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2017年11月18日 星期六

機構研報

中集集團:出售中集電商增厚公司業績,聯手順豐速運推進物流裝備發展

報告日期:2017-09-14

投資要點

事件:公司全資子公司中集投資擬將其持有的中集電商78.236%股權全部出售給豐巢科技,交易對價為6.34億元。同時,公司與順豐速運簽署了《戰略合作框架協議》,雙方擬在多式聯運、快遞、“一帶一路”與中歐班列、鐵路、裝備、技術、商業等領域開展進一步合作。 出售中集電商股權,公司本年度合併凈利潤有望增加約4億元。中集電商是公司“鼓勵創新創業”政策下孵化的項目,專注於以智慧快遞櫃“e棧”為主要原點進行末端智慧交付網路的運營,是國內領先的智慧快遞櫃品牌之一。此次股權出售,通過平臺再整合,雙方將實現共贏。此次交易預計增加公司本年度合併凈利潤約4億元,超上半年公司歸母凈利潤的50%,將顯著增厚公司業績。目中集電商的成功孵化,是中集集團創新業務培育能力的強力佐證。前,公司擁有中集新材、中集智慧、中集模組化及中集多式聯運等創新創業公司,並將繼續推出多家創新創業企業,未來公司創新業務有望實現多點開花。

戰略牽手順豐速運,“裝備製造+服務”雙層次業務形成突破。此次戰略協議將加強公司與順豐在多式聯運、快遞、“一帶一路”與中歐班列、鐵路、裝備、技術、服務和資本等領域開展進一步合作。公司將從多個層面受益:第一,與快遞巨頭順豐的合作,將有利於提升公司集裝箱、冷運設備、自動化物流分揀設備、空港及托盤相關設備在快遞行業的滲透,促進公司物流相關裝備的發展與業績提升;第二,順豐將輔助公司進行多式聯運業務系統化政策及行業標準的研究與制定,有望進一步提高公司在相關領域的影響力;第三,與順豐合作互用服務與産品有望提高公司管理效率;第四,雙方加強資本層面交流互動,未來有望以資本運作形式將雙方發展互利最大化。

在手訂單飽滿,下半年公司集裝箱産能全面釋放。伴隨全球航運復蘇,集裝箱行業持續高景氣。隨著公司水性漆生産線改造完成,産能逐漸釋放,下半年集裝箱産銷量大概率超過上半年,達13-15萬TEU/月。同時,由於集裝箱行業整體呈現供不應求狀態,公司作為全球集裝箱製造龍頭,有能力實現價格向下傳導,享受“量價齊升”雙重紅利,業績向上彈性繼續釋放。

盈利預測與估值:公司為集裝箱産業龍頭,行業需求反彈,其他業務基本實現穩定增長,業績向上空間大,預計17-19年EPS分別為0.84元、1.05元、1.33元,維持“增持”評級。

風險提示;航運景氣度下降風險。新業務拓展不及預期。

研究員:滿在朋,成尚汶 所屬機構:興業證券