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機構普遍預測明年人民幣匯率全面升值加息3~4次
中國網 china.com.cn  時間: 2007-12-27  發表評論>>

CFP供圖

今年年初,無論國外投資銀行,還是國內商業銀行,對人民幣升值的幅度,一般都預計在4%~5%,然而在即將過去的一年裏,人民幣升值幅度達6.77%。今年年初,機構普遍預期今年央行將加3~4次息,然而在即將過去的一年裏,央行卻重拳出擊連續加了6次息。央行的貨幣政策力度之大超出了市場的意料。

對於明年,目前國內外投資機構普遍預測,明年中國的通貨膨脹仍將在高位運行。估計明年人民幣兌美元匯率將升值7%~10%,兌歐元匯率也可能出現升值現象,而利率則將繼續上調3~4次。

預期明年:

人民幣匯率升值7%~10%

對於明年的貨幣政策思路,央行在之前的“第三季度中國貨幣政策執行報告”中明確指出,將加強價格杠桿調控作用,加強利率和匯率政策的配合,穩定通貨膨脹預期。最近市場有消息傳出,由於國內流動性過剩久調不下,應有關方面的要求,央行專門成立了一個課題組,對匯改以來的人民幣匯率政策進行反思,同時探討如何利用匯率政策來緩解國內目前嚴峻的流動性過剩形勢。有不少專家預測,在解決流動性過剩問題上,未來一段時間,利率政策可能讓位於匯率政策,今後人民幣升值幅度可能加大。

目前市場普遍預期明年人民幣兌美元升值幅度將超過7%。根據目前中國外匯交易中心25日公佈的報價,人民幣兌美元的1年期遠期報價為-5200/-5000,也就是説一年後匯率大概在6.8061/6.8261,升值幅度在7.6%左右。

花旗銀行經濟學家沈明高表示,明年全年人民幣兌美元大概會升值7.5%左右,兌歐元匯率則可能在年中出現拐點,由貶值轉向升值。根據花旗銀行的預期,明年上半年,歐元兌美元可能最高升至1.57左右,但是明年第二、三季度,歐元兌美元匯率會逐步回落並穩定在1.5左右,因此,在第二、三季度,人民幣兌歐元匯率有可能隨著兌美元的升值而升值。

對於明年人民幣兌美元的升值幅度,渣打銀行的預期與花旗銀行相近,也在7.5%左右,不過該行經濟學家王志浩表示,明年人民幣兌歐元的升值幅度會超過兌美元的升值幅度,有望達10%左右。

中國銀行外匯分析師譚雅玲表示,在明年第一季度,人民幣升值的壓力會比較大,但到奧運前後,由於宏觀調控的需要,人民幣在整體升值的同時,雙邊波動會加大。從一年的整體走勢來看,明年7的位置會是一個重要的關口,因為人民幣的升值,使得港元面臨的壓力越來越大,出於兩地匯率協調的考慮,明年人民幣匯率有可能守住7的關口。對於人民幣兌歐元的匯率,譚雅玲表示,明年歐元兌美元會出現大起大落的局面,最高可能會觸及1.60,最低有可能回落至1.35附近。

中金公司的研究報告則顯示,明年人民幣兌美元升值幅度將達10%。其首席經濟學家哈繼銘認為,人民幣加快升值將有助於遏制通脹,2008年上半年由於食品價格較高,通脹壓力依然較大,要維持2008年CPI增速4.0%~4.5%的預測,明年的人民幣升值幅度應該在10%。至年終時,人民幣兌美元匯率將升至6.57左右。

存款利率或上調3~4次

在預期人民幣匯率將繼續加速升值的同時,各機構對於利率的預期,則相對保守。

花旗銀行經濟學家沈明高表示,根據花旗銀行的預測,明年中國央行可能會再加3次息,其中上半年加2次,下半年加1次。沈明高分析稱,由於今年的通貨膨脹主要是由食品價格上漲導致的,加息對抑制食品價格和通貨膨脹作用不是很明顯,但是加息對抑制非食品價格的上漲,作用會相對明顯。根據花旗的預測,今年全年的通貨膨脹率在4.7%左右,明年可能達5%左右,後年可能會回落到4.5%左右。如果中期通貨膨脹率能鎖定在4.5%左右,經過3次加息後,一年期存款利率可達4.95%,可以扭轉負利率情況,央行的加息將會告一段落。

渣打銀行經濟學家王志浩也表示,基於目前居高不下的通脹水準,預計明年中國央行將以每次27個基點的幅度加息三次,其中第一季度加息兩次,第二季度加息一次。

申銀萬國的研究報告認為,2008年貨幣數量調控將繼續加強,在非食品價格上漲壓力可能上升的情況下,適度繼續提高存貸款利率也是可以預期的,但是利率提高空間比較有限,且其受國內外經濟金融變化制約依然持續。預期2008年人民幣一年期基準存款利率將繼續上調1個百分點左右;2008年“從緊的貨幣政策”將繼續主要以“貨幣數量控制政策(包括貸款額度政策)+適度加快升值”為主,存貸款利率政策使用空間有限。

回顧今年:

匯率升值速度加快一倍

在過去一年裏,人民幣兌美元匯率升值速度提高了將近一倍,人民幣兌美元匯率由去年底的7.8087上漲為25日的7.3261,不到一年的時間裏升值幅度達6.59%。在全年的升值過程中,下半年的升值速度又比上半年明顯加快,下半年,人民幣兌美元匯率升值幅度達3.95%,其中11月份的加速尤為明顯,按月平均中間價計算,11月期間,人民幣兌美元匯率升值幅度達1.05%。

2007年人民幣的升值,是伴隨著我國貿易順差和外匯儲備的快速增長而加速的。2006年全年,我國對外貿易順差為1774.7億美元;而今年前11個月,我國的貿易順差已達2381.2億美元,遠遠超過去年全年的總額。貿易順差的不斷擴大,使得人民幣匯率面臨的國際壓力空前增強。今年以來,除了美國政府利用各種多邊和雙邊的關係直接對人民幣匯率施壓外,歐盟國家也開始在雙邊關係中強調人民幣升值的必要性。

2007年也是我國外匯儲備快速增長的一年,截至今年9月底,我國的外匯儲備餘額已經達14336.11億美元,比2006年底增加3672.67億美元。

加息力度歷史罕見

過去一年,央行的加息力度之大也出乎了市場的預期。由於外匯儲備快速增長,央行不得不發行大量貨幣進行對衝,結果導致國內流動性氾濫,通貨膨脹一路走高。根據國家統計局公佈的數據,年初時,我國居民消費價格指數增速還只有2.2%,然而到11月份,該指標同比已經上漲6.9%,通貨膨脹的走高,使得存款實際利率低於通脹率,居民的資産面臨縮水狀況。

為了緩解銀行系統流動性過多,穩定通貨膨脹預期,今年以來央行在控制信貸總量,10次上調存款準備金率的同時,連續加了6次息,而且將存款利息所得稅由之前的20%下調為5%,加息力度之大、頻率之高在歷史上很罕見。

經過6次加息後,一年期存款利率由年初的2.52%上調為目前的4.14%,加上減利息所得稅的作用,一年期存款稅後實際利率由年初的2.016%上升為目前的3.933%,大幅提高了1.917個百分點。不過,與全年4.6%的通貨膨脹率相比,負利率的狀況仍然沒有徹底扭轉。

央行在連續的加息過程中,不對稱加息的特徵越來越明顯,一方面是存款利率和貸款利率的上調幅度不對稱,存款利率上調幅度明顯大於貸款利率的上調幅度,以五年期品種為例,全年存款稅後實際利率上調了2.2455個百分點,而貸款利率僅上調了0.99個百分點。另一方面是不同時期不同期限存款和貸款利率的上調幅度不對稱。以最近一次加息為例,為了引導居民更多地存放短期定期存款,在保持存款流動性的同時,較快地得到更多的收益,提高應對物價上漲的能力,三個月期短期存款利率上調了0.45個百分點,而五年期存款利率僅上調了0.09個百分點。(策劃/關雅文 文/表 記者方利平)

文章來源: 廣州日報 責任編輯: 徐雅平
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