順豐創始人王衛的低調,和他對資本市場的遲疑,使得順豐控股(002352.SZ)並沒有成為“中國民營快遞第一股”。但是最終順豐選擇擁抱資本市場,于2017年2月24日借殼鼎泰新材,成為中國A股市值最大的快遞企業,其總市值超過“三通一達”(中通、申通、圓通和韻達)的總和,高達2514億元。以營收、凈利潤和企業規模來看,順豐也穩穩地佔據行業老大的位置。順豐控股上市之後,先後被納入滬深300、中小板指成分股中。
上市以來,順豐內部員工也看到公司一些積極的變化。順豐首席財務官伍瑋婷在接受經濟觀察報記者採訪時表示,成為公眾公司之後,順豐控股側重建立健全公司治理和內控制度,提升管理水準,有效控制經營和管理風險;從資本市場的角度加強投入産出比的研究和管控,通過各種模型對全流程運營加強量化分析;從關注兩維(員工和客戶滿意度)到三維(增加股東滿意度),著力於保護中小投資者利益;同時也增加了公司的融資渠道和融資能力。
如果説2016年是中國民營快遞公司上市的元年,那麼進入2017年,各家快遞公司則開始享受資本盛宴帶來的紅利,而得到資本加持的各家快遞企業競爭愈發激烈。從外賣、生鮮、大閘蟹,到即將到來的“雙十一”,順豐和“三通一達”,以及尚未登陸資本市場的京東快遞、菜鳥物流激烈廝殺搶佔市場份額。隨著電商市場逐步飽和給快遞企業帶來的紅利慢慢消退,如何在快遞行業拐點到來之際破局,技術與資本缺一不可,即便是對順豐這樣的行業領先者也不例外。
廝殺中的危與機
大閘蟹一役尚未結束,“雙十一”馬上又要開啟。得益於中秋和國慶節前快遞高峰的影響,順豐控股在最新的公告中調高了對第三季度的業績預告,預計凈利潤約34億元至37億元,增長3.34%至12.46%;扣除非經常性損益後的歸屬於上市公司股東凈利潤口徑為24億元至27億元,同比增長26.22%至42.00%。
而韻達股份和申通速遞在三季報預告的凈利潤增速則高於順豐控股。韻達股份預計三季度凈利潤10億元至13億元,增長20%-50%;申通快遞預告凈利潤約10億元至12億元,增長15.00%-30.00%。記者梳理過往數據也發現,今年一二季度韻達和申通的凈利潤同比增速均遠高於順豐控股,韻達的增速在30%-40%左右,而順豐則在7%-13%之間。雖然順豐控股仍保持絕對優勢,但是前者與其差距在不斷縮小,行業競爭愈發激烈。
儘管順豐控股的銷售毛利率在行業內並不高,但是業內更常用票均毛利率來衡量其優勢。Wind數據顯示,順豐控股銷售毛利率21%,而韻達在31%左右。以2014年至2017年上半年的票均收入看,順豐控股快遞業務平均收入分別為23.61元、23.83元、22.15元和23.30元,遠高於行業平均12-15元的水準。
毛利率與票均毛利率的反差主要原因在於順豐與通達係經營模式的不同。順丰采用的直營模式即從攬件到派件,所有的運轉中心均由順豐控制,直營網店也實行標準化管理;而通達係的加盟模式則利用攬件加盟商和派送加盟商來進行收派件,加盟商只需向總部繳納相關費用,也自行確定快件價格,總部則負責運轉中心,提供快件資訊流。
國金證券分析師蘇寶亮在研報中分析,直營模式在管理和服務方面的優勢,使得順豐的業務更貼合商務件等中高端市場的需求。優質的服務也為順豐也吸引來了國內外多家知名品牌的合作,包括蘋果、華為、戴姆勒、麥當勞等等。順豐控股在自營重資産的前提下,票均毛利率依然領先其他主要上市快遞公司,口碑與品牌形成的護城河顯著。
伍瑋婷表示,由於産品、市場定位和經營模式等的差異,順豐和“三通一達”的票均毛利和毛利率不能簡單/直接地做比較。加盟制和直營各有優點,具體要視公司的戰略和發展階段而定,直營模式仍是適合順豐的模式。相比于加盟經營模式,直營模式對各環節具有絕對控制力,保障了運營的統一標準和服務品質,保障公司戰略自上而下始終保持統一,保障公司戰略和經營目標的有效達成。
在各家基金、證券機構對順豐控股最近的調研中,大家的焦點也集中于順豐控股上半年的利潤增速低於收入增速。上半年,順豐控股營業收入為322億,同比增長23.3%;凈利潤增速7.5%,凈利潤率為5.86%,較2016年上半年的6.72%下降0.86個百分點;2017年 H1毛利率為21.19%,較2016年H1的23.36%下降2.17個百分點。
對此順豐控股在調研會上給出的解釋是,運力成本的增加,其佔收入比同比上升1.93%,主要是去年推出時效産品,下半年為了保證時效,加大了運力的投入,一部分攤薄效應延續到2017年上半年,在2017年上半年可以看出毛利率正在回升。公司2017年全年毛利率目標在20%左右。
順豐控股助理CEO陳飛在介紹公司上半年運營情況的時候表示,順豐主要依託天網、地網、資訊網三網合一的網路資源,天網方面,全貨機從51架增長到了55架,上半年發貨量51.4萬噸,佔國內航郵超過20%。地網方面,擁有1.6萬輛自有車輛,轉机場310個,運輸干支線8.5萬條,倉庫超過127個。資訊網方面,微信下單獲得了4900萬累計用戶,電子訂單率達到90%以上。
未來如何壓縮成本提高毛利,順豐給出的答案是構建“快遞+”和“網際網路+”雙核驅動的物流場地及産業園服務生態圈。伍瑋婷表示,順豐未來將逐步發展成為綜合物流服務提供商;堅持科技創新,通過科技手段提高效率、降低成本;以保障公司健康的利潤、降低運營成本,從優化經營模式和提升服務品質和客戶體驗兩個方面入手,成就客戶價值和實現公司價值。
用智慧定義未來的“順豐人”
過去五年,借力網際網路的普及網路購物平臺,快遞迎來爆髮式增長。2011年-2016年的快遞業務量複合增速為53.5%。但這一趨勢或不可持續,2017年1月-6月規模以上快遞業務量累計173.2億件,同比增長30.7%,增速較之前有明顯下滑,快遞行業或將迎來拐點。
以去年的市場份額來看,中通、圓通、申通、韻達、順豐控股的佔比分別是14%、14%、11%、10%、8%。對於增長緩慢的中高端市場,如何拓展新的業務增長點對順豐來説至關重要。
半年報顯示,順豐控股增長比較快的業務包括重貨、冷鏈和同城配,各項業務的體量均較小,上半年不含稅的營收分別是17.62、10.34、1.32億元。在華創證券交運團隊的最新調研中,順豐控股方面表示,重貨是增速最快的業務,增速達到99%,估計2、3年後就是形成適當大規模。目前重貨大部分還是採用公路快運形式,重貨快運毛利率整體沒有快遞好。冷鏈業務方面,因食品、醫藥整體對品質要求很高,時效性強,和公司經營理念與運輸能力剛好契合,公司在該領域幾乎沒有全國性競爭對手。較多食品不需要冷運車,但需要全程溫控的疫苗、食品,成本比較高,目前才發展一年多,規模效應沒有體現出來,估計要較長時間才能達到正面的利潤貢獻。同城配的場景不單是外賣業務,還有很多場景正在挖掘中,非常有潛力,今年基數很低,所以明年會有很大的增幅。
除了新業務的拓展,快遞行業的另一個變化是正在從勞動密集型向技術密集型轉變,而在第一時間搶佔技術高位的企業則將成為未來的贏家。
順豐控股于2017年8月完成80億定增,根據公告,募集資金投向航材購置及飛行支援項目、資訊服務平臺建設及下一代物流資訊化技術研發項目、轉机場建設項目、冷運車輛與溫控設備採購項目,這些項目將進一步完善公司的産業佈局,增強綜合物流提供能力,助力順豐産業升級。此外,2017年6月,公司發行20億元人民幣的公司債券獲批。未來公司還將通過資本市場進行綜合物流産業鏈的收購兼併。
在這80億定增中,約34.5億在2016-2018年三年陸續投入到公司的資訊化建設中,主要集中在人工智慧與大數據以及無人機等領域。在伍瑋婷看來,智慧物流逐步成為推動物流業發展的新路徑——讓人工智慧去替代那些需要反覆、高頻率、沒有創造性工作,把員工解放出來去做更有高價值的工作。未來的順豐人,所有決策依據背後的道理都是一樣的,整個順豐變成統一大腦,非常協調,提升物流的智慧化、自動化水準,降低物流成本、提高效率,為客戶提供一個可持續的服務,從而推動物流的發展。此外,順豐在無人機研發領域的佈局涉及的領域包括物流專用無人機研發、生産製造和運營應用等領域。
順豐控股的業務重心聚焦在國內,但是伍瑋婷表示,未來不排除尋找一些好的國際標的進行並購。順豐控股在拓展海外的戰略是遠交近攻、自營+合作合資、輕重結合的模式。在歐美市場會選擇與當地成熟的快遞公司進行合作,互為代理,市場互換,比如順豐在5月公司與UPS成立合資公司。在東南亞等華人聚集比較多的地方,則在首都城市基本佈局了分支機構,通過設置自營網點進行業務。通過並購來實現國際化的過程中,關鍵能力的補充是跨國公司常用的一種方法,公司會根據實際情況考慮。
(責任編輯:畢曉娟)