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財經觀察:美聯儲領銜新一輪降息
中國網 china.com.cn  時間: 2008-10-30  發表評論>>

  新華網北京10月30日電(記者金旼旼)美國聯邦儲備委員會29日決定,將聯邦基金利率(即商業銀行間隔夜拆借利率)從現有的1.5%下調至1%,同時將貼現率相應下調至1.25%。

  這已是美聯儲本月來第二次降息,也是去年次貸危機爆發以來的第九次降息。聯邦基金利率已降至2003年上一輪降息週期的底部。

  29日中國、美國和挪威先後宣佈降息,上周南韓、瑞典等國已宣佈降息,本週及下週日本、英國、歐洲央行也可能先後降息,新一輪全球降息舉措啟動,美聯儲無疑充當了領銜角色。

  美聯儲29日發佈的聲明勾畫出美國經濟衰敗圖景:經濟衰退或難避免,同時通脹壓力已然消退。分析人士認為,通貨緊縮可能成下一階段宏觀調控的中心話題。

  美國經濟衰退風險日益加劇

  雖然美聯儲在當天聲明中並未提及“衰退”一詞,但它承認,儘管降息、向市場注入流動性以及鞏固金融體系的措施有助於改善信貸緊縮,促使經濟恢復適度增長,但“經濟下行風險依然存在”。

  美聯儲認為,這主要是由於消費開支下滑,而金融市場動蕩加劇很可能進一步抑制消費。同時,“企業設備投資和工業生産近幾個月也出現疲軟,其他國家經濟放緩也導致美國出口前景暗淡”。

  個人消費佔美國經濟的比重高達七成,由於股市和樓市暴跌帶來負財富效應、金融危機導致消費信貸緊縮以及失業率高企、個人收入下降,這一美國經濟發動機有“熄火”可能。本週最新數據顯示,美國消費者信心指數跌至歷史最低點,而市場預計第三季度美國個人消費很可能出現1991年來的首次下滑。

  由於信貸成本提升,新增投資來源枯竭,目前美國企業投資大幅萎縮。而第二季度對美國GDP貢獻率高達2.93%的商品服務凈出口也將隨著周邊經濟疲軟和美元走強而急劇下降。多數市場人士預計,美國第三季度GDP將負增長0.5%。

  通脹擔憂讓位於通縮風險

  美聯儲在29日的聲明中稱:“由於能源及其他商品價格下跌,及經濟前景暗淡,預計通脹率將在未來數個季度降至價格穩定區間。”雖然目前美國通脹率依然接近5%,但根據路透社和美國密歇根大學17日公佈的調查,美國人對未來數年的通脹率預期為2.8%,顯示消費者通脹預期已大幅下降。

  美林證券經濟學家大衛·羅森伯格在其最新發佈的分析報告中指出,由於美元走強、能源和農産品等大宗商品價格大幅回落、失業率高升、消費信貸萎縮等原因,未來美國通脹率有望降至0%,甚至出現通貨緊縮。其中僅油價回落一項即可能令美國名義通脹率削減2.2個百分點。

  雖然近期美聯儲大幅降息,並向市場大量注入流動性,但這主要是緩解私人部門的“去杠桿化”,以及應對金融業的破産清算、償債及提高資金儲備等。因此,羅森伯格認為,寬鬆貨幣政策並不會導致通脹再度抬頭。

  英國《金融時報》29日刊發的編輯點評認為,“如今的主要擔憂是通貨緊縮”。資産價格持續下跌可能引發“需求下降-價格進一步下跌”的惡性迴圈,因此,防止出現美國上世紀30年代以及日本上世紀90年代的通貨緊縮局面,是美國當局的未來要務。畢竟與通貨膨脹相比,通貨緊縮對經濟造成的傷害更為嚴重。

  美國舊金山聯邦儲備銀行行長珍妮特·耶倫本月14日曾表達了類似擔憂。她説:“通脹率將下降,甚至低於價格穩定區間。”但也有經濟學家,如摩根士丹利首席經濟分析師理查德·貝爾納認為:“價格出現全面下降的可能不大。”

  拯救宏觀經濟貨幣政策獨木難支

  降息是美聯儲政策工具箱中威力最大的一種,一般而言降息意味著銀行間拆借成本下降,進而意味著實體經濟借貸成本下降。由於美國的許多企業貸款、房貸、消費信貸都直接與聯邦基金利率掛鉤,降息將從消費和投資兩方面起到提振經濟的作用。本次降息後,美國銀行優惠貸款利率降至4年多來最低的4%。

  但眼下的情況可能有所不同。雖然貨幣政策一再放鬆,但由於私人部門信貸緊縮,銀行等金融機構在高風險時期傾向於囤積貨幣,導致貨幣週轉率下降。因此,問題的關鍵不在於借貸成本的下降,而在於已經釋出的流動性並沒有有效週轉起來。美聯儲在29日的聲明中也承認,金融動蕩加劇將弱化企業和個人獲得信貸的能力,與資金相比,目前銀行更為缺乏的是放貸信心。

  此外,由於經濟前景不斷惡化,企業生産投資熱情下降,信貸需求也將出現一定程度萎縮。因此,美聯儲的貨幣政策要發揮效用可能將比以往需要更長時間。而一般來説,貨幣政策往往在半年左右以後方能見效。

  可見拯救美國經濟,貨幣政策恐怕是獨木難支。除降息外,美聯儲仍需繼續利用多種新設工具向市場注入流動性。同時,鋻於此前出臺的經濟刺激計劃效應已經衰減,美國政府有必要繼續放寬財政政策,出臺新的經濟刺激計劃。多數市場人士認為,唯有貨幣和財政政策同時出擊,美國經濟方能重拾信心。

  貨幣政策或向零利率挺進

  美聯儲在當天聲明中還表示:“將密切監控經濟和金融形勢發展,並在必要時採取行動,支援經濟增長和價格穩定。”外界將此解讀為美聯儲可能繼續降息的暗示。

  目前聯邦基金利率已然降至1%。在2001年衰退後,美聯儲前任主席格林斯潘雖多次降息,但並未突破1%關口。上一次美國基準利率低於1%還是在上世紀50年代艾森豪威爾政府時期。

  但分析人士指出,今天美國經濟形勢的嚴峻程度要遠遠高於2001年衰退期。《金融時報》編輯點評認為,美聯儲下一步貨幣政策動向將視通貨緊縮程度而定。

  美聯銀行首席經濟學家約翰·西爾維亞認為:“如果經濟進一步萎縮,美聯儲或將在12月的例會上降息25-50個基點。”美國銀行高級經濟分析師彼得·克瑞茲默説:“我們預計美聯儲將在年底前將基準利率降至0.75%。”

  為了避免經濟嚴重衰退,多數市場人士預期,美聯儲的低息政策將維持較長一段時間。

  降息風潮席捲全球

  在美聯儲宣佈降息之前,中國人民銀行宣佈再次下調存貸款基準利率0.27個百分點。29日當天挪威也再次宣佈降息50個基點。市場普遍預期,日本央行將在本週五降息,而英國和歐洲央行也很可能在下周降息。

  過去兩周內,已有越南、印度、加拿大、瑞典、紐西蘭及南韓等國宣佈大幅降息,其中加拿大、瑞典和南韓已是本月第二次降息,印度則是4年來首次降息,而紐西蘭和南韓的降息幅度均創下歷史紀錄。

  目前,英國已經出現負增長,德國和西班牙可能將成為歐洲最先陷入衰退的國家,而新興市場已被證明難以獨善其身,面臨越來越嚴峻的經濟形勢。因此,降息成為全球主要經濟體的共同選擇。

  摩根大通銀行日前發佈的分析報告預計,到本週末,全球央行平均基準利率將降至3.4%,到今年底將降至2.8%,而明年將進一步降至2.3%。

  此外,為重塑全球經濟信心,也不排除全球主要央行再次聯手降息的可能。分析人士猜測,11月15日舉行的全球金融峰會可能是一個較好的聯手降息時機。

文章來源: 新華網 責任編輯: 徐雅平
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