證監會2月10日召開2017年全國證券期貨監管工作會議。這是劉士余去年3月任證監會主席以來首次在證監會年度監管工作會議上亮相，其傳遞的監管信號尤其引人關注。

業內人士認為，2017年A股市場的監管將更加嚴格，並將通過IPO發行常態化的方式推進市場化改革，進一步提升資本市場服務實體經濟的能力。

深改 依法全面從嚴監管

2016年以來，證監會對資本市場的監管日益趨向嚴格，牢牢守住不發生系統性風險的底線已經成了監管部門的首要任務。從此次全國證券期貨監管工作會議透露的信號來看，2017年資本市場的監管嚴格程度還將進一步深化和細化。

會議認為，總體上我國資本市場發展仍不成熟，市場內在的脆弱性和複雜性不可低估。2017年，資本市場運作內外環境將更趨複雜，必須牢牢把握穩中求進工作總基調，以改革為引領，以穩定為底線、以發展為主旋律，協調推進資本市場改革穩定發展和監管各項工作。“穩”要把握六個方面：一是市場化、法治化、國際化的改革方向不偏離，這是最大的穩；二是市場證明行之有效的監管政策和做法不動搖、不折騰，務求實效；三是資本市場運作要穩，這是改革發展措施的基礎；四是持續打擊資本市場違法違規行為，稽查執法力度只能加強，不能弱化；五是對市場運作中的各種問題和現象反應要靈、判斷要準、行動要迅速；六是應對風險的各種預案要全、責任要明、出手要果斷。“進”要體現在六個方面：一是“四個意識”必須要增強；二是服務實體經濟和國家戰略的能力要提升；三是多層次資本市場體系改革要深化，市場基礎性功能要強化；四是資本市場生態環境要凈化，敢於亮劍，善於亮劍；五是證券期貨行業服務能力和國際競爭力要有所提升；六是開放要有新舉措，法制建設要有新成就。

會議強調，2017年證券期貨監管工作要始終保持依法全面從嚴監管，保護投資者合法權益，著力提高和改進監管能力，把防控金融風險放在更加突出位置，牢牢守住不發生系統性風險底線，切實推進和服務供給側結構性改革，加大開放力度，提升資本市場服務實體經濟和社會發展能力。要將防風險放在更加突出位置，牢牢守住不發生系統性風險的底線。深化依法全面從嚴監管，維護市場秩序，繼續提升監管能力。緊緊圍繞供給側結構性改革這條主線，切實提升服務實體經濟能力。

英大證券研究所所長李大霄對《經濟參考報》記者表示，2017年資本市場監管會在全面監管、依法監管和從嚴監管方面進一步升級。本次監管工作會議體現出維護資本市場秩序的決心，對於市場公平公正做了進一步的強調，對市場的利益分配機制進行了全面糾正。他同時認為，這也是對價值投資，理性投資的弘揚，市場化改革的步伐堅定不移，炒殼之路開始出現風險，價值投資和理性投資之路開始寬敞。

嚴管 不允許資本大鱷呼風喚雨

在當天的講話中，劉士余再度提到了“資本大鱷”的問題，並且對交易所等機構提出了新的風險防範要求。劉士余表示，資本市場不允許大鱷呼風喚雨，對散戶扒皮吸血，要有計劃地把一批資本大鱷逮回來。

他還提到，去年資本市場為服務實體經濟做出新貢獻，融資額度全球第一，但數字是成績也是憂慮，數字品質還不夠，兩個交易所不能沾沾自喜，要把風險放在第一位。

上市公司方面，劉士余則強調，要更加重視上市公司的品質，尤其是“要抑制差的上市公司融資能力，不能讓差的公司在市場上‘吸血’，要讓好的公司能融到資。與此同時，再融資、並購等也按照上市公司品質來”。

劉士余還點名批評股市“黑嘴”。他表示，一些券商分析師“語不驚人死不休”，預測指數能到個位，並稱“黑哨幾年沒打，又出來了，好政策也被黑哨吹歪了，全世界也沒見(像我們這樣)個別券商經濟學家這麼胡説八道”。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，在未來資本市場的監管方向上，資本大鱷將是重中之重。他認為，所謂的資本大鱷主要是指來自於參與並購的産業資本，險資、私募股權基金，定向增發的上市公司。未來監管要點將包括資金來源是否合法合規，並購交易中估值是否公平，股權退出包括大股東減持、增發股拋售等是否合規，是否存在脫實向虛的跨界並購、規避退市為目的的炒殼重組等。

聯訊證券副總裁曹衛東稱，劉士余的講話針對過去資本市場中出現的問題，如野蠻收購、市場操縱等，再一次堅決説“不”，也著重強調以提高上市公司品質為核心，服務實體經濟為目標，堅持公開、公平、公正為原則，改善資本市場的生態環境，從而保護廣大投資者的合法利益。

治本 繼續推進市場化改革

進一步加強全面依法從嚴監管是資本市場的監管取向，提升資本市場服務實體經濟、服務供給側結構性改革則是其根本目的。在當天的監管工作會議上，劉士余對IPO、註冊制改革等市場特別關注的問題做了回應。

劉士余表示，股指穩定和融資力度不能對立。沒有IPO數量的提升，資本市場一些醜惡現象就難以從根本上解決，IPO數量上來了，殼資源的價格自然就會下來，炒殼現象就會得到進一步抑制。2017年，資本市場服務國家戰略的力度要進一步提升，要用2-3年解決IPO堰塞湖的問題。

他還提到，註冊制和行政核準制並不對立。註冊制既不要理想化也不要神秘化。註冊制並不是不審，主要目的還是為了把關上市公司品質。各種準入類産品，核心是做好上市公司發行股票的品質審查，資本市場運作要穩定。驚濤駭浪的資本市場一定是弱肉強食者在操縱。資本市場的核心功能是融資，註冊制是監管的方向性要求，不是監管目標。

就在當天舉行的證監會例行新聞發佈會上，新聞發言人鄧舸表示要抓住市場時機，推動新股發行常態化，擴大直接融資規模。同時，規範上市公司再融資行為，禁止募集資金用於類金融業務，限制募集資金用於償還銀行貸款和補充流動資金，對上市公司忽悠式融資、跟風式融資嚴格監管。當天，證監會按法定程式核準12家企業的首發申請，籌資總額不超過70億元。

董登新表示，未來IPO節奏將趨向常態化。證監會在未來不太可能暫停一級市場，發行節奏不會和指數漲跌相掛鉤，將來的改革不會因為股指的波動而中止，市場對此必須有清晰認識。

曹衛東表示，劉士余的講話重在治本，那就是要打造一個成熟、健康的資本市場，要通過新股發行市場化的方式，徹底改變過去股票市場的價值扭曲，從而達到資本市場穩定繁榮、服務於實體經濟的目的，從而實現資本市場既為實體經濟服務，滿足實體經濟的融資需求，也能為投資者服務，為投資者真正帶來較為穩定的投資收益。