機構研報

奧佳華動態點評:公司擬獲控股股東增持,看好按摩椅發展前景

報告日期:2017-09-14

保健按摩器具行業前景廣闊。經濟復蘇、消費升級、人口老齡化和亞健康群體增長等正逐漸成為未來保健按摩器具行業快速發展的催化劑。目前保健按摩器具行業的全球市場規模近100億美元,而國內的行業市場規模為90億人民幣,家庭滲透率僅為1%-2%。未來伴隨著我國居民消費水準提高和産品推廣力度加大,保健按摩器具的市場需求將大幅提升,國內市場進一步打開,行業有望迎來高速增長,預計行業滲透率可達5%。

“多品牌,國際化”戰略搶佔全球市場,電商渠道下沉助力營收增長。公司目前通過自主品牌奧佳華“OGAWA”、“FUJIMEDIC”、“FUJI”、“COZZIA”和“MEDISANA”分別佈局大陸及東南亞、日本、台灣、北美和歐洲,早期開發的國際市場開始放量,多個區域的銷量躍居當地市場前三。為進一步拓寬國內市場,公司與《中國新歌聲》合作並獨家冠名《真聲音》實現品牌持續曝光,品牌認知度顯著提升。同時,公司借助共用經濟的風潮大力推進共用按摩椅的鋪設,線上線下渠道雙管齊下,助推電商渠道增長,2017H1公司電商業績增長達128.78%。

加大研發投入,打造爆款力爭行業龍頭。2017H1公司研發費用達0.69億元,YOY+14.41%,主要用於專業按摩機芯和智慧酸痛檢測技術的研發,以二者為核心的第五代按摩椅具備精準穴位定位的優勢,領先同行産品。報告期內禦手溫感大師椅OG7598C以及5月推新的“愛沙發”一經推出即成爆款,二者帶動按摩椅類産品實現營收YOY+35.44%,毛利提升3.06%。公司在研發上的投入以及産品技術均位於行業之首,未來將圍繞智慧健康産業轉型升級,有望憑藉技術紅利獲得市場優勢。

【風險提示】

新品推廣不及預期;

匯率波動風險。

研究員:馬建華 所屬機構:東方財富證券