英國金融時報今日載文稱，如果美國經濟陷入衰退，最有可能的結果是“軟脫鉤”，即世界其他地區增長略微放緩，但不會出現衰退或急劇減速。

　　因此，我們認為新興市場股市儘管上升步伐可能放慢，但會繼續跑贏發達市場股市。

　　許多新興市場的基本面比股市估值所顯示的要強勁得多。

　　從基本面狀況看，推動新興市場增長的三股動力中，有兩股動力仍完好無損：旺盛的內需以及基礎設施建設向西方標準看齊的動力。確實，第三股動力——出口——正受到發達經濟體放緩的影響。

　　當然，鋻於全球化的發展，經濟上完全脫鉤仍是個白日夢。但由於它們的財政狀況已增強了許多、外匯儲備日益膨脹、全球自然資源需求空前旺盛給它們帶來不斷增長的收入，以及它們國內市場迅速增長，許多新興市場經濟體正處於多年來最好的狀況，而且與美國經濟的關聯性有所下降。它們也從90年代和2001至2002年自身經歷的危機中吸取了教訓。

　　應該注意的是，在各個新興市場中，與美國經濟低迷的脫鉤程度是各不相同的，取決於各自在對美出口上的依賴程度。但即使是與美國經濟密切關聯的墨西哥，由於國內市場的增長和出口多樣性增強，其也能夠比以往更好地抵擋美國經濟放緩的衝擊。

　　考慮到其出口的絕對規模、與其他新興國家的地區內貿易不斷攀升以及其內部消費持續增長等情況，中國是發展中國家抵禦美國經濟下滑的關鍵。去年，中國首次超過美國，成為世界經濟增長的最大貢獻力量；中國還取代美國，成為新興市場商品的頭號進口國。

　　迄今為止，中國經濟增長並沒有隨美國經濟低迷而明顯放緩。許多分析師認為，這種狀況將會持續。國際貨幣基金組織(IMF)預計，今年美國經濟增速將比2006年下降一半，而中國GDP增速同期內將從11.1%降至9%，仍屬強勁水準。

　　但新興市場的故事不限于中國。新興市場國家坐擁全球四分之三的外匯儲備，並越來越多地投資于長期基礎設施項目(未來10年內，這部分投資估計將突破20萬億美元)。

　　我們看好能夠從新興市場持久的增長週期中受益、較少受到全球週期性放緩影響的業務模式。因此，我們在新興市場的投資組合青睞基礎設施企業、銀行、金融服務公司和房地產公司。

　　當然，在所有這一切中也存在灰色地帶。即使是“軟脫鉤論”的支援者也承認，這一理論的局限性尚未經過時間的檢驗。此外，作為脫鉤論的理論證據，亞洲不斷增長的地區內貿易很大一部分是半成品，最終產品還是銷往美國。而且，IMF發現，在美國以往的經濟衰退中，美國GDP增速每下降1個百分點，亞洲GDP增速會隨之下降0.28個百分點。

　　但即使過去的這種關係保持不變，投資者也應當記住，發展經濟學具有高於一切的力量。如果你將目光放在未來12個月以後，新興經濟體在本輪週期中是否與美國脫鉤，不過是個小插曲。

　　對長期投資者而言，新興市場真正的增長故事，更為基本的是關乎深化資本與更具生產力的勞動力分配。數百萬人正從僅夠維持生存的農業轉向城市製造業，對經濟產出構成了巨大的推動力。

　　這就如同每年有一個新國家融入世界經濟。