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2017年10月19日 星期四

機構研報

佳沃股份:積極轉型高端動物蛋白産業,業績高增長可期!

報告日期:2017-09-12

收購國星股份,積極轉型高端動物蛋白産業。隨著2017年上半年,佳沃集團入主佳沃股份,公司積極轉型,明確以海鮮為代表的高端動物蛋白維主要發展方向。根據公司公告,2017年8月16日公司完成國星股份55%股權過戶:國星股份的主營業務為北極甜蝦、狹鱈、格陵蘭比目魚等海産品的貿易、加工及銷售,已構建全球深海海鮮採購、加工、銷售完整的産業鏈。

根據公司公告, 1)外銷方面客戶關係穩定:國星股份獲得美國、歐盟、俄羅斯等國家和地區的註冊認證,與國外多家客戶建立長期穩定的合作關係,根據公司公告,2016年國星股份海外客戶數量從2015年50戶增加到56戶,其外銷産品主要為狹鱈、格陵蘭比目魚、紅魚、真鱈魚等加工品;

2)內銷方面積極打造“海買”品牌:內銷産品主要通過網際網路電商模式銷售,主要産品為北極甜蝦、阿根廷紅蝦、加拿大龍蝦、銀鱈魚、格陵蘭比目魚、加拿大雪蟹等高檔水産品,其中“海買”品牌積極探索線上、線下模式,根據公司公告截止2016年底,“海買”品牌生鮮已進駐順豐優選、京東、一號店等主流網際網路電商平臺,同時“海買”品牌生鮮積極佈局線下:進入包括家樂福、大瑞發等200余家商超、全國已經開設5家專賣店及120余家加盟店。

公司通過收購國興股份,1)可實現向高端動物蛋白産業的轉型,實現業績的高速增長,根據公司公告,2016年國星股份實現銷售收入 9.16億元,同比增長8.5%;凈利潤 3469.34萬元,同比增長81.5%。2)可複製國星股份渠道模式,豐富産品品類,利用國星股份現有成熟的北極甜蝦渠道帶動其他新品海鮮的銷售推動,形成多個有競爭性的品種。

依託聯想控股,加速渠道建設整合。佳沃集團是聯想控股的全資子公司,依託聯想控股的産業資源優勢,公司有望加速渠道建設整合。

根據公司公告,公司收購國星股份後將推動內銷的全渠道佈局,擴展大型商超、加盟店的佈局,強化“海買”在中高端海鮮的地位,加強冷鏈物流服務網路的建設,加強配送和服務的能力;同時公司將加強對海鮮行業上下游的整合,搭建從國外獲取資源、國內加工、品牌銷售的全産業鏈體系,擴大市場佔有率和品牌影響力,成為全球領先的高端海産品供應商。

控股股東多次增持彰顯信心。7月以來,控股股東佳沃集團多次增持公司股份,累計增持公司股份224萬股,佔公司股本比例為1.67%。控股股東多次增持公司股份,彰顯了其對公司未來發展的信心!投資建議:我們預計公司2017-2019年實現歸屬於母公司凈利潤0.26億元、0.53億元、0.93億元;對應2017-2019年EPS 分別為0.19元、0.39元、0.69元,我們給予“增持-A”評級,6個月目標價34元。

風險提示:匯率波動風險,下游核心客戶採購量下滑。

研究員:李佳豐 所屬機構:安信證券