諾德優選30混合、諾德深證300指數分級基金經理 楊霞輝
創業板從2月1號開始跟漲,截至到2月19號收盤指數上漲14.5%,而且成交量有放大趨勢。尤其是半導體、電子等科技股短短半個月漲幅25%左右。創業板為什麼表現如此強勁呢?一方面1月份以上證50指數為代表的藍籌表現較好,加上中美貿易爭端有緩和趨勢,中小創有跟隨的動力;第二從資金流動性來看,貨幣發行量M2和M1增速差反彈到8%,創下近期高點,流動性明顯改善,市場有整體反彈動能。第三,柔性屏、5G、半導體等主題發酵帶動了更多人氣。
創業板後續行情是否具有持續性,會不會是另一個牛市的起點呢?回答這個問題之前筆者認為需要思考清楚兩個問題,一看市場資金流動性是否能提供牛市溫床,1月份社會融資額超預期,短期資金偏多,地産、大宗商品都基本面較差,資金顯然流入了股市。那麼接下來社會融資數據是非常關鍵的,目前政府、企業、民眾都杠桿較高,沒多少空間可加,後續社融數據回歸正常可能性非常大,也是不可避免的。
二看創業板業績。截至到1月31日創業板2018年報業績預告披露率100%,受大量商譽減值的影響,創業板整體年報預告業績增速大幅回落到-54.6%,相對於三季報的1.7%顯著下行,創業板四季度環比增速為-255.3%,大幅低於預期,創2010年以來的新低。內生增速,262家(以未發生過外延式並購的創業板公司為樣本)增速24.8%,相對於三季報25.3%略有回落,已經連續2個季度下行,剔除商譽減值因素以後,創業板年報業績增速為13.0%,相對三季報14.2%繼續回落,連續3個季度下行。創業板外延並購2015年是最高峰,2016年是次高峰,外延式並購業績承諾一般3年,2015年外延式並購影響2018年的商譽減值,2016年影響2019年,2019年商譽減值仍有壓力,所以目前位置比較難於確定創業板業績見底。而且從行業層面調研來看,很多行業今年都面臨業績持續下行的壓力,創業板公司也一樣。
總之,目前位置,筆者認為創業板難言牛市起點,估計是短期反彈,資金面、政策面和基本面的趨勢會越來越清晰,行情也會越來越理性。但全年來看創業板仍會有結構性行情,需要深挖基本面,比如一些科技創新板塊、新能源板塊、品牌消費、創新藥等,行業還在成長,龍頭公司市佔率還在提升,業績也具有持續性,估值合理時進去會有不錯的收益。
(責任編輯:張明江)