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貨幣供應增速較快 應保持貨幣政策力度
中國網 | 時間:2006 年5 月29 日 | 文章來源:中國網

(摘自2006年一季度宏觀經濟預測分析報告)

2005年,總體上呈現出“寬貨幣、緊信貸”的態勢。2005年末,廣義貨幣供應量(M2)餘額同比增長17.6%,增幅比上年末高2.9個百分點;狹義貨幣供應量(M1)餘額同比增長11.8%,增幅比上年末低1.8個百分點;M2與M1增速的差距由上年末的1個百分點擴大至5.8個百分點。市場貨幣流通量(M0)餘額同比增長11.9%。全年累計現金凈投放2563億元,同比多投放841億元。

金融機構存貸差明顯擴大。2005年末,金融機構人民幣各項存款餘額為28.7萬億元,同比增長19%,增幅較上年末提高了3個百分點。金融機構人民幣各項貸款餘額19.5萬億元,同比增長13%,增幅比上年末低1.5個百分點。2005年末,金融機構存貸差由上年末的6.32萬億元擴大到9.25萬億元。

2006年央行貨幣政策調控的預期目標是,M2和M1分別增長16%和14%,全部金融機構新增人民幣貸款2.5萬億元,基本上保持了2005年的態勢。總的來看,目前貨幣供應量是比較適中的,應保持現有貨幣政策的力度。這是因為,一方面,目前基本呈現出一種“寬貨幣”的態勢,如果進一步放鬆貨幣和信貸供給,就會存在投資和物價反彈的風險;如果收緊信貸,過分加大貨幣投放對衝操作,就會面臨因部分行業産能過剩等問題引發的通貨緊縮風險。

然而,目前央行貨幣政策操作具有被動選擇的特點,一方面,由於外匯儲備增長過快,不僅貨幣投放是被動的,而且目前到了央行票據的集中兌付期,對衝操作也是被動的;另一方面,商業銀行的流動性過大,貨幣市場利率偏低,加劇了銀行惜貸、慎貸,再加上股市低迷,資金流到貨幣市場,而沒有進入實體經濟。因此,當前貨幣政策應保持穩健的基調,進行適度微調:

一是要靈活採取公開市場操作來對衝外匯佔款,努力保持銀行體系的流動性適度、結構合理和貨幣市場利率的基本穩定。二是要進一步優化信貸結構,達到適度控制投資增長、積極擴大消費需求的雙重目標。三是通過信貸政策來引導商業銀行區別對待不同地區、不同行業、不同企業的貸款需求,保證“有市場、有效益”的企業合理正常的資金需求,及時為企業提供流動資金貸款,繼續加大對農村和中小企業特別是一些成長型企業的貸款支援力度。四是客觀看待房地産業的發展與房地産市場變化,防止對房地産企業貸款“一刀切”現象,加大對普通商品住宅和經濟適用房的信貸支援力度。五是進一步完善匯率形成機制,逐步擴大匯率浮動的區間,使人民幣匯率穩步小幅升值,緩解面臨的內外部壓力。

初步預計,2006年一季度末,廣義貨幣(M2)同比增長17.5%左右,狹義貨幣(M1)增長12.2%左右,現金流通量(M0)增長9.5%左右。  

(國家資訊中心經濟預測部宏觀經濟形勢分析課題組

課題負責人:范劍平

參 加 討論:張永軍 牛 犁 祁京梅 周景彤

執 筆:牛 犁)

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