[AMRC市場報告]市場復蘇還是牛市重現？

藝術市場分析研究中心

Art Market Research Centre

2009年11月30日

一、全球藝術品市場在三季度出現復蘇跡象

自2008年1月份以來全球藝術品總體價格已經下跌了37%，但是在2009年第三季度全球市場卻出現了復蘇的跡象：

1、通過對於Artprice網站全球藝術品價格指數的觀察，我們發現在歷年來交易最清淡的第三季度，今年出現了異常的1.2%的指數回升。如果要尋找類似的現象則要上溯到6年之前的2003年第三季度，而2003年是前一輪大行情爆發的起點。（圖1）

2、古代大師作品指數在2009年第三季度有了4.5%的漲幅，而這輪市場調整最為劇烈的“戰後藝術”也從2009年3月以來有了2.1%的價格指數增長。（圖表1）

3、顯示市場成交情況的重要數據——拍賣“流拍率”，也開始出現了積極變化。這項數據已經從2008年秋季的45%逐漸回升，2009年第二季度、第三季度的相關數據為38%，預計2009年全年平均數據也將維持在40%左右，明顯優於金融危機爆發的2008年下半年。

4、藝術品市場很大程度上就是信心市場，市場買賣雙方的交易信心對於市場未來走勢具有重要的參考意義。Artprice網站編制的“藝術市場信心指數”，自2009年3月份以來一直在＋20到＋40之間擺動，對於2009年下半年的藝術品市場，60%的被調查者對藝術品價格的增長充滿期待。這些數據與2008年同期也有了很大的改善，並預示著全球藝術品市場人氣的恢復與日漸積極的共識。

二、中國藝術品市場第三季度以來的表現明顯優於全球

在國內與國際雙重因素的作用下，2008年中國藝術品市場同樣出現了總體價格的下跌與市場交易的萎縮，但進入2009年之後“中國書畫”行情率先轉暖，並拉動中國藝術品市場在下半年由“暖”轉“熱”。

1、2003年春拍之後，中國書畫市場價格率先出現暴漲，並啟動了中國藝術品市場前一波的“大行情”。但是由於前期價格上漲過於迅速，中國書畫市場在2006年年內也率先進入了調整週期，其調整幅度一度達到35%左右，拍賣市場交易規模也一度縮水了近40億元人民幣。

2、2008年下半年中國書畫市場行情逐漸走穩，2009年上半年中國書畫價格逐漸復蘇走高，尤其是在中國古代書畫部分已經出現了明顯的價格上漲。

3、2009年下半年中國古代書畫市場高價迭出，保利拍賣公司推出的明代吳彬《十八應真圖卷》拍出了1.7億元人民幣的高價；中國嘉德“古代法書墨跡”專場97件作品拍出了2.4億元人民幣的總額，成交率高達91%。（圖2-4）

中國嘉德法書專場拍賣現場 

4、2009年下半年中國書畫市場的近現代書畫部分，不僅出現像齊白石《可惜無聲圖冊》拍出9520萬元的高價，更出現了明顯的“名家行情”，即“名家”作品的價格都有了不同程度的漲幅。 5、在中國書畫市場全面走強的情況下，中國嘉德、北京保利等國內主要拍賣企業拍賣業績大幅提升，在2009年秋季分別創出15.33億元、15.78億元的單季歷史最好記錄。而中國嘉德2009年秋季的15.33億元，甚至超過了該公司2008年全年13.53億元的總成交記錄。 6、由於國內主要拍賣企業業績明顯回升，預計中國藝術品拍賣市場全年總成交金額將達到170億元左右，其表現明顯優於全球市場，並明確了“重新向上”的未來趨勢。

三、中國藝術品市場已獲得國內購買力的強勢支撐

在目前全球藝術品市場剛剛啟穩的大背景下，中國藝術品市場率先復蘇的真正原因應歸功於國內購買力的強勢支撐。

1、從各分類市場的具體情況來看，受到國內購買力長期關注的中國書畫行情呈現不斷向好的階段特徵，而與之相反的例子是，海外購買力參與較多而中國購買力參與相對較少的中國當代藝術，則目前仍受制于全球市場的基本面。

2、進入21世紀以來，中國社會財富和個人財富進入了一個快速增加的週期。在2003至2007年中國新一輪的經濟週期之後，2008年中國每人平均GDP達到了3000美元，中國居民儲蓄存款達到21萬億元人民幣。而2003年至2008年中國藝術品市場的上一輪快速增長，無疑是中國財富增長的另一種陳述方式。

3、金融危機雖然對於中國經濟産生了實質性的影響，但是並沒有改變中國個人財富尤其高凈值人群的財富增長，而中國藝術品市場的行情復蘇將吸引更多的資金參與其中，從而繼續支撐市場行情的加速回暖。

四、關於中國藝術品市場的短期預測

2009年秋季的中國藝術品市場，雖然在中國書畫部分出現了突破性的行情，但是由於市場整體依舊是針對前期下跌走勢的扭轉，因此市場行情的整體轉向仍然需要一定的時間與過程，並需要中國經濟基本面的有效配合。

1、雖然中國書畫市場是中國藝術品市場的重要組成部分，但據2008年的市場數據，這部分市場佔整體市場總金額的比例為46%，佔整體市場總成交量比例為49%，因此市場部分行情的突破會導致整體市場的回暖，卻無法在短時間內實現整體市場從復蘇到“牛市”行情反轉。

2、2009年上半年中國拍賣市場的總成交金額為63.75億元，預計下半年的總成交金額將達到100億元左右，2009年全年中國拍賣市場的總成交額將在170億元左右，而2008年的相關數據為191.9億元。因此我們認為中國藝術品市場在整體上仍處於逐步復蘇的階段，距離所謂的“牛市”亦為時尚遠。（圖表2）

3、2010年的中國藝術品市場，仍會以中國書畫行情為主線，輔以中國古董、中國經典油畫的行情，中國當代藝術也會隨著市場行情的展開而出現恢復性的行情。但中國書畫市場可能繼續創出的高價，一方面會打開人們對於價格的想像力，一方面也會激起新一輪的藝術投資的熱潮。

4、根據國家最新統計數據，2009年下半年M1（狹義貨幣供應量）和M2（廣義貨幣供應量）的相關數據都已經呈現出明顯上升趨勢。2010年的通脹壓力主要來自中國GDP“超潛力”增長、流動性過度寬鬆和通脹壓力預期上升，而在未來12個月內如果季度GDP出現兩位數增長且流動性持續寬鬆，那麼2010年月度CPI上漲超過5%就會成為現實。根據我們過去的觀察——藝術品市場價格暴漲往往出現在高成長、高通脹的階段，那麼2010年就將會成為中國藝術品市場行情全面展開的一年，也會引發2011年至2012年中國藝術品市場的新一輪行情高漲，並導致未來的價格泡沫。（圖表3）

作者：趙力、馬學東、蔡思佳

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