恒大地産(03333，HK)昨日公告，恒大長白山礦泉水股份有限公司(“恒大礦泉”)終止于全國中小企業股份轉讓系統申請掛牌。大家都在爭先恐後往新三板擠，恒大礦泉卻讓掛牌戛然而止。到底是啥原因？

　　公告稱，恒大礦泉此前已向全國中小企業股份轉讓系統遞交掛牌申請,並於2015年7月21日獲得受理函。但為優化資源配置及降低成本,實現産業規模效益,恒大地産計劃對恒大礦泉及集團的糧油、乳業資産進行內部重組合併。由於申請分拆掛牌的上市發行主體恒大礦泉的資産發生較大變化,與恒大礦泉的原來申請已有差異。為此,公司已于2015年9月24日向中國新三板提出申請終止恒大礦泉掛牌審核。

　　9月24日，距離恒大礦泉向股轉系統提交掛牌申請材料兩個月左右的時間，而如果沒有太多意外，在這個日期附近，應該是恒大礦泉拿到同意掛牌函的日子，也就是恒大礦泉拿新三板出生證的喜慶日子，而在這樣一個讓市場期待的日子，等來的卻是恒大地産發佈的自我終止恒大礦泉掛牌申請公告，足月流産，真是可惜。

　　恒大地産的公告同時稱，將密切評估重組後主體的運營情況及各資本平臺的要求,在適當時間選擇從新開始申請掛牌,或進行其他更佳的資本運作。公告資訊明確表示，恒大礦泉很可能還會捲土重來再次提交新三板掛牌申請。那為何以退為進呢？

　　前述恒大地産的公告已提及，恒大地産計劃對恒大礦泉及集團的糧油、 乳業資産進行內部重組合併，而趕在掛牌衝擊最後時間選擇內部合併重組，何故？

　　在恒大礦泉的掛牌申請材料中，已經針對礦泉水領域存在的同業競爭，採取了包括恒大礦泉有限股權結構變更、恒大礦泉有限收購相關公司、存在同業競爭公司變更經營範圍並承諾不再進行同業業務等途徑清理了同業競爭掛牌障礙。

　　為了保證不再同業競爭，恒大飲品集團、恒大地産集團也分別出具了《避免同業競爭承諾函》:自 2015 年 6 月 1 日起,本公司及本公司直接或間接控制的其他企業將不在中國境內外直接或間接從事或參與任何在商業上對恒大礦泉構成競爭的業務及活動，或擁有與恒大礦泉存在競爭關係的任何經濟實體、機構、經濟組織的權益，或以其他任何形式取得該等經濟實體、機構、經濟組織的控制權。這個承諾的做到與否也是是否符合新三板掛牌條件的重要標淮。

　　而恒大地産現在發公告終止掛牌申請，並對恒大礦泉及集團的糧油、 乳業資産進行內部重組合併，是否存在前次掛牌過程中同業競爭清理不夠充分之嫌疑？

　　在2015年8月3日全國股轉系統給予恒大礦泉的反饋曾提出反饋意見：“上市公司及其關聯方與公司是否存在同業競爭或關聯交易，以及解決或規範情況。”根據規定，恒大礦泉及其主辦券商應在十個工作日內回復反饋意見，如不能需申請延期。截至9月25日，股轉系統網站尚未發現恒大礦泉針對股轉系統反饋意見的答覆。