|
本期嘉賓：
宋志超 生意社中國大宗商品研究中心分析師
朱國華 全國人大《期貨交易法》起草組顧問、上海財經大學期貨研究中心主任
陸 磊 廣東省金融學院院長
張保盈 鄭州文交所CEO
編者按：
炒藝術品、炒紅酒、炒航運權、炒碳排放、炒稀貴金屬、炒金融資産、炒壓縮橙汁甚至兔子毛……當地球人再也阻擋不了遍地開花的交易所的想像力，當愈來愈多的散戶埋頭于發財的美夢時，國務院11月24日的一紙《關於清理整頓各類交易場所切實防範金融風險的決定》(“38號文”)可能會是一劑“退燒貼”。
距離“38號文”下發已20多天，按規定各地方政府12月底前就要將清理整頓方案上報國務院。然而，由於目前38號文的相關配套政策尚未出臺，天津、重慶等地方政府仍以觀望為主。那麼，這場整頓風暴的打擊範圍有多大?到底會有多少家“交易所”就此清除?政策執行是“一刀切”，還是“切一刀”?《國際金融報》就此採訪了多位專家。
話題一
留下多少才合適
據不完全統計，目前散落于全國各地的交易所已達400至500家，其中，有超過200家以“現貨中遠期平臺”、“現貨連續交易”為幌子的類期貨商品交易所，文交所也有近40家。北京大學中國産權市場發展研究課題組統計顯示，目前全國省、市級都建立了産權市場，甚至一些較大的縣也設立了産權交易中心，交易標的物從油畫、大蒜、絲綢、辣椒、雞蛋到玉米、稻米、稀有金屬、煤炭等無奇不有。然而，清理整頓後到底應該留多少家交易所才合適呢?
宋志超：按照市場體系來看，現貨市場、場外市場和中遠期電子市場、場內期貨市場的規模應該呈金字塔形態，場內期貨市場在塔尖，現貨市場在底座，場外市場和中遠期電子市場在兩者之間。最新數據顯示，目前全國大宗商品電子交易市場已達400至500家，其中一半以上涉及中遠期交易，很顯然已經過度發展了。就拿農産品類大宗商品交易所來説，很多農産品主産區只需要一個交易所就足夠了。
陸磊：中國場外市場發展較慢，目前國內主要的場外市場包括新三板、股權交易所和産權交易所，這三者各自為政。現有産權交易所大多數是國企改革、國有股權減持的産物，而且數量太多，交易量很小，交易標的太雜，無法起到優化資源配置的作用，應該進行清理整頓，減少數量，集中交易。此外，如林業産權等資産就不該放在産權交易所內流轉。
張保盈：文交所是中國人自主創新的模式，是一個新生事物，外界接觸認識這一事物是需要一個過程的。而且現在全國上下的文交所比較多，沒有現成的規律可以效倣，大家都摸著石頭過河。國家的整頓是為了規範這個市場，相信合法的，致力於打造中長期穩健投資平臺的，最終會獲得認可。
話題二
整頓能否“一刀切”
12月底之前，交易所清理整頓仍處於地方政府上報清理整頓方案的第一階段，是“一刀切”，還是“切一刀”仍未明確。對於交易所蜂擁過程中的金融創新該不該保留，也值得商榷。
朱國華：大宗商品中遠期交易市場是市場需要的，能改善現貨市場貨物流通，目前不能為了整頓而整頓，不能搞一刀切。目前關鍵的是要明確電子盤為主的大宗商品中遠期交易市場的定位，在國家清理整頓的第二階段，必須從功能上區分大宗商品電子交易市場和期貨市場，比如將中遠期市場交易期限限定在三個月內，與期貨市場三個月以上的交易期限進行銜接，讓執法部門在實踐中有理(《期貨交易管理條例》)、有法(《大宗商品電子交易市場管理辦法》可依。
張保盈：文交所有其存在的必然性和必要性。文化藝術品交易是未來文化藝術品實現增長，文化與資本、與國際國內對接的良好路徑。它是提升文化藝術品發展空間的一個有力措施。鄭州文交所在設立之初就提出過兩句話：一個是幫助文化産業實現跨越式發展，另外一個是致力於國際文化藝術品的定價權。鄭州文交所最終要實現文化與資本、文化與資源、國內與國際的結合。
一個區域要設立文交所，首先這個地區的區域文化應該特別地突出。2011年10月中原經濟區被界定為創新區，表明國家對於河南這個區域文化的高度認可。這也意味著建立文化藝術品交易所有它的文化根基;其次，這個區域的人口要達到一定的量;再者，文化藝術品交易所的運作需要一定資金支援;最後，還需要配套人才。
以文交所為例，目前，儘管各家名稱雖然都叫文交所，但是從法律和管理運營上看，是有差別的。在法律層面上，文交所曾經存在的狀態大致可以分為三類。
第一類以上海文化産權交易所為代表，稱之為“上海模式”。它是在産權交易所架構下細分出來的文化産權交易所，是完全意義上的産權交易，一對一的交易模式，即一個産品的全部産權由一個個體購買。
第二類以鄭州文交所為代表，稱之為“鄭州模式”。它是遵循法律法規，基於《物權法》、《證券法》和《民法通則》中的有關規定，將文化藝術品的共有權益劃分，銷售不超過200份，而且面向各家銀行VIP這個定向人群銷售。
第三類以天津文交所為代表，稱之為“天津模式”。它是接近於證券化交易的一種模式，將産品總量劃分，銷售和交易都超過200份。
這些交易所應該區別對待。
話題三
準入門檻要多高
清理整頓的結果很有可能是建立交易所的成本和門檻有所提高，雖然《關於清理整頓各類交易場所
切實防範金融風險的決定》中對門檻高度已經透露了只言片語，但具體門檻多高，是“寬進嚴出”還是“嚴進寬出”仍需明確。
宋志超：應該説是要嚴進嚴出。很多交易所註冊資金非常低，註冊資本金是交易所抗風險能力的一個保障，必須高標準，一旦市場訂立了註冊資本金標準，一部分不能達標的交易所就將自然淘汰。
朱國華：嚴格準入門檻比較好，否則一放就亂。
陸磊：場外市場中的交易所設立本身應該嚴進，不能隨便發牌，應該進行國家層面的統籌。場外市場應該為不能上主機板、中小板、創業板的企業進行融資服務。這樣交易所設立就必須符合幾個條件，首先應該選擇實體經濟發達，中小企業較多的地區，如珠三角、長三角地區。其次應該考慮資本較為豐裕的地區，這不是指銀行資源較多的地方，而是民間投融資活躍地區，這樣就有資金投資需求，如深圳周邊或上海周邊地區。此外，交易所必須向全國開放，也就是説，交易所掛牌企業應該寬進。
張保盈：準入門檻也應該加入交易規則的制定。鄭州文交所在設立之初就對交易規則進行了反覆的論證。主要立足兩個原則，第一個原則是有法律規定的，要完全按照法律規定去制定規則。第二個是沒有法律規定的，按照有利於市場經濟發展、有利於文化藝術品的創新來制定規則。基於這兩個原則，並通過反覆論證，鄭州文交所的交易規則在2011年4月在河南省人民政府金融辦公室備案並得到批復。也正是因為之前充分考慮了法律和投資者利益，鄭州文交所的交易規則才形成獨特的“鄭州模式”，而且這一模式與國務院發佈《關於清理整頓各類交易場所切實防範金融風險的決定》要求基本吻合。
話題四
發牌、監管該歸誰
蜂擁成立交易所的風潮中，不難看到背後地方政府的身影，地方政府到底應該在交易所設立中扮演什麼樣的角色，發牌權力是否應該收歸中央還具有不確定性。
張保盈：在文交所問題上，政府是否應該大力度介入，政府應該擔當怎樣的角色才合適?文交所的産生能解決國內文化藝術品交易過程中存在的很多問題，這就是它存在的一個根本。文交所在整個的發展過程中有它的法律的、經濟的、市場的、投資的基礎，這些基礎的最終完善，就會給我們整個文化産業的發展提供一個非常好的平臺。我們期待國家在文化藝術品交易所的創新方面給予大力的支援，對某些領域涉及到存在、可能會存在的問題及時地開展相關的研討和研究，進行宏觀管理。
朱國華：國家應該對交易所成立門檻出臺一個總則，特別強調，交易所設立應該符合地區的産業結構，細則應該留給地方政府根據各地需求進行明確細化，此外權力下放也要有限度，交易所設立的批准必須由省級以上政府批准，如果放權太多，將不能抑制交易所的盲目成立。目前，可以保留省級以上政府批准設立的交易場所，在這些被保留的交易場所中，允許經營符合當地産業結構的品種。值得注意的是，規範交易所運作中特別要實行保證金第三方託管和銀行監管，在短期內可由證監會下面的中國期貨保證金監控中心對全國各類交易市場及其存管銀行提供的數據資訊進行匯總，發現異常情況可要求市場及時作出説明。長期來看，也可另建類似期貨市場第三方存管銀行及保證金監控中心的平臺，建立統一的大宗商品交易市場清算體系。
宋志超：收歸中央監管不現實，中遠期交易市場涉及的品種多，每個地區有自己不同的需求，要推不同的品種，地域性特色較強，理應由地方政府來進行管理。但是需要明確具體哪一級政府進行管理，建議由省級政府進行監管。
|
