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外電:中國股市進入新的關鍵時刻 全民炒股實為理性
中國網 | 時間: 2007-05-17  | 文章來源: 中國經濟網

經濟平衡的困境

據美國《商業週刊》網路版5月14日文章稱,眼下對於中國上海和深圳兩個證券交易所正在形成股市泡沫的擔憂確實非常嚴重。越來越多的普通中國人動用儲蓄賬戶,參與炒股。中國已陷入歷史上前所未有的股市狂熱,這幾乎是不爭的事實。今年第一季度,股民新開賬戶超過850萬。

迅速致富的願望無疑是這輪股市狂熱的主要動力。但是,對於中國家庭來説這或許也是理性之舉。對於一個已經呈現出過熱跡象的經濟來説,中國的利率實在太低。而M2貨幣供應量的增長和銀行貸款則是中國央行行長周小川及其他金融領導人的擔憂。

但是,中國人民銀行不可能再採取更有力的升息措施了,因為那將有悖于其他政策目標,比如為銀行提供一個良好的利潤緩衝,設法給鉅額資本流入降溫。

中國確實存在貨幣問題:涌入大陸的資本確實太多了。2006年,這個世界上增長最快的經濟體實現了創記錄的全球貿易順差,大約為2170億美元,經常賬戶盈餘達2490億美元。5月11日,標準渣打銀行高級經濟學家斯蒂芬格林預測中國的貿易順差今年將急劇上升到3700億美元,而經常賬戶盈餘將衝至4000億美元,或是佔中國國內生産總值的12.8%左右。

這對發展中經濟體而言確實是一個令人震驚的數字,而且必然會給主要貿易夥伴造成鉅額逆差,特別是美國。格林提出,北京的決策者只有付出巨大努力才能防止這個現象發生。

控制這些數字,更不用説中國的股市狂熱了,兩種最明顯的辦法就是允許人民幣大幅升值,同時真正嚴格控制利率。對於一個有著如此巨大的就業需求的經濟體來説,這完全是不切實際的想法。為了吸收新的勞動者,中國每年大約必須創造1000萬至1500萬個就業崗位。

除此之外,中國的綜合經濟增長和就業都嚴重依賴出口部門。中國勞動和社會保障部5月10日估計,如果人民幣升值5%至10%,那麼出口部門就業崗位將減少350萬個,並危及1000萬個農民的利益。因此北京不大可能改變現行的限制性貨幣政策,即保持人民幣對美元的低估現狀。

總之,中國處於政策困境之中。解決一個緊迫的問題往往會加劇另一個問題。

暴漲之後有隱憂

英國《衛報》5月14日發表社論稱,中國的股市是有中國特色的泡沫。關於泡沫的部分大家太熟悉了。本地民眾的投資熱情使股市不斷攀上新高,上周更是首次突破4000點大關。上證指數2006年上漲了130%,而今年到現在為止已經上漲了50%。驚人的增長也意味著愚蠢的代價:一些差勁公司的股票竟然也一路看漲。

這個泡沫最突出的特點是它的“新”。成百萬人第一次接觸到股份資本主義——他們太想嘗試一下了。據統計,單是4月30日一天就有100萬的新股東開戶,超過了2005年的總數。由於員工在上班時間炒股,許多公司為此不得不制定罰款措施。這的確成了讓全民頭疼的問題。

今年2月,北京方面暗示它可能會干預股市,上證指數立即下跌9%,而由此帶來的恐慌竟也使得華爾街出現了9.11以來最大的單日下跌。這種聯繫不僅僅是心理上的。在持續牛市的情況下,投資者通常會把更多的資金投入國外市場。10年前亞洲金融危機發生前就是這種情況。當時國內外的熱錢大量涌入相對還不太成熟的市場,導致了無用的過度投資。

這並不是説泡沫馬上就會破裂。畢竟,中國的經濟仍在以每年11%的高速發展。決策者也不希望在明年的北京奧運會之前出現市場崩盤。不過,他們還是對此感到心焦,特別是他們採取的緊縮銀根的措施到現在還沒有達到預期的效果。

股市的頑固實際上反映了經濟過於偏重投資和出口所帶來的一系列問題。北京對此很是擔憂,而擔憂的還不止是中國自己。由於美國明年就要舉行大選,美國的政客們越來越覺得,為了安撫美國的大廠商,有必要讓中國平衡其經濟。

巨大的社會影響

另據英國《衛報》網路版5月15日報道,儘管證券交易大廳的門早上9點才開,但楊景山(音)已經排上了隊,等待著送走一輩子的大部分積蓄和他年輕時的信仰。

在女兒的建議下,這個50歲的北京商店經理加入到清晨潮水般的投機者的行列裏,他的目的就是去購買自己的第一筆股票。在中信證券中心擁擠的人群中,揮舞著登記表的楊景山開設了一個個人交易賬戶,打算投入10萬元買股票。

即使是依據世界上發展最快的幾大經濟體的標準,中國的股價也漲到了驚人的地步——對於像楊景山這樣的新投資者來説,風險也到了驚人的地步。1月以來,上證綜合指數繼去年上漲130%後又上漲了50%。

其社會影響是巨大的。在西方,大的機構是股市的主要推動者。和西方不同,中國的高速增長是靠散戶推動的。人們購買股票是為了增加養老金,學生做股票投機是為了交學費,家庭主婦從銀行借錢來擴大家庭的股票投資。

去年,A股交易賬戶的數量從6500萬猛增到9500萬,越來越多的人追逐著一夜暴富的夢想。這已經是—種瘋狂,可是人們的步子還在加快。更嚴厲的措施可能就在前方。國務院已經就徵收新的資本收益稅諮詢過經濟學家。政府的主要智庫宏觀經濟研究所已經呼籲加息。

可是樂觀的情緒是不可動搖的,其部分原因是人們普遍認為政府不會在奧運會前讓股市崩盤。但是對於新入市的人來説,股市下滑似乎是一個遙遠的可能。

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