2011 年9月28日,長城汽車在上交所上市,作為一隻由H股回歸A股的公司,該股上市首日表現不佳,開盤即跌破發行價,報12.80元,這也是全日最高價,在快速下跌至12元附近後,股價一度有所回穩。午後隨著大盤走弱,跌幅有所擴大,收盤股價跌破12元,以11.85元的日內低位收市,較發行價低8.85%,換手率僅有27.95%。但此後,隨著長城汽車SUV業務等的順利發展,加上其實行的“零廣告”策略,長城汽車的利潤率一直能傲視同儕,與之同步發展的是股價的上升,至2013年10月11日,長城汽車的股價攀到了其上市以來的最高峰,當日最高價達到52.85元,市值突破1500億元。
但好景不長,隨著該公司重磅SUV新品哈弗H8因為品質問題一再推遲上市,股價的跳水也如影隨形。2014年5月8日,長城汽車發佈公告稱將再次延期旗下中端SUV車型H8上市,隨後其股價大跌。加之日前當各大車企紛紛公示5月銷量成績時,長城再報噩耗,5月份長城汽車銷量同比下降15.67%。受此影響,長城汽車股價繼續下跌。截至6月26日收盤,長城汽車股價已經從52.85元的高位一路下行至25.56元,跌幅超過50%,市值蒸發超過700億元。2015年4月,長城汽車在上海車展宣佈H8重新上市後,其股價在4月30日漲到其歷史最高價59.5元,但隨後大幅“跳水”,到今日收盤,其股價已跌至11.90元/股,跌幅近31%(複權)。
二、長城汽車自主研發能力飽受詬病 轎車業務堪憂
在長城汽車股價從52.85元的高位一路下行至25.56元時,蓋世汽車研究院有分析其暴跌的原因,其稱:第一,長城汽車缺少一個清晰的可持續的發展規劃,只是在機遇帶來的疊加效應下粗放發展。隨著越來越多的車企躋身SUV市場並逐級下壓價格,長城汽車的優勢已經大不如前,在SUV市場紅海競爭中長城仍在堅持藍海戰略,過度依賴單一市場的弊病逐漸顯現。再者,長城汽車的自主研發能力也飽受詬病。採用高規格配件的哈弗H8反覆調教卻仍問題不斷的主要原因就在於研發實力的欠缺,沒有長期的實驗積累和數據儲備,很難保障産品的可靠性和穩定性。行業分析人士表示,長城汽車將SUV産品獨立成哈弗品牌就是想讓SUV産品能有更好的成長。當前長城汽車主要的研發力量都集中在SUV産品上,本來研發的投入佔比就不高,注意力又沒在轎車部分,肯定會導致轎車産品競爭力的不足,投入資金的短缺讓其産品研發工作進退兩難。
至於2015年股災之後長城汽車股價一路下跌至今天,亦有相關人士分析稱:這是市場情緒推動所致,並非長城汽車的基本面改善。長城汽車過去單純依賴SUV,是一把雙刃劍:SUV市況佳時,充分享受紅利;市況不佳,則腹背受敵。在各大綜合車企紛紛進軍SUV的大潮下,其紅利便逐步消失,面臨激烈的市場競爭,這導致長城2013年以後ROE逐年下滑。2016年汽車銷量再度好轉,長城汽車也逐步好轉,利潤環比改善,但是利潤的增幅已經落後於收入的增幅。這與在2012年左右,營收凈利高增長而利潤增長又高於收入增長是相反的。雖然行業大幅好轉,但依然沒有拉動長城汽車的ROE和現金流,ROE依然小幅下滑,而現金流卻倒退34%。
三、長城汽車一季報利潤下降 相關人士預判中期亦會下降
2017 年4月28日,長城汽車發佈一季度業績報,一季度營業收入增長11%,扣非凈利潤下降22%。有人據此預判其中期報告,稱:(1)人工成本增加的因素繼續存在,對全年業績都有影響;(2)長城汽車二季度有大型促銷活動,部分車型優惠的幅度很大,影響業績;(3)二季度是汽車行業的淡季,公司的銷量會有減少,影響業績;(4)新款h6上市和wey上市,會帶來一定的銷售增量,會部分彌補淡季的銷量降低影響。但因為新車型前5萬台攤銷的費用很多,所以二季度的新品銷售增量裏面毛利貢獻的較少。綜合分析而言,長城汽車的中報業績大概率也是下降,且下降的幅度不小。
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(責任編輯:毛凱悅)