智氪點評丨被美的甩出一條街,海爾在後窮追不捨,昔日「空調一哥」格力有點難

來源:36氪
發佈時間:2022-05-23
被空調困住的格力。

文 | 劉玥婷

編輯 | 鄭懷舟

近日,格力電器(證券代碼:000651.SZ)披露了2021年年報及2022年一季報。

財報顯示,格力電器在2021年全年實現營業收入1896.54億元,同比增長11.24%;歸母凈利潤230.64億元,同比增長4.01%。2022Q1單季實現營業收入355.35億元,同比增長6.02%;歸母凈利潤40.03億元,同比增長16.28%。

可以看到,2021年格力電器業績重回正增長,但尚未恢復到疫情前的水準,距離收入巔峰2000億大關還有一些距離。而且,對比白電三巨頭可以發現,營收首次突破3000億的美的逐漸甩開格力,窮追不捨的海爾實現近50%的利潤增速,老對手們去年的財報均可圈可點,格力卻在原地踏步。

而從資本市場來看,自2020年底以來,格力股價便一路下行,直至今年4月底已然腰斬,市值蒸發約2000億元,而同期美的市值已近4000億元,格力不被看好的背後有著多方面原因。

丨原因其一,空調基本盤不穩。

去年,格力的空調業務佔比仍達7成,曾經的“空調一哥”市佔率大幅領先,但是目前來看,其空調護城河似乎出現了裂縫。據美的2021年財報披露,美的空調等7個品類在國內線上與線下市場份額均排名行業第一。除市場份額下滑外,去年格力的空調業務營收增速也在三巨頭中墊底,僅有11.73%,而美的和海爾空調的同期收入增速均在20%左右。

格力的空調業務能被美的追平甚至反超,有一部分原因是格力沒有抓住電商渠道的變革機遇。格力一直依賴於淡旺季均衡生産從而降低成本,正是這種“壓貨”模式,使得格力與經銷商深度綁定,但是電商渠道的鋪設相對較弱。近兩年來對空調的消費需求,線下受疫情衝擊,線上渠道的佈局又不如美的充分,格力自然掉隊。

丨原因其二,多元化業務發展不暢。

隨著國內家電市場趨於飽和,發展多元化業務成為家電廠商們的頭等大事,三巨頭的戰場早已擴大到白電甚至家電之外。從去年格力的營收結構來看,除空調佔大頭外,小家電營收佔比為2.57%,同比增長7.96%;首次在年報中列出的工業品和綠色能源業務分別佔比1.68%、1.53%。

事實上“空調獨大”的格力更需要多元化,顯然,14年開始涉足的小家電業務仍然不見起色,其他新業務的佔比更小,一時半會還無法為業績增長提供動力,格力目前仍然沒有打破“空調獨大”的桎梏,短期內仍然會被空調業務困住。

丨原因其三,海外發展較為困難。

利潤方面,格力的毛利率呈現逐年下滑的趨勢,一方面是由於2020年至今原材料價格大幅上漲,銅價衝擊歷史新高,拖累了家電廠商整體的業績。所以,去年銅、鋁等原材料佔格力營業成本的比重增長至88.27%,利潤自然承壓;另一方面,電商渠道的興起使得産品價格更為透明化,疊加白電較高的滲透率,家電廠商難以通過大幅提價將上游通脹轉嫁給消費者,從而導致行業毛利率整體下滑。

2017-2022Q1格力電器利潤情況  數據來源:wind,36氪整理

海內外市場方面,格力在2021年年報中坦言:出口是家用空調的主要增長引擎。對比三巨頭去年的海外收入來看,美的海外營收為1376.54億元,佔比超40%;海爾實現海外收入1147.26億元,佔比超一半;反觀格力海外收入僅有225.35億元,佔比11.88%,明顯在出口方面掉隊。

原因在於其“歷史遺留問題”,早在十年前海爾便收購GEA、三洋等,美的收購日本東芝,較好的標的早已被同行們納入麾下,格力稍有“遲鈍”便錯過了最好的並購時機,而靠自身品牌力“走出去”絕非易事。

總之,格力正是存在著以上三點問題,導致業績各方面被同行所超越,資本市場也不被看好。不過,令投資者欣慰的是,格力擬向全體股東每10股派發現金紅利20元,繼上半年每股1元後再次豪爽分紅,2021年全年分紅將達到166.1億元。

展望未來,近日房貸利率下調釋放積極信號,穩增長利好地産行業,對白電來説也是短期機會。但長期來看,地産行業預計不會有長期的大行情,因此也會在長週期內壓制空調等地産關聯度較高家電品類的需求,疊加電商渠道競爭日趨激烈,格力的利潤空間或將受到進一步擠壓。所以,格力的當務之急便是加快業務多元化,擺脫對空調的單一依賴。

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本文圖片來自:視覺中國 正版圖庫