中披露的2014年第3大客戶“內蒙古廣播電視網路集團有限公司”對應銷售金額1260.15萬元,以及第5大客戶“雲南廣電網路集團有限公司”對應銷售金額1027.18萬元,均為曾見於萬隆股份公開轉讓説明書當中。
然而在此基礎上,萬隆股份在公開轉讓説明書和招股説明書中確認的2014年度銷售總收入金額,卻能夠保持一致,這違背了正常的會計邏輯。
與此同時,萬隆股份發佈的公開轉讓説明書和招股説明書中披露的2014年主要供應商採購資訊,也存在一定差異,針對當年前5大供應商的採購金額完全不一致。與銷售收入確認金額類似的是,儘管針對個別供應商的採購金額,在前後兩次資訊披露當中均不一致,卻不影響到萬隆股份最終確認的2014年度採購總額等數據卻保持一致。
不僅是萬隆股份自身在前後兩次資訊披露數據中,存在前後矛盾,該公司披露的銷售數據也同樣與客戶方的採購數據不一致。
根據招股書披露,“廣西廣播電視資訊網路股份有限公司”一直都是萬隆股份報告期內的第一大客戶,2014年和2015年的銷售額分別為2837.11萬元和3210.14萬元。後者是在2016年8月登陸上交所的上市公司,根據廣西廣電在2016年8月發佈的招股書披露,2014年和2015年對萬隆股份的採購金額分別高達3210.27萬元和4436.89萬元,與萬隆股份披露的銷售金額存在較大差異。
(責任編輯:王君)