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亞行報告稱亞洲債券市場波動加劇 存在風險
中國網 china.com.cn  時間: 2008-04-25  發表評論>>

亞洲開發銀行(亞行)新近發佈的報告指出,全球信貸市場動蕩帶來的最直接、最明顯後果即是新興東亞債券市場的波動性加劇。

亞行發佈的四月份《亞洲債券觀察》稱,在美國出現次貸危機之後,新興東亞國家的信貸緊縮情況並不是非常嚴重。但隨著投資者追求風險溢價,企業債券收益升高,某些借貸者已經推遲了債券的發行,轉而依賴短期銀行融資而非時間較長的債務發行。

在最近信貸緊縮的初期階段,隨著投資者追逐美國以外市場的可觀回報,新興東亞本幣債券市場獲得了收益。但隨著全球市場出現風險規避行為,外國投資者開始從亞洲市場撤資,導致國內資本市場的波動加劇。

政府及企業債券發行的步伐已經放慢,但還未達到全球債券發行下降的程度。該地區的海外債券發行市場已經明顯減緩,證券化市場資金基本已經乾涸。

《亞洲債券觀察》稱,新興東亞債券市場未來將繼續增長,但步伐會放緩。該報告強調,即使證券組合投資及債券逐漸減少,但國內信貸由於得到了充裕的本地儲蓄的支撐,將繼續為投資提供資金來源。

亞行區域經濟一體化辦公室主任李金沃(Jong-Wha Lee)表示,“該地區政府在2007年繼續推進了次級市場的重要改革。他們需要繼續提高債券市場的流動性,強化風險管理。”

《亞洲債券觀察》最後部分納入了確認債券市場流動性重要決定因素的調查情況。該調查發現在不斷增加的風險規避行為中,該地區本幣債券市場的非流動性是限制其發展的重要因素。

增加投資者的多樣性,提供對衝工具,一致的次級市場定價及企業債券市場中更受投資者歡迎的稅收體系,這些均是有助於增強地區債券市場流動性的有力措施。

《亞洲債券觀察》指出,新興東亞地區的本幣未清償債年增長率已從2007年上半年的10%增加到下半年的21%。政府債券市場增加了21%,這主要是受到了中央銀行證券化及財政刺激的推動。企業債券市場增加了20%。

高啟的通脹風險,全球增長放緩以及對於外部衝擊的擔憂,這些因素均導致了2007年本幣收益曲線波動的加劇。雖然全球市場動蕩不安,但ABF泛亞指數仍在2007年實現了8%的增長(以美元計),部分原因就在於強勁的地區性貨幣的抬升。該指數在2006年增加了13.6%。

《亞洲債券觀察》認為地區債券市場面臨三大主要風險:(1)美國經濟長期的極度萎迷,(2)持續的全球資本市場波動性,為投資者的投資管理施加了壓力,(3)隨著增長放緩,地區抑制政策選擇方案中不斷上升的通貨膨脹率。

報告敦促決策者主要關注五大挑戰,創造一個更加活躍的本幣市場。它們分別是(1)加強法律保護及企業治理,增強投資者信心,(2)減少市場準入障礙,鼓勵投資者的多樣性,(3)發展衍生品市場,加強流動性,(4)更好的數據彙編,及(5)加強法規監督。

四月份的《亞洲債券觀察》刊登了一篇關於印度債券市場發展與面臨挑戰的專題文章。文章認為,印度的政府債券市場實現了規模上的穩定增長,其中大部分原因在於需要為其財政赤字提供融資,該市場能夠與新興東亞地區的眾多政府債券市場相提並論。但國內企業債券市場仍然發展不足,還是以私人配售為主。

與許多新興國家一樣,印度政府及企業債券市場上的投資者範圍仍然非常狹窄,國外投資者的參與非常有限。《亞洲債券觀察》希望能夠簡化本地債券市場的法規監管,為投資者創造一個更加公平的投資環境。

《亞洲債券觀察》分析了新興東亞地區東南亞國家聯盟所屬成員國、中國、中國香港及南韓的本幣債券發展情況。

文章來源: 中國網 責任編輯: 徐雅平
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