來源:招商基金
債券市場在過去的一年
表現可圈可點
銀河顯示債券基金2021平均收益率為4.97%
利率債波動中走出了一波小牛市
信用債分化中存在結構性的交易機會
可轉債則是走出了亮眼的表現
來到2022年,債市會如何變化?
#基金經理寄語2022
招商基金固定收益投資部副總監 馬龍
★債券2022需降低收益預期但值得長期配置★
當前利率絕對水準在歷史上是偏低的,2022年初穩增長動力較足的情況下經濟環比有望改善,利率存在一定震蕩的風險;另外一些行業的信用尾部風險可能仍需要警惕,例如財政收入壓力較大區域的城投、杠桿較高的房企等。
展望2022年的債券市場,高息資産較少,價格上漲空間的想像力也在變弱,目前整體收益率水準已回到歷史次低水準,這個位置再往下走的想像空間和難度在增加,資本利得的貢獻應該不如去年大。總體來説,大家對2022年債券市場的回報預期要降低。
但是長期來看,債券類資産是值得配置的,整體比較穩定、可預測性較強。經濟增長是逐步放緩,債券市場很難有大的調整或者進入大的熊市,作為居民資産配置的一個手段,債券資産作為基礎配置或者穩定配置,值得大家在長期配置中有一定比例。
可轉債方面,當前可轉債整體溢價率處於歷史極高水準,進一步提升估值的空間不大,但在流動性維持合理充裕的前提下溢價率也難以明顯壓縮,關注自下而上的一些個券行情,對政策支援、符合高品質發展大方向、景氣度較高的行業保持關注;另外逆週期政策導向下隨著穩增長的效果逐步兌現,一些週期性的標的也有可能有機會。
純債類債券基金面臨預期收益率下降的局面,可以在結合自身風險偏好的前提下,配置一些純債基金作為基礎,固收+類基金來增強收益彈性。
展望市場,中長期政策方向是“調結構”與高品質發展,經濟名義上很難再出現過高增長,政策也不會走放水和刺激的老路,因此債券市場利率長期趨勢仍是下行的,如果因為年內階段性逆週期刺激等衝擊導致利率上行,債券市場也會出現長期的配置機會。
品種上可以考慮以中等久期的信用債為主要底倉配置,關注資本補充工具類債券、ABS等的配置機會。此外,2022年可能是整固或者消化的年份,大家可以在“固收+”産品上做更多研究和佈局。
(責任編輯:葉景)