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眾學者:金融危機對中國實體經濟影響不會太大
中國網 china.com.cn  時間: 2008-11-10  發表評論>>

種種跡象表明,發端于美國的金融危機對實體經濟的影響正在各個國家逐步顯現。

美國8月份失業率升至2003年9月以來最高的6.1%,顯示美國經濟正趨向疲軟;歐洲經濟出現下滑,歐元區第二季度投資、消費及出口同時下降,導致當季經濟收縮0.2%,為歐元誕生以來首次負增長;日本經濟可能進入新一輪衰退,第二季度GDP環比下降0.7%,環比折年率(即宏觀經濟如果按目前的季度運作勢頭增長,發展速度變換成年度數據後將達到的水準)下降3%;在此背景下,亞洲地區出口增速下降,經濟逐步走緩,資本大量外流。近期IMF(國際貨幣基金組織)已將今明兩年世界經濟增長預測由之前的4.1%和3.9%調低至3.9%和3.0%。WTO則預測今年全球貿易增長可能降至2002年以來的最低。

在此背景下,中國的實體經濟能否抵禦來勢洶洶的國際金融危機掀起的巨浪,令人關注。10月25日,溫家寶總理在第七屆亞歐首腦會議上回答記者提問時表示,要千方百計防止金融危機影響實體經濟的發展。中國人民銀行行長周小川10月26日在十一屆全國人大常委會第五次會議上所作的關於加強金融宏觀調控情況的報告中指出,目前我國經濟對外依存度較高,全球經濟放緩以及由此帶來的外需減弱必然會給我國經濟發展帶來負面影響。

這場百年不遇的金融危機給中國的實體經濟將帶來什麼樣的影響?金融危機是否會進一步演化為經濟危機?

金融危機衝擊多國實體經濟

中國人民銀行行長周小川日前在十一屆全國人大常委會第五次會議所做報告中指出,隨著近期美國金融危機的暴發,危機迅速向歐洲甚至全球蔓延。儘管美國國會通過了7000億美元的《2008年緊急經濟穩定法案》,各主要央行向市場注入鉅額流動性,歐洲各國也相繼宣佈對私人存款提高擔保額度或提供無限擔保,但信貸緊縮並未緩解,全球各主要股市仍震蕩走低,國際匯市也出現寬幅振蕩。受此影響,美國乃至全球的實體經濟都有可能受到較大的負面衝擊。

金融危機已經影響到美國的實體經濟。新華社公佈的最新經濟數據顯示,佔美國經濟總量約三分之二的個人消費開支出現下滑,商品零售額已連續3個月下降,9月工業生産指數創34年來最大跌幅;汽車業是受到此次金融危機衝擊最大的行業之一,美國9月份汽車銷量較去年同期下降27%,創1991年以來最大月度跌幅,一些大型汽車公司都在大幅度減産和裁員;房地産市場拐點依然沒有出現。除此之外,今年以來,美國非農業崗位已經累計減少76萬個,失業率從年初的4.7%上升到9月份的6.1%,新增失業人數超過75萬。

美國的日子不好過,日本的情況也不樂觀。日本中央銀行公佈的10月份地區經濟報告指出,金融市場的劇烈動蕩已波及日本實體經濟,全國9個區域的經濟狀況與一、二季度相比均呈惡化趨勢。報告認為,在反映經濟景氣的11個指標中,出口、生産和就業等6項指標均出現下滑,這是1998年4月以來首次出現這樣的情況,日本經濟"正在衰退"。

而英國經濟16年來也首次出現收縮。據英國政府10月24日公佈的數據顯示,第三季度,英國國內生産總值比前一個月下降0.5%,是1992年以來英國經濟首次出現收縮。

"以上這些數據已充分説明金融危機已經'入侵'到世界一些國家的實體經濟。隨著危機對經濟影響的逐步顯現,世界經濟下滑趨勢將會更加明顯。"華夏銀行(600015)一位金融專家向《中國經濟週刊》分析。

對中國實體經濟影響有限

經濟總量佔世界的6%的發展中國家中國,在這場來勢洶湧的金融危機面前能否經受住考驗,引人關注。

商務部新聞發言人姚申洪日前在廣交會上表示,近期受國內外多種不利因素影響,中國外貿出口增幅從去年8月份起,開始呈逐步放緩態勢。尤其是今年在全球金融危機影響下,中國外貿出口增幅明顯回落。最新統計數字顯示,前三季度中國外貿出口10740億美元,同比增長22.3%,增速比去年同期減緩4.8個百分點。據此有人認為,中國的實體經濟已經受到金融危機的衝擊。

"影響出口減緩的問題很複雜,應該分辨清楚哪些是金融危機導致的,哪些是國內的經濟週期導致的。目前我們判斷有三個因素影響中國出口下降,一是美國的金融危機,二是中國自身成本上升,三是中國國內的政策調整。"國家發改委對外經濟研究所所長張燕生接受《中國經濟週刊》採訪時表示,金融危機影響中國的實體經濟,主要通過貿易、直接投資、金融和信心四個管道。

張燕生認為,首先,金融危機使貿易受到的影響,到目前為止並不大,中國1到9月份出口仍保持了較高的增長速度也證明了這一點。貿易的影響主要看定單,但現在沒有數據表明定單顯著下降,比如長三角、珠三角的企業普遍反應也不是沒有定單,而是有定單成本上升做不下來。美國5月份的消費價格指數在前三個月大幅上升之後轉而下降了0.1%,傳遞到中國,要到11、12月才能看出美國的消費下降對中國出口的顯著影響。這種影響在明年上半年會變得比較嚴重,不能掉以輕心。

其次,直接投資受到影響,但也不是想像中的那麼大。2000年全球的直接投資是1.4萬億美元,是一個高點,2001年全球經濟衰退時直接投資是8170億美元,跌幅達58%。而2007年全球單邊資本流動是1.53萬億美元,創歷史新高。儘管美國下半年發生了次貸危機,但全球資本流動依然很好,也沒出現很大跌幅。從中國方面看,2008年上半年中國實際使用外資同比增長45.55%,達524億美元;今年上半年我國非金融類對外直接投資更是迅猛增長,對外直接投資額已遠遠超過去年全年,達到256.6億美元,較去年同期增長了229%。

第三,國內金融受到的影響明顯大於貿易和投資。今年9、10兩個月,美國的金融危機波及到商業銀行,商業銀行為了自保開始收縮銀根。母銀行緊縮銀根,使在華的分銀行和支銀行的投資大幅收緊。但國外的金融資金、貸款、投資等業務,只有外國企業和涉外很深的少數中國企業才能涉及到,所以,對中國金融業整體的影響也不大。

第四,信心預期對中國的波及比較大。美國股市大跌,雖然中國經濟的基本面向好,但中國股市基本上每天都在跟著美國股市波動,中國股市狂跌完全是受美國股市的傳染。

"目前美國金融危機對中國實體經濟的影響,主要是信心預期和貨幣、跨境資産交易的影響;下一步是否會通過信心預期、貨幣和跨境資産交易影響到直接投資和貿易,仍需觀察;如果影響幅度很大,對中國的實體經濟就會産生較大影響。"張燕生向《中國經濟週刊》分析道。

中央財經大學金融學院院長張禮卿也向《中國經濟週刊》表達了類似的看法,他認為,金融危機是否入侵實體經濟,主要看經濟增長。英國經濟上個季度已經出現了負增長,但中國並不明顯,"在發達國家的實體經濟遭受明顯影響之後會對中國的出口造成影響,才會影響到中國的實體經濟。現在看來,發達國家的經濟增長速度雖然在放慢,但是並沒有普遍出現負增長,所以對中國的實體經濟影響是有限的。"

金融危機還未轉化為經濟危機

發生在上個世紀90年代的日本經濟泡沫的破滅,以及亞洲金融危機,都曾導致了相關國家不同程度的經濟衰退,但也都沒有轉化為大規模的經濟危機。

經濟學對金融危機的解釋是:指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標,如短期利率、貨幣資産、證券、房地産、土地(價格)、商業破産數和金融機構倒閉數的急劇、短暫和超週期的惡化。而經濟危機是指一個或多個國民經濟或整個世界經濟在一段比較長的時間內不斷收縮(負的經濟增長率)。

這也就意味著,如果金融危機演變為經濟危機,國民經濟和社會發展的基本面的指標,諸如貿易、投資、生産、服務、消費等都將受到嚴重影響。

"經濟危機的判斷取決於經濟基本面是否全面出現了問題,GDP是判斷的綜合指標,GDP必須連續兩個季度出現負增長才是經濟衰退,經濟衰退持續惡化就會出現全面的經濟危機。美國一季度GDP是0.9%,二季度是2.8%,而2.8%的增長率對美國及世界上任何發達國家來説都是不錯的增長。因此,目前美國經濟還不能説已經出現了經濟危機,仍需進一步觀察。"張燕生説。

美國經濟體佔世界經濟總量的25.5%,如果美國出現經濟危機,那麼,全球出現經濟危機的可能性究竟有多大?

"目前美國的金融危機已經很嚴重,早晚會影響到美國的實體經濟,這是沒有懸念的事實。美國經濟毫無疑問是影響全球經濟增長最重要的因素,如果美國出現經濟危機,全球出現經濟危機的可能性非常大。當美國經濟步入負增長,新興市場國家很難完全避免受到衝擊。"中央財經大學金融學院院長張禮卿向《中國經濟週刊》如是分析。

文章來源: 中國經濟週刊 責任編輯: 王燾
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