黃金産業鏈敘事現分化：上游享受金價紅利 下游深耕産品溢價

　　當足金飾品單價逼近每克1500元，傳統按克計價的銷售模式遭遇價格敏感考驗，而以“一口價”模式為代表、融合古法工藝與文化賦能的黃金飾品，卻在年輕消費者中逆勢走紅。

　　從老鋪黃金門店外排起的長隊，到周大福、潮宏基等品牌紛紛跟進推出定價類産品，一場從“重量計價”到“價值計價”的消費轉型正在金飾市場蔓延。與此同時，上游企業則直接受益於金價上漲，盈利有望充分釋放。

　　“一口價”黃金産品更受青睞

　　在上海陸家嘴國金中心商場內的老鋪黃金門店，即便是工作日下午的非客流高峰時段，現場依舊人潮涌動，等待進店的消費者在店外排起長隊。“目前排隊等候時間大概需要半小時，麻煩耐心等候。需要跟您説明的是，我們門店現階段暫無任何促銷活動。”該店工作人員一邊引導排隊秩序，一邊向身旁駐足詢問的中國證券報記者解釋道。

　　排隊隊伍中，一名90後消費者小魚直言：“馬上就要到農曆新年了，想給自己添點金飾，圖個好彩頭。但這段時間金價漲得實在太快了，我之前跑了好幾家金店，發現很多品牌的足金飾品單價都已接近1500元/克。對比下來，老鋪黃金這款我看中的素金手鐲，雖然折算下來差不多每克1600多元，比按克計費的基礎款貴一點，但它的古法工藝質感特別好，紋路細膩、光澤溫潤，性價比反而更高。”

　　據了解，老鋪黃金産品的主打概念是“古法黃金”，其産品採用“一口價”的售賣模式，即産品最終售價已包含基礎金價、複雜手工費、設計費等所有成本，價格不會像按克計費産品一樣每天隨著國際金價的波動而實時調整。上述工作人員進一步稱：“我們上一次價格調整是去年十月，目前暫未收到新一輪的調價通知。”

　　從消費決策邏輯來看，價格一直是普通消費者購買黃金飾品時的首要考量因素。尤其是在近兩年國際金價不斷刷新階段性高點的背景下，黃金飾品的終端售價也水漲船高，不少消費者在選購時愈發謹慎。而採用“一口價”模式的老鋪黃金産品反而性價比凸顯，這也成為其吸引大量消費者慕名而來的關鍵原因。

　　在老鋪黃金憑藉“一口價”模式成功吸引客流的示範效應下，近年來，周大福、周生生、潮宏基等多家主流金飾品牌也紛紛跟進，推出了多款採用“一口價”模式銷售的黃金飾品。中國證券報記者在上海多家商圈的金飾門店走訪時發現，不少銷售人員表示，近期諮詢、選購“一口價”黃金産品的消費者數量有明顯增長。

　　不過需要注意的是，隨著金價不斷走高，金飾品牌的“一口價”黃金飾品調價壓力正逐步顯現。例如，今年1月，周生生率先對部分定價類黃金飾品進行了價格上調。“目前老鋪黃金還沒有漲價，但我記得去年2月，他們就調整過一次價格。最近這波金價又漲得這麼快，我們這些關注黃金的消費者都覺得，老鋪黃金今年大概率還是會繼續調整價格的，所以想趕在調價前先入手。”小魚結合自己的觀察進一步猜測道。

　　上海市黃浦區某商圈周生生門店的銷售人員也向記者表達了類似的觀點：“最近國際金價一直在漲，終端市場的成本壓力越來越大，如果後續金價還繼續走高，我估計我們品牌的定價金飾産品價格還會繼續調整。雖然行業裏一直有‘買漲不買跌’的説法，但説實話，就現在這個價格水準，我們從業者也覺得挺高了。”

　　關注黃金飾品溢價能力

　　受黃金市場因素影響，黃金飾品消費受到衝擊，不乏部分企業終端門店客流減少，整體銷售暫時面臨階段性壓力的情況出現。據中國黃金協會統計數據，2025年前三季度，我國黃金消費量為682.730噸，同比下降7.95%。其中，黃金首飾為270.036噸，同比下降32.50%。

　　但值得注意的是，不同品類黃金産品的表現差異明顯，特別是輕克重、附加值高的首飾産品仍保持較強的市場吸引力，銷售情況較好。

　　潮宏基日前披露的2025年度業績預告顯示，預計2025年實現凈利潤4.36億元至5.33億元，同比增長125%至175%；扣非凈利潤達4.21億元至5.15億元，同比增長125%至175%。潮宏基表示，截至2025年底，潮宏基珠寶門店總數達1668家，年內凈增門店163家。得益於産品力和品牌力的持續提升，以及團隊精細化運營的付出，公司珠寶業務在2025年度實現了顯著業績增長。

　　業內人士認為，在國際金價持續高位運作背景下，傳統計重黃金飾品因價格敏感性面臨銷售壓力，而IP聯名款通過文化賦能與設計創新實現高溢價。在此背景下，不少企業聚焦IP聯名合作，借此提升黃金飾品的溢價能力，推動産品從傳統計重銷售向小克重、“一口價”模式轉型，尤其在年輕消費群體中形成強勁的情緒消費驅動力。

　　對於産業鏈中上游企業而言，黃金價格上行顯著提升黃金採掘與冶煉企業的盈利彈性，尤其在産量穩定前提下，單位售價上漲可直接轉化為利潤增長。

　　赤峰黃金預計，2025年凈利潤為30億元至32億元，同比增長70%至81%；扣非凈利潤為29.7億元至31.7億元，同比增長75%至86%。公告顯示，公司2025年主營黃金産量約為14.4噸，主營黃金産品銷售價格同比上升約49%，境內外礦山企業盈利能力增強。

　　“作為一家礦業公司，要想保持産能持續增長，不斷加大勘探力度是唯一齣路。”赤峰黃金錶示，目前公司是這麼做的，效果也是積極的，今明兩年公司勘探工程量還會進一步加大。

　　紫金礦業預計，2025年實現凈利潤510億元至520億元，同比增長59%至62%；扣非凈利潤為475億元至485億元，同比增長50%至53%。對於業績預增，公司稱，報告期內主要礦産品産量同比增加，其中礦産金約90噸(2024年度為73噸)。公司提出的2026年主要礦産品産量計劃顯示，礦産金105噸、礦産銅120萬噸、當量碳酸鋰12萬噸、礦産銀520噸。

　　對長期走勢樂觀

　　展望黃金後期走勢，機構對金價目標及長期走勢普遍樂觀。

　　高盛在最新報告中將黃金2026年底目標價從每盎司4900美元上調至5400美元。高盛分析師在報告中指出，預計今年各國央行的黃金購買量平均每月達到60噸。

　　世界黃金協會美洲CEO兼全球研究負責人安凱認為，2026年黃金市場將進入多重力量交織、動態平衡的新階段。一方面，地緣局勢不確定性依然高企，投資者和央行的結構性需求有望持續為金價提供支撐。另一方面，全球經濟復蘇的可能性、利率週期的變化等因素，也可能對黃金價格形成一定壓力。

　　展望中長期，廣開首席産業研究院院長兼首席經濟學家連平認為，未來一個時期，一系列重要變數仍有望驅動黃金價格中長期上漲，2026年黃金價格走勢或呈現“高位震蕩、整體偏強、漲幅收窄”的特點，基準目標區間集中在4500美元/盎司-5000美元/盎司，極端情景下存在15%-20%的回調風險。