從三季度數據看明年 同比增速可能讓大家“驚訝”| 中國世界觀.026
本期主題：近日，中國第三季度經濟“成績單”出爐。數據顯示，第三季度GDP增長4．9％，前三季度GDP同比增長0．7％，經濟增速由負轉正，英國廣播公司（BBC）官網報道稱，這表明中國目前正在引領全球經濟的復蘇。中國經濟巨輪正破浪前行，其航向也備受世界關注。今年5月以來，“雙迴圈”新發展格局被多次提及。當前國內外經濟發展形勢下，如何理解“雙迴圈”？中國經濟下一程會怎麼走？
本期微評：理解中國經濟“雙迴圈”有三個層次：其一，“雙迴圈”透露了國家如何看待“對外投資”和“對內投資”。前三季度中國經濟進出口數據表現非常好，與GDP增速相當。保持與GDP增速相匹配的出口速度，是落實“雙迴圈”，實現更高水準的開放應該做的事情。其二，國內的供給側改革要繼續推進，目的是要夯實和增強一個國家的長期潛在增長能力。其三，“雙迴圈”戰略中，一個非常重要的關鍵詞是需求，包括國內消費需求和投資需求。中國要想點燃投資的熱情，就要切實發展資本市場，為符合未來方向的高技術投資和新興服務業投資提供很好的融資工具。可以預測，只要繼續保持增長勢頭，第四季度經濟就基本夯實。明年一季度的同比增速可能會讓大家“驚訝”，也許會增長9個點甚至更高。對一個國家的經濟發展來説，減少未來的不確定性更為重要，如何更準確清晰地闡釋中國的長遠發展目標，是接下來的關鍵。
特約評論人：陳玉宇 北京大學經濟政策研究所所長、光華管理學院應用經濟學系教授
本期責編：江虹霖
《中國世界觀》評論欄目由中國網原創出品，轉載請註明出處。
什麼樣的出口增速，才是與中國經濟匹配的？
一國經濟強調“雙迴圈”，透露了它如何看待對外經濟部門，怎樣看待進出口，以及同外部世界的聯繫，即如何看待“對外投資”和“對內投資”。雙迴圈的題中應有之義就是兩個迴圈都重要，互相促進。這是一個最直接的層面。
首先，我們要看懂前三季度中國經濟的進出口數據裏透露的信號。前三季度，貨物進出口總額231151億元，同比增長0．7％（其中三季度同比增長7．5％），增速年內首次“由負轉正”，貿易順差為23054億元。
這組數據傳遞了一個重要資訊：疫情期間，中國的進出口表現非常好，與GDP增速相當。三季度GDP增4．9％，這是實際增長率，如果加上3．3％左右的價格因素（CPI），名義增長率也能達到7％以上，與進出口增速為（7．5％）相當。
在2008年金融危機之前，中國出口的增速遠遠快於同期GDP的增速，這也是當時全球的基本特點。但金融危機打亂了全球出口的快速增長，很多國家的出口基本上回到跟GDP同步的程度。這也意味著全球化已經到達了相當的深度，經濟對出口的依賴很難再繼續擴大。
當時歐美的經濟分析人士認為，在未來的很長時間內，要繼續推進全球化的健康發展，出口的增長程度應跟GDP的增長程度相當。而中國在2008金融危機發生後10年多的時間裏，出口的增速也逐漸慢了下來，出口占GDP的比重從約36％下降到約17％。這是和中國這樣一個大國相匹配的比重。
在這樣的情況下，中央恰如其分地提出國內國際“雙迴圈”，既要重視挖掘國內需求的潛力，也要進一步高水準的對外開放。在落實這一政策的過程中，出口要實現更高品質的發展，不見得要去追求比GDP更快的增長速度，而是要維持在跟GDP同步的程度。在全球市場的競爭壓力下，這將更有助於中國出口企業降低成本，提高技術水準，提高技術含量，從而在為全世界的市場提供更好的産品，實現高品質發展。
這種程度既能夠繼續將中國經濟跟世界經濟相融合，獲得海外市場，又能起到開闢國際市場，刺激國內經濟的作用。所以説保持跟GDP的增速相匹配的出口速度，是我們落實“雙迴圈”，實現更高水準的開放應該做的事情。第三季度表現出這個勢頭，我們應該堅持下去。
在“對外”這個層面，還要關注資本流入的部分。5月份以來，海外資本的流入是超出預期的，這跟中國短期內就實現了疫情穩定和經濟恢復有關。但是，未來要更好地實現“雙迴圈”，實現更高水準的對外開放，中國還要協調好貨幣政策、外匯政策，進行外匯體制和資本賬戶的體制改革，以滿足在不同階段完成更高水準開放的要求。
哪些力量決定了中國經濟的“潛在增長水準”？
“雙迴圈”的第二個層面是在國內推進供給側改革，促進國家的長期發展和增長能力。它需要我們從短期的經濟數據中“跳出來”，立足長遠去把握中國經濟。
央行在之前發佈的貨幣政策執行報告中，提到了“經濟增速有望回到潛在增長水準” 。易綱行長近期也撰文強調我們不會在短期內用大水漫灌，用貨幣政策來過度刺激經濟。我們的貨幣政策要力度適中，使得中國經濟回到它的“潛在增長水準”上。那什麼叫潛在增長水準？它是一個國家的長期力量。長期的資源與結構性力量所決定的這個國家可持續增長的水準。
前三個季度的經濟數據體現了疫情以及中美貿易摩擦的影響，它可能影響經濟預期，可能使中國經濟運作在潛在産出的水準之下，這個時候我們就需要一些短期的貨幣政策和財政政策的刺激，使得經濟能夠迅速回到它的長期路徑上。從這個角度來講，就意味著國內的供給側改革要繼續推進，目的就是要夯實和增強一個國家的長期潛在增長能力。
怎麼夯實？應該包含以下方面：更好地發揮政府的作用，建立親清政商關係，建立市場秩序，激發市場活力，通過開展國企改革和促進民企發展，促進形成潛在增長的長期政策和結構性政策，這是內迴圈中著眼長遠的一面。巨大的國內市場是中國經濟增長的一支重要促進力量，在這方面中國還有很多工作要做，要繼續改革，減少市場上的交易成本，減少政府不恰當的管制，讓市場的力量和需求的力量能迸發出來。
在這一過程中，還有來自於對外開放的“反向促進”作用。一方面，對國際的開放和進軍國際市場，使得企業在國際競爭的壓力下不斷提升效率。“養在溫室的花朵很難茁壯成長”，所以説關起門來保護自己的企業是不可取的，還是要讓他們在更激烈的國際市場競爭中去經歷風雨、不斷進步；另一方面，無論是國際資本還是貿易的流動，都會帶來商業模式和技術創新的擴散，這對於提升國內的長期經濟增長潛力至關重要。
沒有建立“社會安全網路”消費是極度脆弱的
“雙迴圈”戰略中，一個非常重要的關鍵詞是需求，它包括國內的消費需求和投資需求。
從今年前三季度數據統計來看，社會消費品零售總額下降7．2％，之所以累計增速在下降，按照統計局的分析，主要是因為前期疫情衝擊對消費需求的影響，近幾個月社會消費品零售總額增速已經呈現了回升的態勢，從趨勢上來看目前的零售已經走出了疫情帶來的深度衝擊，正在處於恢復過程中。
在人們收入不增長或下降的時候，除了吃的，其他消費開支都會下降。從長遠看，提振居民消費需求，還需要著力更多。在促進消費需求方面，要提高政策的精準性，鼓勵和支援人們消費。在這一方面，目前學界一直在呼籲中國建立“社會安全網路”，也就是針對居民的健康、教育、低收入職業等風險，社會保障體系能夠週全地提供服務。當社會安全網路實現一定範圍覆蓋之後，就會消除人們的謹慎性儲蓄動機，老百姓可以在無焦慮感、無後顧之憂的情況下，更明智地進行消費和儲蓄的決策，從而使得中國的消費變得強勁。
在促進投資需求方面，中國正在經歷快速的技術變化，不同的技術環境要求有不同的投資。中國的投資原來表現為基礎設施和房地産，現在應該表現為高科技的製造業和服務業的投資，而高科技的製造業和服務業的投資帶來了新的融資需求。過去在傳統投資之下，銀行要發放貸款，需要有廠房、土地等抵押物，但對於服務業來説，沒有這些抵押物，如何獲得資金來發展？而對於高科技製造業來説，首先要有巨大的固定研發投入。因此，要創新資本市場，以更好的支援初創階段所需要的高科技投資。
中國要想點燃投資的熱情，不是簡單的降低利率，不是簡單的擴張貨幣就能實現，而是要切切實實地發展資本市場，為符合未來方向的高技術投資和新興服務業投資提供很好的融資工具。
儘管從前三季度數據來看，固定資産投資增長0．8％，分領域看，基礎設施投資增長0．2％，房地産開發投資增長5．6％，而製造業投資仍然下降6．5％，但降幅比上半年收窄5．2個百分點。製造業投資不盡如意，主要由於製造業正在轉型升級中，尤其是高技術投資發生在當下，其存在的不確定性需要一些創新的資本市場工具來支援。
跟發達國家相比，中國的基礎設施依然短缺，仍有很大的空間，所以基礎設施投資也要繼續深入，但基礎設施有較長的回報週期，同樣需要創新長期的資本市場工具，來幫助地方政府、社區、國有企業和機構來完成這種長期的基礎設施投資，這類資本市場工具不但要解決長期的回報率問題，更重要的是，要靠市場的力量，用市場的眼光來預估和評判未來的基礎設施建設需求。
用動態的眼光看中國經濟數據
以上，是我們理解“雙迴圈”戰略的三個層次。另外，我們還應當學會用“動態的眼光”看中國經濟的數據。從動態上去理解中國經濟現在已經基本上回到了接近潛在增長的路徑上。可以説，只要繼續保持增長勢頭，第四季度經濟就基本夯實。明年一季度的同比增速可能會讓大家“驚訝”，也許會增長9個點甚至更高。
2020年在中國經濟的中長期規劃裏是一個很重要的時間節點，總體上，包括扶貧等目標大部分都已經實現了。突如其來的疫情衝擊可能會對我們實現“收入翻一番”的目標形成一定壓力，但是放在更長遠的週期裏，中國經濟基本上是能夠完成既定的規劃目標的。
另外，對於一個國家的經濟發展來説，減少未來的不確定性更為重要，因此需要依靠政策的佈局來管理大家的預期。具體來説，當一個經濟中的很多人對於未來的發展方向、技術變化、甚至政策變化、國際局勢的變化，都充滿不確定性時，人們就會延緩並調整投資和擴張的計劃，這對於經濟發展是非常不利的。因此，如何更準確更清晰地闡釋中國的長遠發展目標，是接下來的關鍵，即將公佈的十四五規劃，就是這樣的長遠發展目標。
注：本文僅代表作者觀點，不代表本網立場。
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