研報淘金丨龍頭暴跌70%後大回血,至暗過後大熱點還能反彈多久?

來源:36氪
發佈時間:2022-06-30
行情將圍繞邏輯強勁的行業主線和高性價比的個股展開。

文 | 劉玥婷

編輯 | 鄭懷舟

5月初至今,港股迎來一輪強勢反彈,恒生指數至今漲幅近10%。其中,醫藥板塊表現強勁,恒生醫療保健指數在此期間漲幅近30%。

但拉長週期來看,2021年7月以來,AH股的醫藥板塊共同經歷了近5年來最大的一次回調,申萬醫藥生物指數累計跌幅近40%,恒生醫療保健指數最大跌幅超60%,頂級制藥龍頭藥明生物的最大跌幅更是超70%。

恒生指數和恒生醫療保健指數走勢  資料來源:wind,36氪整理

去年年中以來,既有疫情防控、全球通脹壓力、全球流動性預期收緊、國際關係等外部因素,又有國內創新藥me-too研發策略被市場看空、醫藥板塊估值較高、集採持續推進、網際網路醫療監管等內部因素,港股醫藥板塊“跌跌不休”。

但今年5月初以來,隨著外部環境有所改善,國內疫情緩解後穩增長政策逐步落地,市場前期積累的悲觀預期得到修復,前期累計跌幅較大的港股醫藥板塊迎來一波反彈。

展望後市,相較于A股,港股醫藥板塊在創新藥、創新器械及網際網路醫療賽道更有優勢,擁有CXO、創新藥等領域的優質標的,當前估值處於歷史低位,整體性價比很高。

丨券商策略

1. 中信建投

核心觀點:歷經風雨,回歸常態

前期港股醫藥的調整已經充分體現了市場的種種擔憂,並且有過度悲觀的判斷。展望2022年下半年,因疫情推遲落地的各項醫保政策(藥耗集採、醫保支付方式改革及醫保資金飛檢等)即將重啟,但都在預期中;而新冠疫情仍有不確定性,但隨著疫情防控與經濟建設的統籌管理逐步推進,整體影響將會趨弱,行業將在曲折中迎來復蘇,行情將圍繞行業邏輯強勁的産業主線和高性價比的個股展開。

過去幾週,疫情防控政策邊際變化明顯,行業運作符合預期,行情有望進一步擴散,核心標的中長期空間仍然明確。相比A股,港股在創新藥、創新器械及網際網路醫療賽道更有優勢,此外在醫療服務、CXO等領域也有很多優質標的,估值也有足夠的吸引力。

建議關注:藥明生物(2269.HK)、信達生物(1801.HK)、金斯瑞生物科技(1548.HK)、百濟神州(6160.HK)、海吉亞醫療(6078.HK)、微創機器人-B(2252.HK)、固生堂(2273.HK)

2. 申萬宏源

核心觀點:聚焦龍頭,尋找結構性投資機會

醫改政策持續落地,藥品和高值耗材帶量採購範圍不斷擴大,醫保談判常態化。藥物審評審批、支付等制度持續鼓勵研發創新,國産新藥獲批速度提升,創新研發能力成為企業的核心驅動力。國內制藥市場增速逐漸放緩,未來行業增長將主要由創新藥驅動。

醫保控費背景下,建議關注頭部CXO公司、具備創新研發能力的biotech公司以及特色民營醫療服務機構。

建議關注:藥明生物(2269.HK)、康方生物-B(9926.HK)、榮昌生物-B(9995.HK)、諾誠健華-B(9969.HK)、錦欣生殖(1951.HK)、石藥集團(1093.HK)

3. 國信證券

核心觀點:港股醫藥板塊強勢反彈,重點關注創新藥和低估值板塊(超配,維持)

近日,部分創新藥和創新器械公司表現強勁,港股醫藥板塊市場情緒顯著好轉,當前估值處於歷史低位,配置價值凸顯。其中,康方生物的派安普利單抗已經獲批上市,卡度尼利提交了BLA,AK112開啟註冊性臨床,核心資産商業化價值較大;康諾亞的核心品種CM310在AD適應症開啟3期註冊性臨床,CRSwNP 2期數據讀出,有望成為首個獲批上市的國産IL4Ra單抗。

四部門聯合印發《關於加強新時代中醫藥人才工作的意見》,中藥板塊繼續維持高景氣週期,看好三類標的:1)擴容細分賽道:資源屬性鑄就政策避風港,藥食同源拓展市場需求,標準放開加速行業發展,看好擁有上游種植(養殖)資源、標準高、佈局早的中藥配方顆粒生産企業。2)回歸藥品屬性:看好産品經循證醫學充分驗證、得到醫生群體認可的優秀中藥企業。3)消費屬性標的:看好産品佔領消費者心智、格局穩定、長期積累下擁有良好品牌形象的OTC龍頭企業。

建議關注:康方生物-B(9926.HK)、康諾亞-B(2162.HK)、金斯瑞生物科技(1548.HK)、先瑞達醫療-B(6669.HK)

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本文圖片來自:視覺中國 正版圖庫